Stablecoins – Les havres de sécurité de la cryptomonnaie

Qu’est-ce qu’un stablecoin ? Comment fonctionnent-ils ?

Un stablecoin désigne un jeton émis sur une blockchain garantissant la déclaration suivante : « Je vaux X d’une valeur stable ». La valeur la plus fréquemment utilisée est X = 1 dollar américain. On trouve également des stablecoins indexés sur l’euro, l’or ou d’autres références, mais les stablecoins en USD restent largement dominants sur le marché.

Plusieurs grands mécanismes assurent la stabilité de leur indexation :

• Stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires : Ils sont garantis à hauteur de 1:1 par des réserves en monnaie fiat ou en actifs équivalents. Par exemple, Tether (USDT) et USD Coin (USDC) figurent parmi les stablecoins USD les plus importants. Pour chaque USDT en circulation, l’émetteur (Tether Ltd.) affirme disposer d’un dollar d’actifs en réserve (liquidités ou équivalents monétaires)reuters.com. Ainsi, si vous possédez 100 USDT, vous devriez pouvoir les échanger contre 100 $ auprès de l’émetteur (dans la pratique, le rachat concerne principalement les institutions, mais l’indexation est garantie par la réserve et les opérations d’arbitrage). L’USDC, émis par Circle en partenariat avec Coinbase, est également couvert par des dollars et des bons du Trésor américain à court terme. Ces stablecoins adossés à des monnaies fiat sont centralisés : il faut faire confiance à l’émetteur, censé détenir effectivement les réserves nécessaires. Ils publient régulièrement des audits ou des attestations pour en démontrer la réalité. Aujourd’hui, la majorité des volumes de stablecoins reposent sur ce modèle.
• Stablecoins adossés à des crypto-actifs : Ces stablecoins sont décentralisés et garantis par d’autres cryptomonnaies. L’exemple référence est le Dai (DAI) du protocole MakerDAO. Pour générer du DAI, les utilisateurs déposent en collatéral des cryptomonnaies volatiles (tel qu’ETH) dans un smart contract. Il peut être nécessaire de déposer 150 $ en ETH pour créer 100 $ de DAI afin de couvrir la volatilité des crypto-actifs. Si la valeur du collatéral baisse trop fortement, le système peut vendre automatiquement ce collatéral pour préserver la garantie du DAI. DAI maintient ainsi sa stabilité grâce à une sur-collatéralisation et à des mécanismes de liquidation automatisés sur Ethereum. Il ne dépend pas d’un acteur central possédant des dollars, mais repose sur des algorithmes robustes et des tampons de collatéral suffisants pour traverser les mouvements de marché.
• Stablecoins algorithmiques (sans collatéral explicite) : Ces jetons cherchent à maintenir leur indexation sans collatéral explicite : seul un système algorithmique, éventuellement accompagné d’un jeton secondaire, gère leur stabilité. Le principe repose souvent sur l’ajustement de l’offre selon la demande, à la manière d’une banque centrale, mais entièrement dématérialisé. L’exemple le plus célèbre – et le plus instructif – est TerraUSD (UST), dont la stabilité était assurée par un jeton jumelé (LUNA) et des incitations à l’arbitrage pour maintenir la valeur à 1 $. Ce système a failli en mai 2022, UST ayant perdu son indexation et chuté en même temps que LUNA, entraînant la disparition de près de 60 milliards de dollars de valeur sur le marché. L’effondrement de TerraUSD a révélé la fragilité inhérente à ces modèles algorithmiques. Si des versions plus récentes de stablecoins algorithmiques existent, le marché favorise désormais largement les modèles collatéralisés, cette crise ayant servi de leçon.

Pour l’utilisateur, un stablecoin fonctionne à la manière d’un jeton de casino ou d’un équivalent numérique de l’argent liquide. Si vous faites confiance à l’émetteur ou au système, 1 stablecoin = 1 unité de valeur (dollar, euro, etc.). Vous pouvez stocker ce jeton dans votre portefeuille crypto, l’envoyer instantanément partout dans le monde, et l’utiliser sur des plateformes décentralisées.

Pourquoi les stablecoins sont-ils essentiels ?

Les stablecoins ne procurent pas la volatilité spectaculaire des cryptos traditionnelles, mais leur stabilité est leur principal intérêt. Ils remplissent plusieurs fonctions clés :

• Paires de trading et liquidité : Sur Gate.com et de nombreuses plateformes, la majorité des cryptomonnaies s’échangent contre des stablecoins (surtout USDT), et non contre des monnaies fiat. Par exemple, au lieu du couple BTC/USD (nécessitant une intervention bancaire), les échanges se font sur BTC/USDT. Les traders plébiscitent ce modèle, car ils peuvent basculer rapidement d’une crypto volatile vers un stablecoin au fil des évolutions de marché, sans subir les contraintes de conversion fiduciaire. Tether (USDT) joue un rôle central dans le trading des cryptomonnaies : son volume quotidien dépasse parfois celui du Bitcoin. Il est fréquent que les traders conservent leurs fonds en USDT comme réserve de liquidités, prêts à investir dès qu’une opportunité se présente, sachant que la valeur reste stable d’un jour à l’autre.
• Transferts et paiements internationaux : Les stablecoins permettent des transferts rapides et à faible coût à travers les frontières, sans la volatilité de cryptomonnaies comme Bitcoin. Un travailleur étranger peut ainsi convertir sa monnaie locale en USDC, envoyer l’USDC à sa famille, qui échange ce montant contre leur devise nationale. Ce processus se révèle souvent plus économique et plus rapide que les canaux traditionnels de transfert de fonds. De plus, certains commerçants et prestataires de paiement en ligne acceptent désormais les stablecoins. L’avantage réside dans le règlement quasi instantané (sans délais de validation bancaire) et la réduction des frais par la suppression des réseaux de cartes. Toutefois, l’usage des stablecoins comme moyen de paiement grand public en est encore à ses débuts – comme Reuters le soulignait en 2023, la pénétration sur le marché des consommateurs reste marginale, l’usage étant concentré dans le trading crypto.
• DeFi et rendement : Dans la finance décentralisée (DeFi), les stablecoins occupent une place majeure. On retrouve des plateformes de prêt où il est possible de déposer ses stablecoins et de percevoir des intérêts, ou des pools de liquidité sur des exchanges décentralisés permettant de gagner des commissions. Ceux qui cherchent du rendement sans risque de volatilité crypto utilisent largement les stablecoins. Prêter USDT ou USDC sur un protocole DeFi peut rapporter plusieurs pourcents de rendement annuel, à la manière d’un compte d’épargne (mais avec le risque lié au smart contract). Les stablecoins font ainsi le pont entre la finance traditionnelle et la DeFi.
• Refuge en période de turbulence : Lorsque le marché crypto s’effondre, de nombreux investisseurs se replient sur les stablecoins pour limiter les pertes. Ce comportement est analogue au passage en cash lors d’une crise boursière. Les stablecoins permettent de rester dans l’écosystème crypto, prêts à réinvestir ou à changer de plateforme rapidement, tout en se protégeant des baisses de prix. Ils constituent la zone de sécurité par excellence en cas de turbulences sur les marchés.

Quelques stablecoins majeurs à connaître :

• Tether (USDT) : Premier stablecoin historique et toujours le plus important en capitalisation et en volume d’échanges. Émis par Tether Limited, USDT existe sur de multiples blockchains (de la couche Omni de Bitcoin à Ethereum, Tron, Solana, etc.). Si sa transparence a pu susciter la controverse, la stabilité de l’ancrage est maintenue depuis 2014 avec seulement de brefs incidents. USDT reste incontournable dans le trading crypto.
• USD Coin (USDC) : Émis par Circle, fintech régulée aux États-Unis, et partenaire de Coinbase. USDC est réputé pour sa transparence et la couverture intégrale en cash et bons du Trésor. Il est prisé dans la DeFi et constitue l’une des options les plus sûres pour ceux qui exigent des audits rigoureux. Sa part de marché a nettement progressé, notamment après les incertitudes sur les réserves de Tether. (À noter : en mars 2023, USDC a brièvement chuté de 1 $ à environ 0,90 $ suite à la faillite de Silicon Valley Bank, l’une de ses banques dépositaires, provoquant un vent de panique. Il a retrouvé son ancrage dès que les réserves ont été confirmées, illustrant que même les stablecoins adossés à la monnaie fiat sont exposés à des risques systémiques.)
• Binance USD (BUSD) : Stablecoin conçu par Binance en partenariat avec Paxos, sous réglementation du NYDFS. Il est essentiellement utilisé sur la plateforme Binance et la BNB Chain. Des mesures réglementaires intervenues en 2023 ont conduit Paxos à stopper l’émission de nouveaux BUSD, amorçant la réduction progressive du jeton et soulignant l’influence réglementaire sur les stablecoins.
• Dai (DAI) : Stablecoin décentralisé, évoqué précédemment. Moins capitalisé que USDT/USDC, il occupe néanmoins une place centrale dans l’écosystème DeFi comme stablecoin crypto-natif sans émetteur centralisé. Son indexation a été préservée avec succès par le système MakerDAO lors de fortes variations de marché.
• Nouveaux acteurs (ex. : PYUSD) : En 2023, PayPal a lancé PYUSD, un stablecoin en dollar US, première initiative d’une grande fintech de créer son propre stablecoin. Ce lancement reflète le rapprochement entre crypto et finance traditionnelle. D’autres entreprises et certains États, à travers les monnaies numériques de banque centrale (CBDC), explorent désormais les devises digitales à valeur stable.

Risques et considérations liés aux stablecoins

Bien que leur concept soit simple, les stablecoins présentent quelques risques et controverses :

• Risque de contrepartie : Pour les stablecoins adossés à la monnaie fiat, tels que USDT ou USDC, l’utilisateur dépend de la transparence et de la rigueur de l’émetteur. Dans le monde de la crypto, l’adage « Don’t trust, verify » est célèbre, pourtant, avec les stablecoins centralisés, il est indispensable de faire confiance à la réalité des réserves en banque. Un durcissement réglementaire ou une mauvaise gestion pourraient affecter ces jetons. Dans des cas extrêmes, l’émetteur peut geler des actifs (comme Tether ou Circle l’ont déjà fait sur demande des autorités) ou refuser le rachat. Si le prix reste stable, c’est au prix d’un risque d’émetteur qui s’ajoute au risque marché.
• Décentralisation vs centralisation : Les adeptes du secteur préfèrent souvent DAI et les alternatives décentralisées à USDT/USDC, car DAI n’est adossé à aucune société susceptible de geler des fonds ou de détenir le collatéral. Cependant, le risque subsiste, car DAI repose sur le bon fonctionnement des smart contracts et sur la valeur du collatéral (une part significative étant désormais constituée d’USDC).
• Perte de l’ancrage : Les stablecoins peuvent connaître des écarts temporaires par rapport à leur valeur cible (de 0,98 $ à 1,02 $ typiquement), dus à la dynamique offre-demande. Mais comme l’a montré la chute de l’UST, la perte de confiance peut s’avérer catastrophique. Si un stablecoin est nettement inférieur à 1 $ sur le marché, cela signale une problématique majeure. Par exemple, un USDT à 0,90 $ inquiéterait quant à la couverture réelle des réserves par Tether. Soyez vigilant et informez-vous si une devise censée être stable ne l’est plus.
• Réglementation : Les stablecoins sont au cœur des préoccupations réglementaires, puisqu’ils créent une économie parallèle au dollar. Les États craignent le blanchiment, la perte de protection du consommateur et l’impact sur le système financier traditionnel. Les réglementations se mettent en place (comme le règlement MiCA en Europe courant 2024, imposant des exigences aux émetteurs de stablecoins). Il faut s’attendre à une augmentation des audits, des exigences de réserves, voire au développement de monnaies numériques de banque centrale (CBDC). Pour les utilisateurs, la réglementation est ambivalente : elle augmente la confiance et la sécurité, mais risque de réduire la décentralisation ou la liberté internationale qui font la force originelle des stablecoins.

🔑 Glossaire essentiel :

• Stablecoin : Cryptomonnaie conçue pour maintenir une valeur stable, généralement indexée sur une monnaie fiat telle que le dollar US. Cet équilibre repose sur des mécanismes de réserve ou des algorithmes, rendant le stablecoin utile pour le trading et les paiements sans volatilité.
• Ancrage (indexation) : Valeur ou ratio que vise à maintenir le stablecoin. Par exemple, USDT vise 1 USDT = 1 $. Si le prix s’écarte de cette référence, l’arbitrage des marchés permet généralement un retour à la cible (achat sous la parité, rachat à 1 $, ou création au prix fixé et vente plus haut).
• Collatéral : Ensemble d’actifs utilisés en garantie de la valeur d’un stablecoin. Les stablecoins adossés à la monnaie fiat conservent des devises ou actifs équivalents ; les stablecoins décentralisés s’appuient sur des cryptomonnaies. Un niveau de collatéral suffisant est fondamental pour la confiance.
• Rachat : Processus d’échange d’un stablecoin auprès de son émetteur contre l’actif de référence (par exemple, convertir des USDC en dollars via Circle). Ce mécanisme, réservé en général aux institutions, permet d’ancrer la valeur du stablecoin à 1 $. Si le prix de marché dévie, l’arbitrage assure le retour à la parité (achat bas, rachat à 1 $, ou émission au prix fixé puis revente).

💡 À retenir pour les utilisateurs de Gate : Les stablecoins sont l’outil idéal pour gérer votre flexibilité sur Gate.com. Imaginons que vous vendiez du Bitcoin, sans vouloir retirer ces fonds vers la monnaie fiat ou votre banque : il suffit de convertir vers un stablecoin comme USDT ou USDC et de conserver le solde sur votre compte Gate. Sa valeur reste proche de 1 $/jeton. Vous pouvez ainsi acheter une autre crypto ultérieurement ou effectuer un retrait quand vous le souhaitez, sans craindre la perte de valeur pendant l’attente. Gate propose de multiples stablecoins, l’USDT étant l’un des marchés les plus liquides. De nombreux utilisateurs tradent via les stablecoins (par exemple, acheter des altcoins en USDT, puis revendre en USDT), ce qui facilite le calcul des gains et pertes en dollars. Par ailleurs, pour convertir en monnaie fiat, vous échangez vos crypto contre un stablecoin puis utilisez le service de retrait ou de conversion de Gate. Ce processus est souvent plus fluide qu’une conversion directe de BTC vers votre banque. En résumé, les stablecoins vous offrent une sécurité sur Gate pour gérer vos transactions, amortir la volatilité ou simplement stocker vos fonds. C’est un outil puissant pour optimiser votre expérience crypto.