stablecoin de la périphérie vers la finance traditionnelle : un aperçu de la réglementation mondiale

Les stablecoins sortent de la zone grise vers la finance réglementée, et la fenêtre pour les dividendes de qualité monétaire s’ouvre lentement. (Synopsis : De JD.com pour tester l’eau des stablecoins, regardez le prochain océan bleu de croissance pour les praticiens du Web3) (Supplément de contexte : Les 8 principales banques de Corée du Sud prévoient de créer une coentreprise pour établir une société d’émission de stablecoins en won coréen : ne peut pas laisser le stablecoin en dollar américain dominer le marché local) Les stablecoins, la forme de produit la plus proche des RWA dans la crypto-finance, inaugurent des changements réglementaires sans précédent. Tôt le matin du 18 juin 2025, le Sénat américain a adopté le Giving Every Nation a United Stablecoin, salué comme une étape importante dans la législation sur les paiements en cryptomonnaies, par un vote de 68 pour et 30 contre, marquant la première fois aux États-Unis d’établir une voie de conformité claire pour les stablecoins au niveau fédéral, marquant un tournant clé pour les actifs cryptographiques, de l’expérimentation technologique à l’institutionnalisation. Dans le même temps, Hong Kong a également adopté une stratégie tournée vers l’avenir grâce à l’ordonnance sur les stablecoins et aux demandes de licence associées, et acceptera officiellement la demande de licence d’émission de stablecoin le 1er août, devenant ainsi le premier centre financier au monde à mettre en œuvre le mécanisme de licence local de stablecoin. Le nouveau cycle de conformité représenté par les États-Unis et Hong Kong pourrait profondément remodeler la position des stablecoins dans le système financier mondial, et le courant sous-jacent à toutes ces variables s’accélère au premier plan. 01 US : La première tentative de conformité des stablecoins Quel est le produit financier crypto le plus réussi au monde au cours des 5 dernières années ? La réponse n’est pas difficile à deviner, ni l’innovation financière on-chain telle qu’Uniswap qui a déclenché l’été DeFi, ni les œuvres d’art numériques qui ont déclenché l’engouement pour les NFT telles que les CryptoPunks, mais le stablecoin auquel tout le monde est habitué depuis longtemps. C’est vrai, en plus de la DeFi, des NFT et d’autres jeux avec de grands attributs d’utilisateur, les stablecoins pour les utilisateurs ordinaires sont devenus l’un des cas d’utilisation largement acceptés pour les utilisateurs de crypto/non-crypto, et sont progressivement devenus un pont important dans les paiements on-chain, les règlements transfrontaliers, les transactions financières et même les scénarios Web2, élargissant et approfondissant considérablement la base d’utilisateurs de la crypto-économie. Cependant, objectivement parlant, son application à grande échelle a toujours été dans une zone grise - l’absence de supervision unifiée, le mécanisme de réserve opaque et les attributs juridiques ambigus sont devenus des problèmes clés qui entravent l’entrée dans les établissements et l’adoption par le grand public. En tant qu’étaïne des règles financières mondiales, l’adoption de la loi américaine GENIUS est sans aucun doute une étape importante, la loi pour la première fois au niveau fédéral sur la définition des stablecoins, les qualifications d’émission, les mécanismes de réserve et les droits des utilisateurs dispositions complètes, les points clés comprennent : le support de réserve obligatoire 1:1, tous les émetteurs doivent maintenir des réserves de monnaie légales équivalentes à la valeur des stablecoins émis, les utilisateurs peuvent racheter leurs stablecoins à tout moment à 1 : 1. Dans le même temps, la qualification d’émission est également limitée aux banques, aux institutions financières non bancaires agréées et aux entreprises de conformité d’audit, et s’applique à un large éventail d’objets, y compris les stablecoins de liquidation d’entreprise, les stablecoins de paiement côté consommateur, etc., ce qui signifie que le secteur des stablecoins, qui erre dans la zone grise depuis longtemps, entrera pour la première fois dans la voie institutionnelle de « il y a des lois à suivre et des règles à suivre », en particulier pour des entreprises telles que Circle, PayPal, JPMorgan et d’autres entreprises qui promeuvent le secteur des stablecoins. C’est pourquoi Circle, le seul émetteur de stablecoins actuellement coté sur le marché boursier américain, est allé jusqu’au bout depuis son introduction en bourse le 5 juin, passant d’un prix d’offre de 31 $ à un maximum de 263,45 $, rejoignant ainsi les rangs de poids lourds comme Coinbase et Robinhood. Plus particulièrement, la capitalisation boursière de Circle était autrefois proche de 60 milliards de dollars, soit l’équivalent de la capitalisation boursière totale en circulation de l’USDC qu’elle a émis, et a sans aucun doute marqué le début d’une réévaluation des prix du marché dans une logique de stablecoin conforme. Cela montre également que l’imagination de la « conformité des stablecoins » ne se limite plus au Web3, mais a commencé à se projeter dans le récit financier dominant, quelle que soit la direction réelle du suivi, ce qui constitue un tournant pour que les actifs cryptographiques entrent davantage dans la vision dominante et obtiennent un cadre de conformité légale. 02 Hong Kong : Prendre les devants en matière d’octroi de licences et accélérer l’atterrissage Depuis la publication de la déclaration de politique sur le développement des actifs virtuels à Hong Kong le 31 octobre 2022, Hong Kong a été à l’avant-garde des principales juridictions mondiales dans le domaine de la réglementation des cryptomonnaies. En janvier 2022, l’Autorité monétaire de Hong Kong a publié un document de travail sur les crypto-actifs et les stablecoins et a invité les parties prenantes à donner leur avis, et au début de l’année dernière, elle a lancé un « bac à sable » pour les émetteurs de stablecoins afin de comprendre le modèle économique des institutions prévoyant d’émettre des stablecoins fiat à Hong Kong. La dernière ordonnance sur les stablecoins de Hong Kong entrera en vigueur le 1er août, date à laquelle la HKMA commencera à accepter les demandes de licence, et la HKMA a lancé une consultation de marché sur la mise en œuvre des directives spécifiques de l’ordonnance sur les stablecoins. Source : Autorité monétaire de Hong Kong Selon les informations divulguées jusqu’à présent, la conception clé du système adhère au principe « même activité, même risque, même supervision », y compris que l’émetteur doit demander à la HKMA une licence d’émission de stablecoins, qu’il doit y avoir une société enregistrée auprès d’une entité locale et que les actifs doivent être entièrement liés au montant total de l’émission, et que les actifs de réserve doivent être des obligations d’État à cours légal ou à court terme très liquides. Il convient de noter que le système réglementaire de Hong Kong s’applique aux stablecoins ancrés aux principales devises telles que l’USD et le HKD, et que le cœur de la politique vise à fournir un support de règlement stable pour la finance Web3, tout en incitant davantage d’institutions à atterrir des activités de stablecoins à Hong Kong. En tant que centre financier international, Hong Kong a activement exploré la voie de l’innovation financière, et le marché des stablecoins est dans une certaine mesure la zone de confort de Hong Kong en tant que géant financier international - il couvre une multitude de formats de services financiers, et possède de nombreuses années d’accumulation et une riche expérience, un système de contrôle des risques mature, une infrastructure de trading parfaite et une large base de clients. À l’heure actuelle, des poids lourds locaux tels que HashKey et OSL auraient demandé la préparation ou la mise en page de l’octroi de licences de stablecoins, et sont devenus un point d’entrée important pour observer l’intégration de la conformité crypto et de l’infrastructure financière de Hong Kong. 03 L’Union européenne, la Corée du Sud et d’autres pays multipoints En outre, le règlement MiCA (Markets in Crypto-Assets), entré en vigueur en 2024, a entièrement couvert la supervision de la conformité des crypto-actifs, et a soigneusement classé les stablecoins, y compris les EMT (electronic currency tokens) et les ART (asset reference tokens). Parmi eux, le premier fait référence aux stablecoins ancrés à une seule monnaie fiduciaire, tels que l’EURC émis par Circle, et le second fait référence aux stablecoins ancrés à un panier d’actifs, tels que le type Libra, tandis que les stablecoins EMT doivent être agréés par l’établissement de monnaie électronique de l’UE, réglementés par la banque centrale, doivent divulguer la composition des réserves, les mécanismes d’application et garantir les droits de rachat des utilisateurs, l’EURC de Circle est le premier lot de produits bénéficiaires après la mise en œuvre de MiCA. Dans le même temps, la Corée du Sud, dont l’influence dans le domaine de la cryptographie ne peut être sous-estimée, et le parti au pouvoir de son nouveau président Lee Jae-myung ont également proposé la « Loi fondamentale sur les actifs numériques », qui stipule clairement que tant que les entreprises coréennes disposent d’au moins 500 millions de wons (environ 370 000 dollars américains) de capital social et veillent à ce que les remboursements soient garantis par des réserves, des stablecoins peuvent être émis. Source : Cointelegraph Selon la Banque de Corée...