Des prix des actions stagnants et un pouvoir d'achat en déclin : le modèle de trésorerie des cryptoactifs est-il proche de sa fin ?

Les cours des actions des sociétés cotées détenant des actifs numériques continuent de chuter et la confiance des marchés baisse. Ce modèle d’investissement indirect dans les crypto-monnaies par le biais d’entreprises publiques est confronté à un dilemme de diminution du pouvoir d’achat et de remise en question de sa valeur par les investisseurs. Cet article est basé sur des articles écrits par Olga Kharif et David Pan, et est compilé, compilé et écrit par Olga News et Foresightnews. (Synopsis : Après la baisse du cours de l’action Metaplanet, le plan de réserve de Bitcoin de la version japonaise de Micro Strategy va-t-il se poursuivre ?) (Ajout de contexte : la société française de semi-conducteurs Sequans lance un financement d’actions ATM de 200 millions de dollars : expansion des réserves de bitcoin) Les cours des actions des sociétés cotées qui détiennent des actifs numériques continuent de baisser et la confiance du marché continue de baisser. Selon les données suivies par Architect Partners, les actions de 15 sociétés dépositaires d’actifs numériques ont chuté en moyenne de 15 % la semaine dernière. Beaucoup de ces entreprises sont entrées en bourse cette année, et plus de 100 entreprises ont inclus les crypto-monnaies dans leurs réserves d’actifs, mais certaines d’entre elles sont confrontées à des produits sous-différenciés et à des risques élevés. Le développement de ce modèle est peut-être faible : les sociétés de portefeuille d’actifs numériques achètent moins de bitcoins et la croissance des avoirs totaux en bitcoins ralentit. De plus, certains investisseurs commencent à se demander si investir dans les crypto-monnaies par le biais de ces sociétés a plus de valeur que de les détenir directement. Une évolution inéluctable ? Cette situation n’est pas surprenante. Les cours des actions montent en flèche trop vite, les promesses sont trop ambitieuses et les calculs numériques deviennent de plus en plus étranges. Ces start-ups, des entreprises publiques qui visent à acheter des crypto-monnaies et ne font souvent pas grand-chose d’autre, sont censées offrir aux investisseurs une voie rentable vers le boom des actifs numériques. Cependant, à mesure que les cours des actions baissent et que la confiance des marchés baisse, la question n’est plus de savoir si le modèle est sous pression, mais de plus en plus de savoir comment et comment il va s’effondrer tranquillement. Même si les actifs risqués, des actions aux obligations d’entreprises, se sont redressés avant la baisse de taux attendue de la Fed, les actions de Digital Asset Finance ont été embourbées dans une baisse qui s’est aggravée et ses jetons ont également chuté. Sur les 15 cabinets DAT suivis par le cabinet de conseil financier Architect Partners, le cours moyen de l’action a chuté de 15 % la semaine dernière. Les cas abondent. ALT5 Sigma Corp., qui détient des jetons WLFI émis par la filiale de Trump, World Liberty Financial, a chuté d’environ 50 % en un peu plus d’une semaine. Kindly MD Inc., un fournisseur de soins de santé qui détient des bitcoins par l’intermédiaire de sa filiale Nakamoto Holdings, est en baisse d’environ 80 % par rapport à son sommet de mai. D’autres soi-disant DAT rattachés à Ethereum et Solana ont également chuté, ce qui a fait baisser la valeur perçue de leurs jetons dans leurs livres. Ed Chin, cofondateur de Parataxis Capital, a déclaré : « Aux États-Unis, il y a trop de ces entreprises et il y a très peu de différenciation. » La société a récemment investi dans une société sud-coréenne de financement du bitcoin. La plupart des plus de 100 entreprises qui achètent des crypto-monnaies pour leurs réserves financières ont été fondées cette année, et beaucoup d’entre elles sont de petites entreprises qui se sont récemment transformées du jour au lendemain : y compris des salons de manucure japonais, des vendeurs de cannabis et des agences de marketing. Pourtant, un signe que la frénésie n’est pas complètement retombée est que certaines entreprises ont réussi à surfer sur la vague spéculative. Les actions d’Eightco Holdings Inc. ont grimpé de plus de 3 000 pour cent lundi après l’annonce de son intention d’acheter Worldcoin et la nomination de l’analyste de Wall Street Dan Ives à son conseil d’administration. Pour certains, l’attrait est évident : la coquille d’une société publique offre une exposition aux cryptomonnaies, a un effet de levier potentiel à la hausse et est présentée sous la forme familière d’actions. Dans certains cas, le modèle peut encore obtenir une prime importante. Mais l’accord est de plus en plus encombré. Trop d’entreprises ont afflué, n’offrant que leurs avoirs symboliques, et à mesure que les prix chutaient, la confiance dans le maintien de ces primes a commencé à faiblir. La thésaurisation du bitcoin par ceux qui imitent le modèle « MicroStrategy » Source : CryptoQuant, Bitcointreasuries.net De nouvelles données suggèrent que le modèle pourrait perdre de son élan en raison de son propre poids : non seulement en termes de sentiment du marché, mais aussi de vitesse réelle des achats de bitcoins. Selon CryptoQuant, les sociétés de financement d’actifs numériques n’ont acheté que 14 800 bitcoins en août, contre 66 000 en juin. La taille moyenne des achats diminue également, tombant à 343 BTC le mois dernier, soit une baisse de 86 % par rapport à son pic de 2024. Dans le même temps, la croissance des avoirs totaux en bitcoins a considérablement ralenti, le taux cumulé des sociétés financières passant de 163 % en mars à seulement 8 % en août. Ces derniers mois, de nombreuses entreprises de DAT se sont aventurées dans des domaines plus créatifs. Les prêteurs de cryptomonnaies, les courtiers et les comptoirs de produits dérivés créent un écosystème de financement exclusif adapté aux sociétés de trésorerie : prêts adossés à des bitcoins, obligations convertibles liées à des jetons, paiements structurés. Pour certains, ces outils offrent une vitesse et une flexibilité que les banques ne peuvent égaler. Mais pour d’autres, ils transforment la recherche de revenus en un comportement à haut risque, accumulant de nouveaux risques sur les actifs volatils ou renonçant à un potentiel de hausse pour des gains à court terme, le tout avec des marges d’erreur qui se réduisent. Smarter Web Co., une société de conception de sites Web basée à Londres qui détient des bitcoins, a émis des obligations indexées sur la valeur du jeton et non sur la livre. Cela signifie que si le bitcoin augmente, les arriérés de l’entreprise augmentent également. Andrew Webley, PDG de Smarter Web, a déclaré que seulement 5 % des réserves financières de l’entreprise sont exposées à l’outil, ce qui, selon lui, est en fait moins risqué que de contracter de la dette libellée en monnaie fiduciaire. « Si le bitcoin s’apprécie, tant que notre action augmente plus que le bitcoin, elle sera convertie en actions », a-t-il déclaré. « S’il baisse, nous ne sommes pas surexposés, et le pire scénario est que nous payions notre dette. » Notre dette est libellée en Bitcoin. DDC Enterprise Ltd., une entreprise de restauration autrefois en difficulté, a levé plus d’un milliard de dollars en dettes, en lignes de crédit et en offres de statu quo, dont une grande partie n’a pas été dépensée. Le cours de son action a également chuté après avoir bondi il y a quelques semaines. Le DDC n’a pas répondu à une demande de commentaire. Le Nasdaq, où bon nombre de ces sociétés sont cotées, aurait commencé à exiger de certaines sociétés détentrices de jetons qu’elles sollicitent l’approbation des actionnaires avant d’émettre de nouvelles actions pour financer l’achat de jetons. Le modèle d’offre d’actions est un moyen essentiel pour les entreprises DAT de lever des capitaux sans s’endetter. Deux des sociétés DAT les plus connues, Strategy et son homologue japonais, Metaplanet Inc., ont également vu leurs actions chuter récemment après avoir explosé au cours de l’année écoulée, ce qui suggère que même les leaders du marché ne sont pas à l’abri d’un changement de sentiment. Certains acteurs de l’industrie commencent à parler d’une consolidation potentielle, surtout si les entreprises les plus faibles continuent de lutter et que les entreprises plus fortes commencent à considérer les avoirs en jetons de leurs pairs comme des cibles d’acquisition. La stratégie n’a pas été incluse dans l’ajustement de l’indice S&P 500 vendredi, bien qu’elle réponde aux critères d’éligibilité. Le cours de son action a largement stagné depuis avril, et même si le bitcoin rebondit, il a réduit son multiple de capitalisation boursière du bitcoin, connu sous le nom de mNAV, à environ 1...