Observation après six mois de lancement du Mainnet de Pi Network : rêve de 10 dollars brisé ? 100 milliards d'approvisionnement + 74 milliards de circulation deviennent un fossé, la foi de la communauté fait face à la pression de vente.

Après des années d'attente avec le "minage sur mobile", le Pi Network a officiellement lancé son mainnet le 20 février 2025. L'objectif de 10 dollars par jeton, tant espéré par 65 millions d'utilisateurs, fait face à une réalité brutale. Actuellement, le prix du jeton PI oscille autour de 0,41 dollar, ayant chuté de plus de 84 % par rapport à son lancement initial sur le mainnet. Cet article analyse la crise d'approvisionnement de 100 milliards, la pression de vente de la communauté et les risques de conformité réglementaire, en évaluant la possibilité de rupture de l'écosystème Pi, basé sur le mécanisme de consensus XLM, le modèle d'économie des jetons et les données off-chain.

Lancement du Mainnet : le grand fossé entre attentes et réalité

(source : TradingView)

• Moments de gloire éphémères : Au début du lancement du Mainnet, le prix du PI a rapidement chuté après une brève flambée, selon les données de plusieurs plateformes de marché, le prix de l'été 2025 est déjà tombé en dessous de 0,5 dollar, avec une baisse de plus de 84 % par rapport au pic.
• Performance actuelle du marché : À la date de publication, le prix du PI est de 0,41 $ (en baisse de 85,4 % par rapport au sommet historique de 2,80 $), seules quelques bourses soutiennent le trading au comptant ou les contrats IOU.
• Polarisation des émotions communautaires : Le lancement du Mainnet n'a pas généré l'effet de richesse attendu, les premiers participants ont massivement vendu leurs actifs, entraînant une forte compétition avec les détenteurs fidèles ("croyants de Pi").

tokenomics en difficulté : un approvisionnement de 100 milliards devient un gouffre de 10 dollars

• Conception de l'offre totale : PI a fixé une offre totale fixe de 100 milliards de jetons, dont 80 % sont attribués aux utilisateurs de la communauté par le biais de « Mining par clic » et de récompenses de promotion.
• Pression sur l'offre en circulation : Au début de 2025, l'offre en circulation atteindra 74 milliards de jetons. Pour atteindre l'objectif de 10 dollars, il faut une capitalisation boursière de 74 milliards de dollars — ce qui dépasserait la plupart des cryptomonnaies établies, équivalant à la création ex-nihilo d'une entreprise cotée de niveau CEX.
• Risque d'inflation persistante : Les récompenses de connexion quotidiennes libèrent des milliards de jetons, créant une pression de vente permanente sur le marché, rendant difficile le mécanisme de pression sur les prix.

Controverses sur le mécanisme technique : l'essence du Mining non traditionnel

• Nature du protocole de consensus : Basé sur le protocole de consensus Stellar (SCP), le téléphone de l'utilisateur ne fait pas de véritable Mining, mais réalise une vérification des transactions à faible consommation d'énergie en formant des "cercles de sécurité" (Security Circles).
• Contrôle des nœuds remis en question : L'équipe dirigeante contrôle toujours la majorité des nœuds, le déploiement des fonctionnalités clés telles que les contrats intelligents a été retardé de plusieurs années, le degré de décentralisation est remis en question par la communauté.
• Controverse sur le mode de promotion : Le mécanisme de récompense à plusieurs niveaux est accusé de ressembler à une structure pyramidale de type MLM, avec des incitations à attirer de nouveaux utilisateurs supérieures aux contributions techniques.

Conformité et vie privée : l'épée de Damoclès

• Risques liés aux données KYC : Exiger de millions d'utilisateurs de soumettre une pièce d'identité gouvernementale + un scan facial pour compléter le KYC, la sécurité des données et la protection de la vie privée représentent un risque majeur.
• L'épée de Damoclès de la SEC : La Commission des valeurs mobilières des États-Unis pourrait considérer le PI comme un jeton non enregistré, avec un risque de poursuite potentiellement élevé, notamment en raison de son modèle de distribution « pré-minage ».
• Pression réglementaire mondiale : Le manque de cadre de conformité clair après le lancement du Mainnet aggrave la crise de liquidité avec un ralentissement de l'ajout de jetons sur les échanges.

Épée à double tranchant de la communauté : les succès et les échecs de 65 millions d'utilisateurs

• Avantage d'échelle : Plus de 65 millions d'utilisateurs enregistrés constituent une vaste écosystème de base, l'événement hors ligne "PiFest" favorise la construction de scénarios, créant ainsi une barrière de trafic de démarrage à froid.
• Source de pression à la vente : Le coût de possession des jetons pour les premiers utilisateurs est proche de zéro, la motivation de vendre est bien plus élevée que la demande d'utilisation, ce qui entraîne un marché de vente continu.
• Absence de soutien à la valeur : Il manque des scénarios de consommation stables dans l'écosystème, et le comportement des utilisateurs reste principalement axé sur « Mining, retirer, vendre », ce qui entraîne un spirale de mort de l'utilité pour le jeton.

La faisabilité d'un objectif de 10 dollars : miracle ou illusion ? Pour atteindre l'objectif de 10 dollars, trois conditions doivent être remplies :

1. Explosion du côté de la demande : Le volume des transactions quotidien doit croître de cent fois, attirant des fonds externes de l'ordre de plusieurs milliards de dollars.
2. Percée substantielle de l'écosystème : Construire des scénarios de besoin essentiel tels que les paiements à haute fréquence, DeFi ou les réseaux sociaux, pour renverser la perception des "jetons sans utilité".
3. Évitement parfait des risques : Éviter les répressions réglementaires mondiales, atténuer la pression de vente de la communauté, empêcher le contrôle centralisé de l'équipe technique.

L'évolution actuelle du prix de PI et les données off-chain indiquent que le marché a une confiance gravement insuffisante dans la réalisation des conditions susmentionnées.

Conclusion : de la miracle de trafic à la transformation vitale de création de valeur Le cœur du paradoxe de Pi Network réside dans : le conflit irréconciliable entre l'immense nombre d'utilisateurs accumulés grâce à une croissance virale et sa faible capacité de valorisation. Le projet est confronté à un triple test de survie :

Défi principal :

1. Reconstruction de l'économie des jetons : Peut-on couvrir une inflation de plusieurs centaines de milliards grâce à des mécanismes de destruction et à des liaisons d'utilité ?
2. Rupture de la conformité réglementaire : Peut-on obtenir des licences clés sous la pression réglementaire des États-Unis et de l'Europe ?
3. Percée des scénarios écologiques : Peut-on incuber des applications avec un million d'utilisateurs actifs quotidiennement en 12 mois ?

Chemins potentiels :

• S'inspirer du modèle de développement de l'écosystème TON, en s'appuyant sur la taille de la communauté pour incuber des applications Web3 super.
• Collaborer avec des prestataires de paiement transfrontaliers pour intégrer le PI dans les scénarios de remittance des marchés émergents
• Lancer un plan de destruction massive de jetons, transition vers un modèle déflationniste

Si la transformation de "produits de trafic" en "réseau de valeur" ne peut être réalisée d'ici 2025, il sera difficile pour PI d'échapper au destin de la plupart des projets de mining social qui vont à zéro. Le rêve de 10 dollars nécessite finalement un soutien de valeur réelle qui dépasse le marketing.