Las existencias mundiales de azúcar aumentan ante la creciente producción y el aumento del excedente

El mercado mundial de azúcar enfrenta una presión creciente por el aumento de las existencias de azúcar y la abundancia de oferta, ya que las previsiones de producción en las principales regiones superan significativamente el crecimiento del consumo. Los futuros del azúcar en NY y Londres cayeron ambos esta semana, con marzo en NY del azúcar mundial #11 (SBH26) cerrando con una caída de -0.43 (-2.93%) el viernes y marzo en Londres ICE del azúcar blanco #5 (SWH26) bajando -7.10 (-1.72%). La debilidad generalizada refleja un desequilibrio fundamental en la oferta: varios especialistas en commodities proyectan una acumulación sustancial de existencias globales de azúcar durante 2025/26 y hasta 2026/27.

La magnitud del superávit es sorprendente. Green Pool Commodity Specialists pronostica un superávit global de azúcar de 2.74 MMT para 2025/26 y un superávit menor de 156,000 MT para 2026/27. StoneX, por su parte, proyecta un superávit aún mayor de 2.9 MMT para 2025/26. Estas previsiones subrayan cómo se espera que las existencias de azúcar persistan, pesando fuertemente sobre los precios incluso cuando la demanda continúa creciendo de manera modesta.

La expansión de la producción supera el crecimiento del consumo

Las últimas proyecciones del USDA muestran un panorama de oferta robusta en relación con la demanda. En su informe bianual del 16 de diciembre, la agencia pronosticó que la producción mundial de azúcar en 2025/26 aumentaría un +4.6% interanual hasta un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo mundial de azúcar en 2025/26 aumentaría de manera más modesta un +1.4% interanual hasta 177.921 MMT. Esta brecha entre producción y consumo es un factor clave en la acumulación de existencias de azúcar, con el USDA proyectando que las existencias finales globales de azúcar en 2025/26 solo disminuirían marginalmente un -2.9% interanual hasta 41.188 MMT—aún en niveles históricamente elevados.

La Organización Internacional del Azúcar (ISO) confirma esta perspectiva. La ISO pronostica un superávit de azúcar de 1.625 millones de MT en 2025-26 tras un déficit de 2.916 millones de MT en 2024-25, con una producción global que se espera que aumente un +3.2% interanual hasta 181.8 millones de MT. Es notable que Czarnikow, un comerciante de azúcar, el 5 de noviembre elevó su estimación de superávit global de azúcar para 2025/26 a 8.7 MMT, un aumento de +1.2 MMT respecto a su estimación de septiembre—lo que sugiere que las preocupaciones sobre las existencias de azúcar podrían ser aún más pronunciadas de lo que se pensaba anteriormente.

Brasil e India lideran el aumento de la producción, presionando las existencias de azúcar

Brasil, el mayor productor mundial de azúcar, impulsa gran parte del aumento global de la producción. Conab, la agencia de previsión de cosechas de Brasil, elevó su estimación de producción de azúcar en Brasil para 2025/26 a 45 MMT en noviembre, reflejando una producción récord. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA (FAS) proyectó que la producción de azúcar en Brasil en 2025/26 alcanzaría 44.7 MMT, un +2.3% interanual—aún cerca de niveles récord. Añadiendo presiones a la oferta, Unica informó que la producción acumulada de azúcar en el Centro-Sur de Brasil en 2025-26 hasta diciembre aumentó un +0.9% interanual hasta 40.222 MMT, con la proporción de caña molida para azúcar subiendo a 50.82% en 2025/26 desde 48.16% en 2024/25, señalando una priorización agresiva de la producción.

India, el segundo mayor productor de azúcar del mundo, también está aumentando significativamente. La Asociación de Ingenios Azucareros de la India (ISMA) informó que la producción de azúcar en India en 2025-26 desde el 1 de octubre hasta el 15 de enero aumentó un +22% interanual hasta 15.9 MMT. La ISMA había elevado su estimación de producción de azúcar en India para todo el año 2025/26 a 31 MMT en noviembre, un +18.8% respecto a su previsión anterior de 30 MMT. Mientras tanto, el FAS proyectó que la producción de azúcar en India en 2025/26 aumentaría un 25% interanual hasta 35.25 MMT, impulsada por lluvias de monzón favorables y un aumento en la superficie de cultivo de azúcar.

Tailandia, el tercer mayor productor de azúcar y segundo mayor exportador, también está expandiéndose. La Corporación de Ingenios Azucareros de Tailandia, el 1 de octubre, proyectó que la cosecha de azúcar en Tailandia en 2025/26 aumentaría un +5% interanual hasta 10.5 MMT. El FAS del USDA predijo un aumento más modesto del +2% interanual hasta 10.25 MMT. En conjunto, estos tres grandes productores representan la mayor parte del aumento esperado en la producción global, contribuyendo directamente a la acumulación de existencias de azúcar.

Auge en exportaciones y cambios en políticas internas impulsan el exceso de oferta

Más allá del crecimiento en la producción, los cambios en las políticas de exportación están agravando el desafío de las existencias de azúcar. El gobierno de la India ha señalado su disposición a aumentar las exportaciones de azúcar para aliviar las presiones en el suministro interno. La Asociación de Ingenios Azucareros de la India redujo su estimación de azúcar utilizada para la producción de etanol en India a 3.4 MMT desde una previsión de julio de 5 MMT, lo que potencialmente liberaría azúcar adicional para exportación. En noviembre, el Ministerio de Alimentación de la India dijo que permitiría a los ingenios exportar 1.5 MMT de azúcar en la temporada 2025/26, ampliando más allá del sistema de cuotas introducido en 2022/23 cuando las lluvias tardías habían limitado la producción.

Este cambio en la política marca un giro importante que se espera que aumente la disponibilidad de existencias de azúcar a nivel mundial. La disposición de la India a permitir exportaciones adicionales refleja la presión de los excedentes internos, mostrando cómo las situaciones regionales de sobrestock alimentan la dinámica del mercado global.

Perspectivas futuras: ¿Cuándo comenzarán a normalizarse las existencias de azúcar?

Mirando más adelante, algunos participantes del mercado ven un posible alivio, aunque las existencias de azúcar siguen siendo un obstáculo a corto plazo. La firma de consultoría Safras & Mercado proyectó que la producción de azúcar en Brasil en 2026/27 disminuiría un -3.91% hasta 41.8 MMT desde las 43.5 MMT previstas en 2025/26. La firma espera que las exportaciones de azúcar de Brasil caigan un -11% interanual hasta 30 MMT en 2026/27. Estas previsiones sugieren que las presiones sobre las existencias de azúcar podrían aliviarse algo en la próxima temporada.

Sin embargo, Covrig Analytics presenta un panorama más complejo. El 12 de diciembre, Covrig elevó su estimación de superávit global de azúcar para 2025/26 a 4.7 MMT desde 4.1 MMT en octubre—la visión más pesimista entre los principales pronosticadores. Sin embargo, Covrig también proyecta que el superávit global de azúcar en 2026/27 se contraerá a 1.4 MMT, ya que los precios débiles desalientan la producción futura, lo que podría conducir a existencias de azúcar más ajustadas en el futuro.

La presión inmediata sobre los precios refleja la realidad de que las existencias globales de azúcar permanecerán elevadas hasta bien entrado 2026. Los participantes del mercado que observan los futuros de commodities probablemente seguirán centrados en si el crecimiento de la producción se modera y la actividad de exportación disminuye, determinando en última instancia cuándo la acumulación de existencias de azúcar comenzará a normalizarse.