Analyse du rapport de recherche sur le stablecoin de la Banque centrale de Taïwan : complètement différent de la nature de la carte EasyCard, n'impacte pas l'offre monétaire.

La Banque centrale de Taïwan a publié aujourd'hui lors de la conférence de presse du conseil de surveillance de la Banque centrale le "Rapport sur les questions relatives aux stablecoins en dollars américains et aux stablecoins en nouveaux dollars taïwanais". Ce rapport répond clairement aux impacts des stablecoins sur l'offre monétaire et le système financier. Il aborde également le mythe du TradFi selon lequel "les stablecoins sont comme des cartes de transport", en expliquant les différences.

Défi des stablecoins : difficile de concilier efficacité des fonds et stabilité des prix

Le rapport de la Banque centrale indique que le défi auquel est confronté le système de conception des stablecoins est de concilier à la fois la stabilité des prix et l'efficacité de l'utilisation des fonds. Les stablecoins avec des réserves d'actifs suffisantes comme USDT et USDC ont une faible efficacité d'utilisation des fonds, tandis que les stablecoins algorithmiques comme TerraUSD ont du mal à maintenir leur stabilité.

Un autre problème est la confiance du marché. Les stablecoins ont connu plusieurs décrochages et même des faillites d'émetteurs en quelques années. L'effondrement de Terra et même la faillite de la banque de la Silicon Valley, (SVB), ont conduit à une baisse de la valeur de l'USDC, atteignant un minimum de 0,85 à 0,87 dollars.

Si les entreprises taïwanaises émettent un stablecoin en dollars américains, elles doivent être régies par la législation taiwanaise et américaine.

La loi Genius a également été introduite en réponse au développement des cryptomonnaies, établissant officiellement un cadre réglementaire pour les stablecoins de paiement. Le rapport de la Banque centrale mentionne spécifiquement les réglementations de la loi Genius concernant les émetteurs étrangers ; la loi Genius stipule que les stablecoins de paiement émis par des émetteurs non américains doivent répondre aux conditions suivantes :

Le système de réglementation du pays d'émission doit être reconnu par le département du Trésor américain et être équivalent à la loi GENIUS.

Enregistrement auprès du Bureau du Contrôleur de la Monnaie, OCC (.

L'émetteur doit détenir des actifs de réserve suffisants auprès des institutions financières américaines pour répondre aux besoins de liquidité des utilisateurs américains.

Le pays d'origine de l'émetteur ne doit pas être soumis à des sanctions américaines complètes ou être inscrit sur la liste des pays ou régions à haut risque de blanchiment d'argent.

Cela signifie que si les opérateurs taïwanais souhaitent émettre des stablecoins pouvant être légalement utilisés aux États-Unis, ils seront soumis à la réglementation taïwanaise ainsi qu'à la loi GENIUS des États-Unis. D'un point de vue du marché, le grand public pourrait préférer les stablecoins en dollars émis par des institutions américaines, et les opérateurs taïwanais n'ont pas d'avantage dans l'émission de stablecoins en dollars.

La blockchain brise le modèle traditionnel des intermédiaires à plusieurs niveaux en prélevant des commissions, impactant directement le volume des transactions SWIFT.

La Banque centrale a souligné que l'impact le plus direct des stablecoins sur le système de paiement mondial est de perturber le volume des transactions SWIFT. Actuellement, le règlement des paiements transfrontaliers entre banques dans le monde se fait principalement via l'Association internationale des télécommunications financières )SWIFT(, où le dollar est la principale monnaie d'échange. Par rapport aux systèmes de paiement transfrontaliers traditionnels, les stablecoins peuvent éliminer les processus complexes impliquant les banques correspondantes, les agents et les systèmes de règlement.

Le processus de transaction transfrontalière traditionnel prend 1 à 5 jours ouvrables, avec des frais de transaction de 0,2 à 50 dollars. En dehors des réseaux principaux de Bitcoin et d'Ethereum, presque toutes les nouvelles blockchains offrent un règlement instantané et des frais de transaction inférieurs à 0,1 dollar. Prenons l'exemple d'un transfert de Taiwan vers une banque américaine : l'utilisateur effectue d'abord un transfert vers une banque à Taiwan, puis procède à un règlement avec une banque américaine via SWIFT, et ce n'est qu'après que la banque américaine a reçu les fonds qu'ils sont disponibles pour l'utilisateur américain.

Grâce à la blockchain et aux stablecoins, il est possible de simplifier les flux de trésorerie, de réaliser des règlements instantanés, d'économiser les frais de transaction prélevés par les intermédiaires, et cela 24 heures sur 24, 365 jours par an.

Le rapport de la Banque centrale contredit Qubo, l'émission de stablecoins n'affecte pas l'offre monétaire.

Le vice-président de l'Association des technologies financières de Taïwan, Wen Hongjun, a déclaré que les stablecoins sont une alternative aux dépôts bancaires )M1, M2(, et que l'émission de stablecoins n'augmentera donc pas l'offre monétaire. L'influenceur Qu Bo a déclaré lors d'un live de l'Association des passionnés de blockchain de Taïwan que )3:25:47 commence (, et que l'émission de stablecoins transforme un dollar en trois.

Qubo donne un exemple : un émetteur émet des stablecoins d'une valeur de quatre billions de dollars ), équivalents à des liquidités (. L'émetteur possédera quatre billions de dollars, qu'il utilisera ensuite pour acheter quatre billions de réserves en obligations américaines. Et le gouvernement américain recevra quatre billions de dollars en liquidités, qu'il dépense bien sûr. À ce moment-là, il y a quatre billions de dollars en circulation dans le monde réel, et il y a également quatre billions de dollars de stablecoins en circulation sur la blockchain. Il suppose encore plus audacieusement que l'objectif des personnes travaillant dans l'industrie de la cryptographie est de transférer des cryptomonnaies achetées et vendues à des détenteurs de stablecoins, ce qui signifie que quatre billions de dollars de cryptomonnaies circulent également sur la blockchain.

Il a déclaré qu'il y avait 4 billions de dollars de cryptomonnaies en circulation sur la chaîne, 4 billions de stablecoins en circulation, et qu'il y avait également 4 billions de dollars en circulation dans le monde réel, ce qui fait qu'un dollar devient trois.

)Il a ajouté qu'en réalité, il est bien sûr impossible de convertir toutes les cryptomonnaies en stablecoins(

Source : Banque centrale

Cependant, le rapport de la Banque centrale a nié la théorie originale de Qubo, précisant que les fonds circulent toujours dans le système monétaire, le total de la masse monétaire au sens large étant de )M3(. En réalité, ce que les utilisateurs reçoivent, ce sont des dettes en jetons de l'émetteur )stablecoin(. Ce que détient l'émetteur, ce sont des créances sur le Trésor américain (T-Bills). La société dans son ensemble n'est qu'un actif correspondant à un passif, ayant changé de forme et de détenteur, sans création de masse monétaire au sens large.

Certain acteurs bancaires s'inquiètent du risque de fuite des dépôts à vue )M1, M2(. La Banque centrale a cité des recherches indiquant qu'il n'y a pas de corrélation statistiquement significative entre l'utilisation des stablecoins et la sortie des dépôts bancaires. Cela peut être dû au fait que les actifs de réserve des stablecoins restent dans le système financier ), comme des liquidités déposées dans des banques, et des bons du Trésor conservés dans des banques de dépôt (, soutenant ainsi l'activité de prêt des banques.

Quelle est la différence entre un stablecoin et une carte EasyCard ? Peut servir de moyen d'échange.

La Banque centrale a indiqué que son pays adoptera une approche similaire à celle de l'Union européenne en intégrant les réglementations sur les stablecoins dans la législation spécifique sur les actifs virtuels, plutôt que de créer une législation spécifique pour les stablecoins comme aux États-Unis. L'émission de stablecoins implique de collecter des fonds auprès d'un public non spécifié, ce qui ressemble à la manière dont les fonds de paiement électronique actuels sont issus de dépôts effectués par un public non spécifié ) utilisateurs (, et sont utilisés à des fins de paiement. Cependant, la plus grande différence avec les paiements électroniques tels que la EasyCard est que les stablecoins peuvent être utilisés comme moyen d'échange sur le marché virtuel.

Il existe également un autre fonds commun de placement du marché monétaire similaire aux actifs de réserve des stablecoins existants )MMF(, dont les portefeuilles d'investissement sont similaires, tous deux composés principalement d'actifs financiers de haute qualité et de haute liquidité. Cependant, le stablecoin est un outil de paiement, tandis que le MMF est un outil de gestion de fonds à court terme, ce qui constitue la plus grande différence. Prenons l'exemple des actifs de réserve de l'USDT, dont 76 % sont des bons du Trésor américain, des dépôts bancaires, etc., 4 % investis dans le fonds commun de placement du marché monétaire )MMF(, le reste étant constitué de bitcoin, de métaux précieux, etc. Le fonds du marché monétaire gouvernemental de BlackRock, quant à lui, est exposé à divers titres de créance émis par le gouvernement américain.

La Banque centrale précise les actifs de réserve des stablecoins en nouvelle monnaie taïwanaise.

Le rapport de la Banque centrale précise également que le stablecoin en dollars taïwanais doit être soumis à une garantie de fiducie de 100 % comme pour les paiements électroniques actuels. Une partie des actifs de réserve doit être constituée de réserves déposées auprès de la Banque centrale, tandis que le reste peut suivre les pratiques étrangères, utilisé pour des dépôts ou pour acheter des actifs financiers de haute qualité et de haute liquidité ) tels que des obligations à court terme ou des billets (. Le tableau ci-dessous compare les réserves d'actifs de l'entreprise EasyCard, des fonds communs de placement du marché monétaire et les réserves d'actifs autorisées pour le futur stablecoin en dollars taïwanais :

Source : Banque centrale Rapport de la Banque centrale : l'impact du stablecoin en nouveaux dollars taïwanais sur le système de paiement national et l'offre monétaire est limité.

En ce qui concerne l'impact du stablecoin en NTD en tant qu'outil de paiement sur le système de paiement existant dans le pays, la Banque centrale estime qu'il n'y a pas beaucoup d'actifs virtuels cotés en NTD sur le marché virtuel actuel, donc la demande pour le stablecoin en NTD n'est pas très élevée. De plus, notre système de paiement est assez complet, avec déjà des cartes de crédit, des cartes bancaires, des dépôts bancaires et divers outils de paiement électronique. Par conséquent, l'impact du stablecoin en NTD en tant qu'outil de paiement sur le système de paiement national devrait être limité.

En ce qui concerne l'impact sur l'offre monétaire nationale et la politique monétaire, la Banque centrale a indiqué que l'émission de stablecoins en nouveaux dollars taïwanais ne devrait entraîner qu'une redistribution des fonds sur le marché, sans grand impact sur le total de la masse monétaire large de Taïwan )M2( et la création de crédit bancaire. Après l'achat de stablecoins en nouveaux dollars taïwanais, l'émetteur utilisera les fonds perçus pour acheter des actifs de réserve, les fonds continuant à circuler au sein du système monétaire, M2 restant globalement inchangé.

Le stablecoin en nouveaux dollars taïwanais ne génère pas d'intérêt pour les détenteurs, et le nouveau dollar taïwanais n'est pas une monnaie internationale. L'incitation à détenir des stablecoins en nouveaux dollars taïwanais est donc relativement faible, ce qui limite son impact sur la création de crédit dans le système bancaire domestique. De plus, le volume des obligations publiques à court terme à Taïwan n'est pas élevé, ce qui limite l'utilisation de ces actifs comme réserves pour les stablecoins. De plus, les fonds en nouveaux dollars taïwanais utilisés pour acheter des obligations à court terme retourneront toujours dans le système bancaire, ce qui n'affecte pas le processus de création de crédit domestique. Enfin, la Banque centrale a également annoncé qu'elle pouvait toujours ajuster la liquidité globale des nouveaux dollars taïwanais en modifiant les taux d'intérêt directeurs et par le biais d'opérations sur le marché ouvert.

Cet article analyse le rapport de recherche sur les stablecoins de la Banque centrale de Taïwan : complètement différent en nature de l'EasyCard, n'affecte pas l'offre monétaire. Apparue pour la première fois dans Chain News ABMedia.