Pourquoi le professeur Waller de la petite ville est-il le candidat le plus en vue pour devenir président de La Réserve fédérale (FED) ?

Rédigé par : Ethan, Odaily Odaily

Le 12 septembre au matin, heure de Beijing, le marché des fonds fédéraux américains a émis un signal très clair : la probabilité que la Réserve fédérale baisse les taux d'intérêt de 25 points de base lors de sa réunion de politique monétaire ce mois-ci a atteint 93,9 %. Après cinq fois consécutives « d'inaction », le marché a enfin accueilli un changement directionnel de la politique monétaire. Dans le même temps, un autre pari sur l'orientation de la réserve pour les deux prochaines années avance discrètement : qui remplacera Powell en tant que prochain président de la Réserve fédérale ?

Sur la plateforme de prévisions décentralisée Polymarket, à la date actuelle, le membre actuel du Conseil de la Réserve fédérale, Christopher Waller, est en tête avec une cote de 30%, devant les deux autres concurrents du "groupe Kevin" - Hassett (16%) et Walsh (15%). Cependant, le marché conserve également une possibilité plus dramatique : la probabilité que "Trump ne nomme pas de successeur avant la fin de l'année" reste la plus élevée, atteignant 41%.

Cette série de données indique que le marché parie simultanément sur deux directions : l'une est le chemin de baisse des taux déjà consensuel, l'autre est la lutte incertaine pour le gouvernail monétaire. Et entre les deux, le nom de Waller apparaît à maintes reprises dans diverses perspectives de trading et dans les jeux de politiques.

Pourquoi le marché a-t-il commencé à "croire en Waller" ?

Une histoire d'un "membre atypique de la Fed" : comment un professeur de petite ville a été propulsé sur le devant de la scène ?

L'origine et le parcours de Waller semblent détonner dans le système de la Réserve fédérale. Il n'est pas issu de l'Ivy League, et n'a pas occupé de postes clés chez Goldman Sachs ou Morgan Stanley ; il est né dans une petite ville du Nebraska de moins de 8000 habitants, et a commencé à Bemidji State University, où il a obtenu un baccalauréat en économie. En 1985, il a obtenu un doctorat en économie de l'Université d'État de Washington et a commencé une longue carrière académique, enseignant et faisant des recherches pendant 24 ans à l'Université de l'Indiana, à l'Université du Kentucky et à l'Université Notre-Dame.

Par la suite, il a passé 24 ans dans le milieu académique à étudier la théorie monétaire, en se concentrant principalement sur l'indépendance des banques centrales, les systèmes de mandat et les mécanismes de coordination du marché. En 2009, il a quitté le campus pour rejoindre la Réserve fédérale de St. Louis en tant que directeur de la recherche, jusqu'en 2019, lorsqu'il a été nommé par Trump au conseil de la Réserve fédérale. Ce processus de nomination a été très controversé, et le processus de confirmation a également été difficile, mais finalement, le 3 décembre 2020, le Sénat a approuvé sa nomination par une faible marge de 48 contre 47. À 61 ans, il est entré dans la plus haute instance décisionnelle de la Réserve fédérale, Waller étant plus âgé que la plupart des autres membres, mais cela s'est avéré être un avantage. Il n'a pas trop de fardeaux, ne doit pas de faveurs à Wall Street, et ayant passé du temps à la Réserve fédérale de St. Louis, il sait que la Réserve fédérale n'est pas un bloc monolithique. Des voix différentes ne sont pas seulement tolérées, mais parfois encouragées.

Ce chemin permet à la fois un jugement professionnel et la liberté d'expression, sans être classé comme le porte-parole d'un certain groupe. Dans la perspective de Trump, de telles personnes pourraient être plus facilement "prêtes à l'emploi" ; et aux yeux du marché, de tels candidats signifient "moins d'incertitude".

Cependant, dans un jeu de changement de pouvoir entre bureaucratie et volonté politique, Waller n'est pas le type de candidat naturellement recherché par le marché. Son parcours professionnel est relativement académique et technique, il n'est pas connu pour son discours public et n'apparaît pas fréquemment à la télévision financière.

Mais c'est justement une telle personne qui est devenue fréquemment mentionnée comme "candidat au consensus" dans divers outils de marché et commentaires politiques. La raison en est qu'elle possède une triple compatibilité :

La politique monétaire est flexible, mais non spéculative.

Waller n'est ni un « faucon de l'inflation » typique, ni un partisan de l'assouplissement monétaire. Il soutient que la politique doit évoluer en fonction des conditions économiques : en 2019, il a soutenu une baisse des taux d'intérêt en prévision d'une récession ; en 2022, il a été en faveur d'une hausse rapide des taux d'intérêt pour contenir l'inflation ; et en 2025, dans un contexte de ralentissement économique et de baisse de l'inflation, il est devenu l'un des premiers membres du Conseil de la Réserve fédérale à voter en faveur d'une baisse des taux d'intérêt. Ce style de politique « non idéologique » se distingue par sa rareté dans le contexte actuellement très politisé de la Réserve fédérale.

Deuxièmement, les relations politiques sont claires et l'image technique est extrêmement propre.

Waller a été nommé par Trump en 2020 au poste de gouverneur de la Réserve fédérale. Il est l'un des rares responsables de la politique monétaire au sein du système républicain à pouvoir réaliser un "neutralité technique" et une "compatibilité politique". Il n'est considéré ni comme un "proche de Trump", ni comme étant exclu par les factions établies du parti, cette position intermédiaire unique lui conférant un espace de manœuvre politique plus large dans une compétition partisane intense.

Contrairement à Hassert, qui a une position claire et des affiliations politiques marquées, et à Walsh, qui a des relations étroites avec Wall Street, Waller manifeste des traits de technocrate plus purs. Il est plus facilement perçu comme "un professionnel de confiance". Dans le contexte d'une politique américaine hautement polarisée, cette image dénuée d'idéologie et fondée sur des compétences professionnelles fait de lui un candidat solide et facilement acceptable par tous.

Troisièmement, l'attitude envers la technologie de la cryptographie a un "degré de tolérance" au sein du système.

Waller n'est pas ce qu'on appelle un "croyant en la cryptographie", mais il est l'une des personnes qui a le plus pris la parole jusqu'à présent sur des sujets tels que les stablecoins, les paiements par IA et la tokenisation dans le système de la Réserve fédérale. Il ne plaide pas en faveur d'une innovation dirigée par le gouvernement et s'oppose aux CBDC, mais il soutient les stablecoins privés en tant qu'outils d'amélioration de l'efficacité des paiements, et propose que "le gouvernement devrait construire les infrastructures de base comme il construit des autoroutes, et laisser le reste au marché."

Par rapport aux deux autres candidats, il pourrait être le seul haut fonctionnaire de la Réserve fédérale à avoir clairement émis un signal de "collaboration public-privé" entre la finance traditionnelle et les actifs numériques.

Odaily et le sens du rythme : il sait quand parler et quand se taire.

En juillet de cette année, la Réserve fédérale a tenu sa réunion d'été du FOMC. Bien que le marché s'attendait généralement à ce que les taux restent "inchangés", la réunion a finalement connu une rare scène : Waller et Michelle Bowman, deux gouverneurs, ont voté contre en plaidant pour une réduction immédiate des taux de 25 points de base.

Ce type de "droit de veto des minorités" n'est pas courant au sein de la Réserve fédérale. La dernière fois qu'une situation similaire s'est produite, c'était en 1993.

Deux semaines avant le vote, Waller avait déjà exprimé sa position lors d'un séminaire sur les banques centrales à l'Université de New York. Ses déclarations publiques plaidaient clairement pour "des données économiques actuelles soutenant une modération des baisses de taux". En surface, il s'agissait d'une communication technique "anticipée" ; mais en termes de rythme, c'était un signal politique. À l'époque, Trump avait des sentiments ambivalents envers Powell, ayant auparavant critiqué Powell sur Truth Social, demandant "une baisse de taux immédiate". Le vote et le discours de Waller n'étaient pas totalement alignés avec ceux du président, mais ils ne fournissaient pas non plus de couverture à Powell. Il a habilement trouvé un équilibre entre "ajustement de la politique" et "indépendance technique".

Dans un environnement fédéral hautement politisé, un membre du conseil qui sait doser ses propos et choisir le bon moment pour s'exprimer semble avoir davantage de qualités de leader.

Trump a critiqué Powell pour sa "mauvaise performance et son incapacité" dans la gestion de la construction du bâtiment de la Réserve fédérale.

Si les positions supérieures augmentent, comment le marché de la cryptographie devrait-il réagir ?

Le marché de la cryptographie ne considère jamais "qui va diriger la Réserve fédérale" comme un simple potin périphérique, mais plutôt comme un triple reflet des attentes politiques, de l'humeur du marché et des voies réglementaires. Si cette fois-ci, c'est vraiment Waller qui prend le poste de président, alors nous devons réfléchir sérieusement à la manière dont ces trois types de rôles vont redéfinir les prix futurs.

Tout d'abord, en ce qui concerne les émetteurs de stablecoins et les voies de conformité, c'est une large ouverture de la "fenêtre de dialogue réglementaire"

Waller a clairement exprimé son opposition aux monnaies numériques de banque centrale (CBDC) lors de plusieurs discours, affirmant qu'elles "ne peuvent pas résoudre les défaillances du marché dans le système de paiement existant" et mettant en avant les avantages des stablecoins privés (comme USDC, DAI, PayPal USD, etc.) en termes d'efficacité des paiements et de règlements transfrontaliers. Il a souligné que la réglementation devrait provenir de la "législation du Congrès plutôt que de l'expansion des pouvoirs des agences", appelant à ce que "ces nouvelles technologies ne devraient pas être stigmatisées".

Cela signifie que, s'il devient président, des projets comme Circle, MakerDAO et Ethena pourraient entrer dans une période de "certitude institutionnelle", ne se trouvant plus constamment dans la zone grise entre la SEC et la CFTC. Plus important encore, la philosophie de Waller de "domination du marché, avec le gouvernement comme facilitateur" pourrait inciter le Trésor, la FDIC et d'autres agences à collaborer à l'élaboration d'un cadre réglementaire pour les stablecoins, favorisant la mise en œuvre de politiques de "licences, de normalisation des réserves et de standardisation des divulgations d'informations."

Deuxièmement, pour les actifs de la chaîne principale comme BTC, ETH, c'est un "optimisme émotionnel + assouplissement de la réglementation" qui sert de parapluie à moyen terme

Bien que Waller n'ait pas publiquement exprimé d'éloges pour le Bitcoin ou l'Ethereum, il a déclaré en 2024 : "La Réserve fédérale ne devrait pas prendre parti sur le marché". Cette phrase, bien que concise, signifie que la Réserve fédérale ne cherchera pas à "réprimer les systèmes non dollar", tant qu'ils ne touchent pas à la souveraineté des paiements et aux limites des risques systémiques.

Cela offrira une fenêtre pour un "cycle de régulation relativement modéré" pour le BTC et l'ETH. Même si la SEC pourrait encore remettre en question leurs propriétés de titres, si la Réserve fédérale ne pousse pas fortement le CBDC, ne bloque pas les paiements en crypto et n'intervient pas dans les activités sur la chaîne, alors le sentiment spéculatif du marché et l'appétit pour le risque s'amélioreront naturellement.

En termes simples, à l'ère de Waller, le Bitcoin pourrait ne pas bénéficier d'un "soutien officiel", mais il pourrait connaître des avantages naturels grâce à un assouplissement des régulations.

Troisièmement, pour les développeurs et les innovateurs natifs de DeFi, c'est une fenêtre rare pour être le "l'interlocuteur de la banque centrale"

Waller a mentionné à plusieurs reprises cette année les termes "paiement AI", "contrat intelligent" et "technologie de registre distribué", et a déclaré : "Nous ne sommes pas obligés d'adopter ces technologies, mais nous devons les comprendre." Cette déclaration est complètement différente de l'attitude de nombreux régulateurs qui évitent ou dévalorisent les technologies cryptographiques.

Cela ouvre un espace extrêmement important pour les développeurs : il n'est pas nécessaire d'être accepté, mais au moins de ne plus être rejeté.

De Libra à USDC, d'EigenLayer à Visa Crypto, les développeurs de génération en génération ont été confrontés à une communication « de type univers parallèle » avec les régulateurs des banques centrales. Et si Waller prend ses fonctions, la Réserve fédérale pourrait devenir le premier leader de banque centrale « prêt à dialoguer avec les natifs DeFi ».

En d'autres termes, les développeurs de cryptomonnaies pourraient être à l'aube d'un moment clé pour le "droit de négociation politique" et le "pouvoir de parole financière".

Conclusion : Prédire la direction des prix des transactions à venir, le choix du président détermine la direction des prix.

La question de savoir si "Waller est le nouveau président" n'a pas encore de réponse définitive. Cependant, le marché a déjà commencé à négocier "comment serait évalué l'avenir s'il devenait président". De plus, le marché continue d'augmenter son pari de 31 % sur lui, dépassant largement celui de ses concurrents.

Dans une telle situation, il est certain que les attentes de baisse des taux d'intérêt se concrétisent ; l'industrie de la cryptographie cherche un point de rupture politique ; et les actifs en dollars sont en période de "émission accrue de bons du Trésor américain - taux d'intérêt élevés - réparation de l'appétit pour le risque". Waller, en tant que "successeur" politiquement acceptable, prévisible sur le plan des politiques et imaginé sur le marché, devient naturellement le point focal des paris.

Mais il y a peut-être un autre sujet qui mérite d'être abordé : comment le marché va-t-il réajuster ces attentes s'il ne devient finalement pas président de la Réserve fédérale ? Et s'il accède vraiment à ce poste - la course pour le "système dollar de nouvelle génération" pourrait alors à peine commencer.