Réflexion froide sous la vague actuelle des RWA sur le marché

Source : Bots qui ne laissent pas emporter

Introduction : La logique commerciale fondamentale de RWA est la tokenisation des actifs, c'est-à-dire faire un pas en avant sur la base de la titrisation des actifs, en utilisant la forme technique des tokens comme support pour porter les divers droits et risques inhérents aux actifs sous-jacents. Cela signifie qu'il peut pleinement exploiter les avantages techniques de l'architecture sous-jacente de la blockchain, avec des avantages intrinsèques en termes de coûts et d'efficacité dans la réduction des barrières à l'entrée pour les investisseurs, l'amélioration de l'efficacité de rotation des produits financiers et l'élévation du niveau d'exécution automatisée. Cependant, RWA impose une exigence élevée en matière de numérisation des scénarios commerciaux, et l'application sur le marché est contrainte par le principe "doit être sur chaîne, d'abord en ligne". Quels sont les facteurs spécifiques qui peuvent jouer un rôle d'accélération entre le bon accueil de RWA et son adoption réelle ? Quels chemins spécifiques peuvent guider l'investissement efficace des ressources du marché ? Sur le marché actuel, grâce à quels facteurs RWA peut-elle obtenir son espace de survie ? Ici, nous nous basons sur une profonde reconnaissance des tendances de développement de RWA pour mener une réflexion critique sur la tendance actuelle de RWA sur le marché, dans le but d'éliminer le faux et de préserver le vrai, afin que l'industrie puisse se concentrer plus efficacement sur les voies de développement de RWA.

Depuis le début de l'année, les RWA sont devenues un sujet brûlant d'attention mondiale. D'une part, les États-Unis et l'Union européenne continuent de publier des politiques pertinentes pour répondre et réglementer les nouvelles formes d'innovation dans des domaines tels que la tokenisation d'actifs et les stablecoins. Par exemple, le 3 avril, la Commission des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis a voté en faveur du projet de loi « Transparence et responsabilité des stablecoins pour une meilleure économie de registre » (abrégé en loi STABLE), qui précise les exigences en matière de réserves et de capital pour l'émission de stablecoins ainsi que les normes de lutte contre le blanchiment d'argent. D'autre part, de nombreuses institutions financières et entreprises leaders du secteur annoncent le lancement de produits liés à la tokenisation, tels que :

• Ondo Finance aux États-Unis a tokenisé les bons du Trésor à court terme (T-Bills), permettant aux investisseurs de détenir et de bénéficier des rendements des bons du Trésor (environ 4-5 % par an) ;
• Hua Xia Fund ( Hong Kong ) lance le "Fonds de Monnaie Numérique en Dollar de Hong Kong de Hua Xia", devenant le premier fonds tokenisé destiné aux investisseurs de détail dans la région Asie-Pacifique ;
• La Standard Chartered Bank et l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) utilisent la plateforme blockchain eTrade Connect pour tokeniser des documents commerciaux tels que les lettres de crédit (LC) et les connaissements, permettant aux petites et moyennes entreprises d'obtenir rapidement du financement ;
• Le groupe Huiri a lancé un jeton de fonds de capital-investissement basé sur Ethereum (VPF Token), avec des investissements ciblant des startups technologiques à Hong Kong et des projets d'infrastructure en Asie du Sud-Est. Les investisseurs peuvent racheter des parts du fonds via le jeton ou les transférer sur le marché de gré à gré (OTC);
• BlackRock aux États-Unis a collaboré avec Securitize pour lancer un fonds d'investissement immobilier basé sur la blockchain, permettant aux investisseurs de détenir une part des droits immobiliers commerciaux (comme des bureaux à New York et San Francisco) via des tokens (comme des titres Reg D conformes à la SEC);
• Maple Finance en Australie a tokenisé les prêts aux petites et moyennes entreprises, permettant aux investisseurs d'obtenir un revenu fixe (8-12% par an) via le jeton MPL ;
• Le protocole Toucan de Suisse tokenise les crédits carbone traditionnels (comme les projets de compensation carbone certifiés Verra) ;
• La société britannique Shell Oil teste les contrats à terme sur le pétrole via la blockchain ;
• Sotheby's tokenise des œuvres d'art haut de gamme via NFT + RWA, permettant aux investisseurs d'acheter une part de propriété.

Les événements ci-dessus non seulement soutiennent RWA pour devenir le point focal de l'industrie, mais attirent également de nombreux acteurs d'actifs à porter leur attention sur RWA dans l'espoir d'obtenir un financement grâce à cette nouvelle forme d'activité, y compris de nombreuses PME et entrepreneurs individuels qui espèrent obtenir un financement basé sur des actifs réels. La principale différence entre les actifs réels et les actifs financiers réside dans le fait que la possession de cet actif ne permet pas d'obtenir un flux de trésorerie certain. Cependant, la réaction du marché est très réaliste, toutes les émissions de RWA apparues jusqu'à présent dans le monde sont basées sur des cas liés à des actifs financiers (y compris également des catégories ayant à la fois des attributs financiers et des attributs de marchandises, tels que l'or et le pétrole), et il n'y a pas encore eu de cas d'émission réussie basée sur des actifs réels. Même les projets RWA basés sur des actifs financiers sont souvent dominés par des institutions financières traditionnelles de premier plan ou des leaders du secteur. "À cette époque, les hirondelles du palais Wang et Xie, quand voleront-elles dans les maisons ordinaires ?" Cela reste inconnu. RWA, avec son avantage technologique, comment influence-t-il l'innovation des produits financiers ? Quels sont les facteurs spécifiques qui peuvent accélérer ou entraver le passage de l'éloge à la popularité ? Quelles sont les voies spécifiques qui peuvent guider un investissement efficace des ressources du marché et réaliser un cercle commercial ? Cet article propose une réflexion calme sur le sujet brûlant de RWA, dans l'espoir de fournir un soutien à l'application à grande échelle de RWA.

###I. Tout peut-il être RWA ?

RWA se traduit directement par actifs du monde réel, mais sa logique commerciale fondamentale est la tokenisation des actifs, c'est-à-dire faire un pas en avant sur la base de la titrisation des actifs, en utilisant la forme technique des tokens comme support pour porter divers droits et risques représentés par les actifs de base. La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong définit la tokenisation comme le processus impliquant l'enregistrement des droits d'actifs consignés dans un grand livre traditionnel sur une plateforme programmable en utilisant la DLT.

Le rôle et la signification de la tokenisation des actifs résident dans la capacité à exploiter pleinement les avantages techniques de l'architecture sous-jacente de la blockchain. Par rapport aux infrastructures financières existantes (numérisation et internet des finances), elle présente des avantages inhérents en termes de coûts et d'efficacité, notamment en abaissant le seuil de participation des investisseurs (ce qui se traduit principalement par la participation des investisseurs mondiaux, l'ouverture de comptes en libre-service et la commodité du trading 7*24), en améliorant l'efficacité de rotation (ce qui se traduit principalement par l'absence de participation d'intermédiaires et le règlement immédiat) et en augmentant le niveau d'exécution automatisée (réduisant la participation des tiers, ce qui diminue les risques opérationnels et les coûts d'exploitation). Cependant, ses inconvénients sont également très évidents, principalement en ce qui concerne le degré de numérisation des scénarios commerciaux requis pour la tokenisation des actifs. Cela est contraint par le principe "pour être sur la chaîne, il faut d'abord être en ligne". Par exemple, dans le secteur financier, il est nécessaire que tous les facteurs pouvant influencer le risque et le rendement des actifs soient numérisés, et qu'ils puissent fournir des données en temps réel et multidimensionnelles pour évaluer le risque et le rendement des actifs financiers, afin de réaliser une tokenisation complète des actifs.

Cette exigence est manifestement trop élevée, mais c'est une caractéristique technique de la blockchain qui détermine cela, et c'est une réalité que nous devons reconnaître. Pour le dire en des termes plus simples, la blockchain est simplement une base de données qui possède un mécanisme de réconciliation intégré, et qui est à la fois sourde et aveugle au monde extérieur, ne pouvant que recevoir des données externes, sans pouvoir obtenir des données de manière proactive. Que faire pour obtenir des données de manière proactive ? Il est donc nécessaire d'avoir des appareils IoT comme source de collecte de données. Comment garantir que les données collectées par les appareils IoT peuvent être intégrées à la blockchain de manière 100% authentique ? Une méthode est d'utiliser des moyens technologiques, si l'ensemble du processus commercial est entièrement automatisé et qu'aucune intervention humaine n'est nécessaire, alors les données sont évidemment fiables ; une autre méthode est de superviser par des tiers de confiance comme garantie de crédit. La première méthode dépend clairement du degré d'intelligence du scénario commercial, tandis qu'à ce stade, s'appuyer sur la seconde méthode, c'est-à-dire d'abord utiliser un "plan hybride" pour assurer la fiabilité des données, puis établir des modèles commerciaux comme RWA sur la base de données fiables, représente une solution de "compromis" efficace. Ainsi, la marge des activités RWA dépend de l'acquisition de données fiables, et dans l'état actuel, il est évident que tout ne peut pas devenir RWA.

En outre, étant donné que la nature des RWA est la tokenisation des actifs, sa logique fondamentale se manifeste par la logique financière, le principe de base selon lequel le risque et le rendement doivent être en adéquation, doit jouer un rôle fondamental dans la conception des produits RWA. Ce principe est également le critère central pour choisir les scénarios de mise en œuvre prioritaire des RWA sur le marché actuel. Nous savons que les principales caractéristiques de risque et de rendement des actifs sous-jacents reflètent la combinaison des diverses variations des facteurs du scénario commercial, et ne changent pas en fonction de leur support, qu'il soit un token ou non. Ainsi, la capacité à fournir des données fiables suffisantes pour aider à éliminer l'asymétrie d'information pour les investisseurs devient une méthode efficace pour choisir les scénarios de mise en œuvre prioritaire des RWA. Dans la pratique du secteur, Ant Financial a annoncé qu'elle se concentrerait en priorité sur l'émission de RWA dans le secteur des énergies nouvelles, car la chaîne de l'industrie des énergies nouvelles, qu'il s'agisse de production d'énergie distribuée ou de stations de recharge, y compris bien sûr l'énergie éolienne et le stockage, est généralement basée sur des systèmes intelligents pour fonctionner, possédant des caractéristiques de synchronisation des flux de trésorerie et d'information. L'émission de RWA basée sur des actifs sous-jacents d'énergie nouvelle réduira considérablement l'asymétrie d'information à laquelle les investisseurs font face, offrant ainsi une opportunité d'investissement avec un rendement clair et un risque transparent. Si les stations de recharge fonctionnaient comme des parkings traditionnels avec des frais perçus manuellement, alors les RWA de ce type d'actifs n'auraient aucune signification.

Ce modèle de gestion des risques basé sur des données en temps réel dépasse clairement le cadre traditionnel que les institutions financières maîtrisent, qui consiste à couvrir les actifs par des garanties, etc. Ainsi, du point de vue de la maîtrise des risques, Ant Financial est prêt à recommander à ses clients des actifs de type « banque d'investissement numérique ». Sinon, les institutions financières traditionnelles, qui ne peuvent pas atteindre les objectifs de gestion des risques avec leurs méthodes traditionnelles, pourquoi Ant Financial aurait-il une raison de leur proposer un emballage de jeton différent pour ses clients ?

Pour les mêmes raisons, les conditions techniques existantes ne permettent pas de mettre en chaîne les principales données nécessaires à l'évaluation de la valeur des actifs physiques, et ne peuvent pas fournir un soutien de données fiable pour la gestion des risques. Dans l'ensemble, les RWA des actifs physiques ne peuvent pas trouver de chemin efficace.

Bien sûr, selon le standard de « synchronisation des flux de données et des flux de trésorerie », ce n'est pas seulement l'industrie des énergies nouvelles qui peut servir de scène prioritaire pour le déploiement des RWA. Par exemple, les voitures équipées de fonctions de conduite autonome, que ce soit par le biais de la location-financement ou du covoiturage, peuvent toutes être considérées comme des actifs sous-jacents idéaux pour les RWA. Avec l'augmentation du degré de numérisation dans divers secteurs, l'émission de RWA basée sur ces scénarios industriels donnera à son marché un plus grand espace d'imagination.

###Deux, tous les produits financiers traditionnels valent-ils la peine d'être reconstruits avec RWA ?

La logique fondamentale basée sur les RWA se manifeste principalement par les prémisses de la logique financière, en particulier après que le secteur financier a connu une électronique et une internetisation, les actifs financiers existent naturellement sous forme de données, le niveau de numérisation de la chaîne de valeur financière a considérablement augmenté. Par rapport aux actifs physiques, les actifs financiers sont plus faciles à tokeniser, ce qui permet d'atteindre les objectifs de réduction des barrières d'entrée, d'amélioration de l'efficacité de rotation et d'augmentation du niveau d'automatisation. Alors, tous les produits financiers valent-ils la peine d'être reconstruits avec des RWA ? Évidemment non. Selon l'analyse précédente, dans le cas où la capacité de gestion des risques des institutions financières ne peut pas être significativement améliorée en fournissant plus de données fiables, "laisser emporter" est une perte net et n'a pas de sens. Un chemin plus réaliste pour la tokenisation des actifs financiers est un "plan mixte", c'est-à-dire d'abord réaliser la titrisation des actifs sur la base des capacités professionnelles des institutions financières, puis ancrer les actifs titrisés avec des tokens spécifiques, afin de bénéficier des avantages de "laisser emporter" sur le côté financier et une partie du côté opérationnel des actifs financiers. Dans ce qui suit, nous prendrons la tokenisation des REITs comme exemple pour illustrer les caractéristiques fondamentales de ce modèle.

FTJLabs a proposé pour la première fois au monde un projet RWA REITs basé sur une architecture de conformité qui relie les actifs financiers traditionnels et la liquidité sur la chaîne. Ce projet se concentre sur les actifs Reits cotés sur les bourses mondiales, en construisant des portefeuilles d'investissement Reits par l'émission de fonds, et en émettant des tokens REITs basés sur les parts de fonds ; chaque token REITs correspond à une part d'un produit de fonds spécifique ; les investisseurs peuvent obtenir des tokens REITs par l'investissement dans les actifs Reits correspondants, des monnaies fiduciaires ou des stablecoins, et peuvent les échanger à tout moment et en tout lieu dans le monde, tout en ayant la possibilité de construire des portefeuilles d'investissement avec différentes caractéristiques de rendement basés sur ces actifs tokenisés.

Sur la chaîne, le projet développe le protocole REITs, permettant l'exécution automatique des fonctionnalités de distribution, de trading et de dividendes des tokens REITs, et extrait des données pour les investisseurs via le module d'analyse des données on-chain en se basant sur les informations publiques de la blockchain. Hors chaîne, le projet choisit des institutions agréées pour assumer la fonction de garde des actifs sur la chaîne et fournit en temps réel des données sur la valeur nette des fonds pour servir de référence aux transactions sur le marché secondaire des tokens REITs, tout en fournissant régulièrement des rapports de garde d'actifs pour garantir l'équivalence entre les actifs sur la chaîne et les actifs gardés.

Sur la base des fonctionnalités ci-dessus, la tokenisation confère aux actifs Reits une liquidité mondiale, facilitant ainsi la découverte de leur valeur, tout en offrant également aux investisseurs un objet d'investissement unique avec des caractéristiques de risque et de rendement. Ce qui nécessitait auparavant des opérations entre différentes bourses pour réaliser un portefeuille d'investissement, peut désormais être réalisé simplement par un seul jeton.

Dans ce produit, deux conceptions illustrent davantage les caractéristiques du design du produit. D'une part, l'institution de garde d'actifs joue un rôle de soutien fondamental à la valorisation des tokens REITs. L'institution de garde, en se basant sur son propre crédit subjectif, divulgue la valeur nette des actifs sous garde par le biais de rapports périodiques, garantissant ainsi que la valeur des tokens REITs soit ancrée à l'équivalence des actifs sous garde. D'autre part, ce projet utilise uniquement les REITs cotés en bourse comme actifs de base. L'institution de garde peut fournir un prix de référence pour les tokens REITs en fonction des informations de prix fournies par la bourse. Si les actifs de base de ce projet incluent des produits REITs privés, l'institution de garde ne pourra pas fournir de prix de référence pour les tokens REITs, ce qui compromettait la transparence des actifs des tokens REITs et affectait davantage leur liquidité.

###Trois, RWA, une opportunité de richesse pour le grand public ?

Dans la situation actuelle, le modèle idéal pour mener des activités RWA est « actifs du continent + fonds de Hong Kong », mais la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC) adopte une approche prudente en matière de réglementation de la tokenisation des actifs, en établissant des règles claires concernant l'identification des investisseurs qualifiés et les modalités de collecte de fonds, afin d'éviter que les investisseurs ne prennent des risques excessifs.

En 2019, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une "Déclaration concernant l'émission de jetons de type titres", imposant des restrictions sur la distribution et la promotion des jetons de type titres uniquement aux "investisseurs professionnels (actifs financiers personnels ≥ 8 millions HKD ou institutions agréées)". En novembre 2023, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a de nouveau publié deux circulaires, "Circulaire concernant les activités des intermédiaires liées aux titres tokenisés" et "Circulaire concernant les produits d'investissement reconnus par la Commission des valeurs mobilières tokenisés", ne considérant plus les titres tokenisés comme des "produits complexes" et ne restreignant plus leur vente et leur marketing uniquement aux investisseurs professionnels ; cependant, la Commission a conservé une disposition de la "Déclaration de 2019", stipulant que les intermédiaires souhaitant engager des activités liées aux titres tokenisés doivent discuter préalablement de leur plan d'affaires avec la Commission. Les titres tokenisés ne peuvent pas être offerts publiquement à tous les investisseurs.

En décembre 2023, Harvest Global Investments a collaboré avec Meta Lab HK pour tokeniser ses produits de fonds à revenu fixe, mais principalement destinés aux investisseurs professionnels. Le 10 septembre 2023, Taiji Capital a lancé le premier token de fonds immobilier de type « professionnel » à Hong Kong (PRINCE Token), ce token étant le premier produit de collecte de fonds tokenisé approuvé par la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong, avec un objectif de collecte d'environ 100 millions de dollars, et un seuil d'investissement minimum fixé à 1000 dollars HK, bien en dessous des 1 million de dollars généralement requis pour investir dans des fonds immobiliers privés. Cependant, selon les réglementations pertinentes de la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong, toutes les bourses d'actifs numériques agréées à Hong Kong ne peuvent pas accepter l'enregistrement d'utilisateurs du continent, et la Chine continentale interdit également clairement aux institutions concernées (pour les résidents du continent) de fournir des services de trading d'actifs virtuels. Même si Hong Kong autorise les institutions agréées à offrir des services de trading d'actifs virtuels aux investisseurs de détail, les utilisateurs du continent ne peuvent pas y participer directement.

De plus, les produits RWA déjà émis avec succès à ce stade présentent souvent des caractéristiques de revenus fixes ou de partage des droits de revenus, et un taux de rendement prévisible relativement fixe convient mieux aux institutions disposant d'une grande échelle de financement pour la répartition des actifs. Par conséquent, à ce stade, il existe encore un écart considérable entre les RWA et les opportunités de richesse que les investisseurs de masse envisagent.

###Quatre, RWA, le canal idéal pour le financement des PME ?

Si RWA ne peut pas fournir aux investisseurs de détail les rendements imaginés du côté des fonds, peut-il offrir un canal idéal pour le financement des petites et moyennes entreprises du côté des actifs ?

Tout le monde sait que le coût de financement est un facteur clé influençant le choix des canaux de financement des entreprises. Selon des sources du marché, le coût d'émission des RWA à Hong Kong comprend généralement deux parties : les frais d'émission et le coût des fonds. Le coût des fonds est principalement déterminé par les caractéristiques de rendement des risques des actifs et l'environnement du marché des capitaux au moment de l'émission (les prévisions du marché actuelles sont généralement de 6 à 10 % annualisées) ; tandis que les frais d'émission comprennent les coûts de due diligence, les coûts de conception et de développement de produits, les canaux de financement transfrontaliers et les coûts de gestion ultérieure, la somme de tous ces frais d'émission étant d'environ plusieurs millions. En se basant sur le coût d'émission, on peut déduire la limite inférieure des actifs sous-jacents des RWA ; il est évident qu'émettre des RWA pour des actifs de moins de 100 millions n'est pas économique. En plus des coûts de fonds, il y a aussi le coût du temps. Cet article prend l'exemple de l'émission de REITs tokenisés pour examiner les critères de sélection des actifs, le processus d'émission principal et les cycles de temps, comme indiqué dans le tableau 1 :

En résumé, dans l'environnement de marché actuel, l'émission d'actifs réels (RWA) présente des barrières élevées en termes de coût de financement et de temps de financement, ce qui n'en fait pas un canal idéal pour la plupart des petites et moyennes entreprises pour obtenir des financements ; en revanche, pour les grandes entreprises dont les indicateurs financiers atteignent ou approchent les critères de cotation à la Bourse de Hong Kong, les 3 principales plateformes d'échange d'actifs numériques (à partir de mai 2025, 10 institutions ont reçu l'autorisation de la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong pour exercer des activités liées à l'échange d'actifs numériques, mais seules 3 plateformes sont déjà opérationnelles et peuvent offrir des services de négociation), bien qu'elles aient un certain avantage en termes de coûts d'émission, elles présentent clairement des inconvénients en matière de coût des fonds et d'efficacité de collecte de fonds. Pour les entreprises dont le rendement des actifs est relativement stable et dont les besoins en financement sont importants, il est préférable de choisir l'émission par la Bourse de Hong Kong, tandis que seules les entreprises dont les indicateurs financiers ne peuvent pas atteindre les critères d'émission de la Bourse de Hong Kong sont plus disposées à dépenser des coûts plus élevés pour choisir une plateforme d'échange d'actifs numériques pour l'émission de RWA. C'est également la principale raison pour laquelle l'implémentation des RWA est difficile sur le marché de Hong Kong actuellement.

###Cinq, finance ou Internet ? La voie de survie du marché RWA actuellement !

Que ce soit d'après la définition des titres tokenisés par la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong ou le consensus général du marché, les RWA basés sur des actifs financiers n'ont pas modifié leurs propriétés financières, mais ont simplement matérialisé les caractéristiques de risque et de rendement des actifs sous-jacents à travers des tokens en tant que nouveaux supports technologiques. En utilisant des tokens comme nouveaux supports, les produits financiers présentent des avantages sans précédent en termes de commodité d'échange, d'efficacité des transactions et de transparence des processus. Si nous pouvions remonter le temps de plusieurs siècles, en 1397, lorsque la famille Médicis de Florence a été la première en Europe à utiliser des lettres de change pour initier des opérations de transfert de fonds transnationales ; en 1602, lorsque la Bourse d'Amsterdam a lancé la première action au monde, celle de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales ; ou encore, en 1844, lorsque la Banque d'Angleterre a monopolisé le droit d'émettre des billets au Royaume-Uni, faisant le premier pas vers une banque centrale mondiale, si on leur offrait à nouveau le choix, ils choisiraient probablement un registre distribué comme l'architecture sous-jacente de ces outils financiers pionniers, car les avantages en termes de coûts et d'efficacité sont évidents.

Mais ce n'est qu'une hypothèse romantique, le temps ne peut pas revenir en arrière. Après des centaines d'années d'accumulation, le secteur financier a déjà réalisé un lien profond avec le système économique mondial en termes de forme de produit, d'étendue et de profondeur des services, et il est peu probable que les RWA, qui commencent par la tokenisation des titres, restructurent complètement tous les produits financiers traditionnels ; tout comme l'infiltration d'Internet dans la société traditionnelle, les RWA ont plus de chances de trouver leur propre opportunité en commençant par les domaines offrant le meilleur rapport qualité-prix et reflétant le mieux les avantages technologiques.

Bien que l'intelligence artificielle ait déjà battu les humains dans des domaines spécialisés tels que les échecs et le go, il est peu probable qu'elle remplace les services financiers personnalisés fournis par les humains à tous les investisseurs. L'avantage d'Internet se manifeste d'abord dans la fourniture de services à un grand nombre d'utilisateurs de la longue traîne. Ainsi, alors que les institutions financières traditionnelles occupent une part de marché importante grâce à leur expérience de service auprès des clients principaux, les RWA, dont la logique commerciale de base repose sur des attributs financiers, doivent néanmoins s'appuyer sur les caractéristiques d'Internet pour trouver leur espace de survie.

À court terme, les RWA doivent répondre aux exigences minimales en matière d'accumulation de trafic lancées par le marché. Vérifier les formes de produits spécifiques dans divers scénarios est une tentative bénéfique, surtout en choisissant des pistes comme les jeux et le divertissement, qui ont un bon niveau de participation des utilisateurs C et qui correspondent aux tendances actuelles du développement industriel ; à moyen et long terme, lorsque l'alimentation par des énergies renouvelables comme l'énergie solaire et éolienne peut être intégrée sans couture grâce à des systèmes intelligents et au réseau électrique traditionnel, et fournir automatiquement des services de recharge ; lorsque les taxis autonomes ont des coûts d'utilisation globaux significativement inférieurs à ceux de l'achat d'une voiture par des ménages ; lorsque les Agents soutenus par l'intelligence artificielle peuvent remplacer les humains dans l'exécution de davantage de tâches, et que la puissance de calcul, les modèles et les données deviennent les principaux facteurs de production, et que les humains n'ont plus besoin de participer directement à la production, le rôle des RWA sera irremplaçable. En tant que modèle de service financier innovant, les RWA croîtront de manière irréversible avec le développement et l'expansion de l'économie intelligente qui partage les mêmes gènes et est étroitement intégrée. Après la Seconde Guerre mondiale, le dollar, grâce à l'émergence de la puissance globale des États-Unis, a remplacé la livre sterling pour devenir "la monnaie forte mondiale", ce qui est un très bon exemple.

###Écrit à la fin

Le RWA actuel est encore au stade de la preuve de concept, mais nous reconnaissons tous que la tendance représente l'avenir. Nous faisons ici quelques réflexions froides sur l'engouement pour le RWA, non pas pour nier le RWA et ses explorations innovantes, mais au contraire, c'est précisément en raison de notre profonde reconnaissance de ses tendances de développement que nous sommes prêts à démasquer le faux et à exclure les interférences, en nous concentrant sur la recherche de voies de développement plus efficaces. Comme le dit ce vieil adage reflété par la courbe d'application des nouvelles technologies de Gaitner, pour une nouvelle technologie, les gens ont souvent tendance à surestimer ses effets à court terme, tout en sous-estimant ses effets à long terme. En suivant l'idée de valider un prototype de produit, nous pourrions peut-être trouver un espace de survie plus approprié pour le RWA dans l'immédiat !