Bitcoin vs or : hausse de 39 % contre 19 % - "or numérique" est-il une concurrence ou un complément ?

Le rendement des investissements en or a atteint 39 % cette année (YTD), tandis que celui du Bitcoin (BTC) n'est que de 19 %, relançant une fois de plus le débat sur la relation entre les deux. La dernière fois que l'or a surperformé le Bitcoin au début d'un bull run, c'était au premier semestre 2020, après quoi le Bitcoin a connu une hausse de 214 % au second semestre, dépassant largement les 7 % de l'or. Ce rapport analyse en profondeur les différences entre le Bitcoin et l'or en termes de facteurs macroéconomiques et de corrélation, révélant que la valeur de l'or est dominée par les taux d'intérêt réels et l'indice du dollar, tandis que le Bitcoin est davantage influencé par des facteurs indépendants tels que le cycle d'adoption, la liquidité et la financiarisation, établissant ainsi sa position en tant que catégorie d'actifs unique.

2020 Histoire se répète ? Le modèle "explosion" du Bitcoin après la victoire de l'or

Actuellement, l'or est en tête avec une hausse de 39 % depuis le début de l'année, contre 19 % pour le Bitcoin, rappelant aux investisseurs des situations similaires en 2020.

· Première moitié de 2020 : l'or a augmenté de 17 %, le Bitcoin a augmenté de 27 %.

· Deuxième semestre 2020 : Bitcoin a connu une hausse de 214 %, tandis que l'or n'a augmenté que de 7 %.

Cette tendance historique soulève une question clé : la force actuelle de l'or prépare-t-elle le terrain pour la prochaine explosion de Bitcoin ? Ce rapport examinera les particularités de ces deux actifs de "monnaie dure" à travers les dimensions des moteurs macroéconomiques et des rendements ajustés au risque.

Analyse de la corrélation macroéconomique : les moteurs de l'or et du Bitcoin sont complètement différents

En analysant la relation entre l'or et le Bitcoin avec les indicateurs macroéconomiques, on peut clairement voir les différences fondamentales dans les facteurs de valeur qui les animent.

L'or et les taux d'intérêt réels à 10 ans et l'indice du dollar

· Taux d'intérêt réel : le prix de l'or présente une corrélation négative historique avec le taux d'intérêt réel (le rendement nominal moins l'inflation) (valeur R² de 0,156). En termes simples, lorsque le taux d'intérêt réel diminue (le coût d'opportunité de détenir des liquidités diminue), l'or a tendance à bien performer ; sinon, il est sous pression. Bien que depuis février 2022, lorsque les États-Unis ont exclu la Russie du SWIFT, cette relation se soit quelque peu décorrélée, avec l'entrée du taux d'intérêt réel dans un cycle de baisse, la hausse de l'or devrait se poursuivre.

· Indice du dollar : L'or et l'indice du dollar présentent également une corrélation négative historique (valeur R² de 0,106). Lorsque le dollar s'affaiblit, l'or a généralement tendance à augmenter.

Bitcoin et les facteurs macroéconomiques de la "zero corrélation"

· Taux d'intérêt réel et indice du dollar : Contrairement à l'or, il n'y a aucune relation significative entre Bitcoin et les taux d'intérêt réels à 10 ans (valeur R² de 0,002) et l'indice du dollar (valeur R² de 0,011). Les données indiquent que les fluctuations des taux d'intérêt réels et du dollar expliquent presque rien des retours de Bitcoin.

Importance : Le manque de corrélation macroéconomique entre Bitcoin et le dollar ou les taux d'intérêt réels prouve de manière concluante qu'il n'est pas seulement une "version numérique de l'or". Les fluctuations de Bitcoin sont entraînées par des facteurs uniques et indépendants tels que les cycles d'adoption, la liquidité mondiale et la réflexivité on-chain, et il est en train de devenir une classe d'actifs indépendante.

Bitcoin et l'indice Nasdaq

· Corrélation forte : En contraste frappant avec la corrélation nulle des facteurs macroéconomiques, Bitcoin présente une corrélation positive plus forte avec l'indice Nasdaq (valeur R² de 0,089). Cela indique qu'environ 8,9 % des fluctuations du prix du Bitcoin depuis 2017 peuvent être expliquées par la performance des actions technologiques.

· Comparaison avec l'or : Pendant la même période, le R² de l'or par rapport au Nasdaq n'était que de 0,006, moins de 1 % des rendements de l'or étant corrélés à la performance des actions technologiques.

corrélation et analyse Beta : Bitcoin n'est pas « l'or à effet de levier »

BTC et la corrélation avec l'or

· Cycle de 2017 : corrélation très faible, l'or n'explique que 3,3 % de la volatilité du prix du Bitcoin (R² est de 0,033).

· 2021 période : la corrélation a légèrement augmenté, notamment lors de la hausse conjointe des deux en 2020.

· Cycle 2025 : corrélation à nouveau affaiblie, l'or n'explique que 1,5 % de la volatilité du prix du Bitcoin (R² de 0,015).

Conclusion : La corrélation entre Bitcoin et l'or est très faible et instable.

Analyse Beta

Effet de levier mixte : le Bitcoin agit-il en tant que "pari levé" sur l'or ? La réponse est mitigée. En 2017, 2019, 2020 et 2023, le Bitcoin a effectivement montré cet effet ; mais en 2015, 2018 et 2021, les tendances des prix des deux étaient opposées.

Comparaison des rendements ajustés au risque : la volatilité du Bitcoin est un "avantage" et non un "défaut"

Bien que les investisseurs en or profitent d'un excellent rendement de 39 % cette année, du point de vue du rendement ajusté au risque, le Bitcoin montre un potentiel exceptionnel dans un bull run.

· Sharpe Ratio (Sharpe Ratio) : mesure du retour pour chaque unité de risque. Bitcoin génère un Sharpe Ratio extrêmement élevé lors des années de bull run (comme en 2017, 2020, 2023), mais affiche des valeurs profondément négatives lors des années de marché baissier (comme en 2014, 2018, 2022), en raison de sa forte volatilité.

· Ratio de Sortino (Sortino Ratio) : mesure uniquement la perte de rendement due au risque à la baisse. Cet indicateur est considéré comme un meilleur critère de mesure pour Bitcoin.

· Avantages de Bitcoin : Bitcoin a généralement un ratio Sortino très élevé (supérieur à 2.0 est excellent), ce qui indique que la volatilité de Bitcoin est un avantage (Feature), et non un défaut (Bug), car elle se concentre principalement dans la direction ascendante.

impact de l'allocation du portefeuille

Depuis le 1er janvier 2018, par rapport au rendement total de 100 % de l'indice S&P 500 (149 %), l'allocation d'une petite quantité de Bitcoin peut considérablement augmenter le rendement du portefeuille :

· 5% de répartition : Si le portefeuille contient 95% du S&P 500 plus 5% d'or, le rendement total est de 152 % ; tandis que si 5 % sont alloués à Bitcoin, le rendement total s'envole à 199 %.

· 10% de répartition : Si le portefeuille contient 90% du S&P 500 plus 10% d'or, le rendement total est de 155% ; tandis que si 10% est alloué au Bitcoin, le rendement total atteint un incroyable 253%.

Conclusion : Choix intergénérationnel et avantages essentiels du Bitcoin

Pour la répartition des "monnaies dures" des investisseurs, le rapport propose des recommandations intergénérationnelles et axées sur les objectifs :

· Bitcoin : Pour les investisseurs à la recherche de rendements excessifs et capables de supporter une certaine volatilité (comme la génération Y et la génération Z), Bitcoin est un actif supérieur.

· Or : Si l'objectif principal est la préservation du capital et la couverture contre l'inflation (comme la génération des baby-boomers), l'or a sans aucun doute son rôle.

Raisons de réorienter la configuration de "monnaie forte" vers 100% Bitcoin :

· Potentiel de hausse asymétrique : le taux de pénétration mondial du Bitcoin est bien inférieur à celui de l'or.

· Excellente rareté : un plafond de 21 millions de jetons, avec une réponse de l'offre peu élastique à la demande.

· Portabilité : Bitcoin est une monnaie forte qui possède à la fois un réseau de paiement mondial et des fonctions de système comptable.

· Divisibilité : L'or est difficile à diviser et à fractionner facilement.

· Transparence et vérifiabilité : l'offre circulante de Bitcoin est totalement transparente, et la vérification de l'authenticité/de la propriété ne nécessite pas de confiance en un tiers.

· Liquidité : accès au marché 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, toute l'année.

· Structure de la population : Bitcoin a une portée mondiale et possède un capital de marque plus fort chez la jeune génération.

· Financement : Bitcoin est en train d'être intégré rapidement dans le système financier mondial.

Conclusion

Bien que l'or ait surperformé le Bitcoin cette année, la corrélation entre ces deux actifs est extrêmement faible en termes de moteurs macroéconomiques et de rendements ajustés au risque. L'or joue principalement le rôle d'outil de couverture contre le dollar et les taux d'intérêt réels, tandis que le Bitcoin a su croître indépendamment en tant que nouvelle classe d'actifs grâce à son cycle d'adoption unique, son processus de financiarisation et sa rareté exceptionnelle. Pour les investisseurs à la recherche de rendements asymétriques, le Bitcoin a prouvé sa supériorité dans un portefeuille grâce à sa forte volatilité à la hausse et à son excellent ratio de Sortino. Il est intéressant de voir si ce cycle reproduira la surperformance du Bitcoin par rapport à l'or observée au second semestre 2020.

Avertissement : Cet article est une information et ne constitue pas un conseil en investissement. Le marché des cryptomonnaies est fortement volatile, les investisseurs doivent prendre des décisions avec prudence.