Analyse de l'objectif d'émission de Hyperliquid USDH : la coopération des entreprises n'est pas importante, s'emparer du droit de tarification des jetons est le véritable champ de bataille.

Les enchères pour le stablecoin natif USDH de Hyperliquid vont bientôt entrer dans la phase de vote, avec Native Markets en tête avec un avantage écrasant. À première vue, cela semble être une compétition sur qui peut émettre l'USDH, mais le véritable enjeu n'est pas l'intégration des entreprises ou la force de conformité, mais plutôt comment Hyperliquid peut créer un mythe en contrôlant le listing et le pouvoir de tarification, et concurrencer directement les CEX traditionnels.

( Résumé des événements précédents : Hyperliquid va-t-il émettre le stablecoin USDH ? Paxos, Frax, Agora, Ethena entrent en compétition )

Situation des enchères : Native Markets se distingue

Selon les données de usdhtracker, les marchés natifs nouvellement ajoutés bénéficient actuellement d'un soutien de 70,45 % en matière de part de mise, obtenant le soutien de 10 des 19 validateurs au total ; Paxos se classe second avec 16,64 % ; Ethena se classe troisième avec 8,22 %.

Les prévisions de Polymarket indiquent que les chances de succès de Native Markets atteignent 96 %. À cet égard, Ethena a également annoncé hier son retrait de l'appel d'offres, ouvrant ainsi la voie à Native Markets :

Nous avons reçu de nombreux retours de la part des membres de la communauté, notamment que nous ne sommes pas un projet natif de Hyperliquid, et qu'il existe d'autres produits de stablecoin en plus de USDH. Par conséquent, nous avons décidé de retirer la proposition.

(Mise à jour de la collaboration Paxos avec PayPal sur la proposition Hyperliquid USDH, Ethena et Sky participent également)

Clarification des controverses sur les marchés natifs : les validateurs ont déjà des préférences, pourquoi voter ?

Selon des sources, Native Markets est une nouvelle équipe composée de Max Fiege, consultant pour Hyperliquid, de MC Lader, ancien directeur des opérations de Uniswap Labs, et d'Anish Agnihotri, ancien contributeur de Paradigm.

Ils mettent en avant "Hyperliquid natif", promettant de frapper des USDH sur HyperEVM, et d'utiliser la moitié des revenus d'intérêts de réserve pour le rachat de HYPE, l'autre moitié pour promouvoir la croissance de l'écosystème.

Aujourd'hui, même si cela semble être une victoire assurée, l'équipe a néanmoins suscité de nombreuses controverses au cours du processus d'appel d'offres. Haseeb Qureshi, associé directeur de Dragonfly, a critiqué cette proposition en la qualifiant de "comédie" :

Plusieurs proposeurs m'ont dit que tous les validateurs n'étaient pas intéressés par des propositions en dehors des Marchés Natifs. Ce n'est même pas une discussion sérieuse, il semble que cela ait été décidé en coulisses depuis longtemps.

Il a déclaré que Native Markets manquait d'exemples concrets mais obtenait immédiatement plus de 70 % de soutien, et que l'ensemble du vote sur USDH était essentiellement conçu pour Native Markets.

Le véritable objectif de Hyperliquid : s'emparer du pouvoir de tarification des jetons.

Dans les yeux des KOL de la crypto, débattre de qui est le plus conforme et qui apporte plus d'opportunités de collaboration avec les entreprises n'est pas un besoin fondamental pour Hyperliquid en tant qu'« échange de contrats à terme (perp dex) ».

Il a déclaré que les revenus des bourses de contrats dépendent des « frais de transaction » des transactions de contrats, et non des canaux de paiement ou des fonds de couverture, donc attirer des foules pour parier est la clé :

Pour qu'Hyperliquid survive, il doit se battre pour le « droit de prix des jetons ». L'histoire prouve sans cesse que celui qui peut dominer l'émission et la tarification de nouveaux actifs peut attirer la liquidité et dominer le marché.

Il a déclaré que c'est aussi la raison pour laquelle le récit autour des RWA et des ETF est si fort, l'attention reste centrée sur Binance, Upbit et Solana.

Le rôle de l'USDH : un excellent moteur pour manipuler le marché.

Il a ensuite déclaré que la solution de Native Markets correspondait parfaitement à cette logique, et que l'équipe était en plus composée de personnes de confiance :

Grâce à l'émission de son propre stablecoin USDH, utiliser les intérêts de réserve pour stimuler le market making actif et la manipulation de son marché au comptant et des contrats, créant à tout moment le prochain $MYX, l'attention ne faiblit jamais.

Il a souligné que cela rappelle la prospérité de l'écosystème de BSC à l'époque où Binance s'appuyait sur BUSD.

Lutter contre les CEX étape 1 : Saisir l'attention du marché

En fin de compte, la signification de l'enchère USDH dépasse largement le choix de l'émetteur. Hyperliquid souhaite établir un moteur financier capable de créer ses propres marchés, générant des jetons à forte volatilité qui attirent l'attention du marché, défiant ainsi des centres d'attention tels que Binance et Solana.

Pour Paxos ou Ethena, la conformité et l'intégration des entreprises sont effectivement attrayantes ; mais pour Hyperliquid, seule la maîtrise de l'émission de jetons et du pouvoir de tarification peut lui permettre de rivaliser avec les grandes bourses.

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