Comprendiendo por qué la caída de las criptomonedas sigue a las decisiones de tasas del BoJ: El efecto del carry trade en yenes

Mientras los mercados de criptomonedas obsesionados con los titulares regulatorios de EE. UU. y las tendencias macro trimestrales, un mecanismo crítico—que ha desencadenado repetidamente caídas en las criptomonedas—funciona en gran medida sin ser detectado. La Reserva del Banco de Japón (BoJ) y sus decisiones de política monetaria representan uno de los puntos de apalancamiento más subestimados que afectan a Bitcoin y activos digitales a nivel global. Comprender este mecanismo es esencial para cualquiera que tome en serio la gestión del riesgo de su cartera.

El papel oculto de Japón en la liquidez global y la vulnerabilidad de Bitcoin

La conexión entre la política monetaria japonesa y la volatilidad de las criptomonedas remonta a una realidad fundamental: Japón es el mayor tenedor mundial de capital extranjero. El país mantiene más de 1.1 billones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., lo que lo convierte en un pilar estructural de la liquidez financiera global. Cuando la BoJ cambia de dirección en su política, los efectos en cadena se extienden mucho más allá de Tokio.

Aquí está el mecanismo: Cuando el Banco de Japón decide subir las tasas de interés, no solo aprieta las condiciones crediticias nacionales. En cambio, la decisión reverbera a través de los flujos de capital globales. A medida que los costos de endeudamiento en Yen aumentan, los inversores internacionales enfrentan costos mayores para mantener posiciones financiadas con dinero japonés barato. Esto afecta inmediatamente a los activos de alto riesgo y alto rendimiento—Bitcoin encabeza esta lista.

Los puntos de presión son agudos porque los mercados de criptomonedas operan con apalancamiento. Muchas posiciones se financian mediante capital prestado, a menudo en Yen debido a su entorno de tasas bajas históricamente. Cuando cambian las expectativas de tasas, toda la estructura de apalancamiento se vuelve vulnerable a liquidaciones forzadas repentinas.

Evidencia histórica: Cómo el endurecimiento de la BoJ desencadena desleveraging en los mercados

El patrón es claro al examinar la historia reciente. Cada vez que la BoJ ha endurecido su política monetaria, la desleveraging en los mercados ha seguido en cuestión de días:

• Marzo 2024: Decisión de tasas de la BoJ → Bitcoin cayó aproximadamente un 23%
• Julio 2024: Decisión de tasas de la BoJ → Bitcoin cayó aproximadamente un 26%
• Enero 2025: Decisión de tasas de la BoJ → Bitcoin cayó aproximadamente un 31%

Estas no son coincidencias. Cada aumento de tasa obliga a una cascada de llamadas de margen y ventas forzadas de activos. Los traders y fondos que financiaron posiciones de alto riesgo mediante préstamos en Yen de bajo costo enfrentan de repente la elección: pagar costos de endeudamiento más altos o salir de las posiciones inmediatamente. La mayoría opta por salir, creando las caídas abruptas observadas en estos periodos.

La gravedad se intensifica porque los mercados de criptomonedas carecen de la infraestructura institucional de creación de mercado que poseen los mercados tradicionales. Con menos compradores naturales que intervengan durante las ventas, la descubrimiento de precios se vuelve caótico. Las caídas en criptomonedas en estos escenarios a menudo superan la reacción proporcional vista en los mercados de acciones o commodities.

La estrategia de carry trade en Yen: por qué las subidas de tasas fuerzan la liquidación de criptomonedas

El “Carry Trade en Yen” representa uno de los mecanismos más persistentes de las finanzas, y entenderlo explica por qué las caídas en criptomonedas se correlacionan tan estrechamente con los cambios en la política de la BoJ.

Durante años, la estructura básica fue sencilla: tomar prestado Yen japonés a tasas cercanas a cero, convertir el capital en dólares u otras monedas, y desplegarlo en activos con mayor rendimiento. Bitcoin, con su potencial volátil de alza, era un destino atractivo para este capital.

La economía era convincente para los participantes: tomar prestado al 0.1% e invertir en un activo que se aprecia un 50% anual. El riesgo parecía lejano—hasta que actúa la Reserva del Banco de Japón. Cuando las tasas suben, la estructura de costos se invierte de la noche a la mañana. La misma posición que generaba retornos atractivos de repente enfrenta una economía deteriorada. Los participantes racionales deshacen sus posiciones inmediatamente.

La cascada de liquidaciones se desarrolla rápidamente porque las posiciones de carry trade suelen ser de tamaño agresivo. La salida forzada de una posición desencadena otras liquidaciones, que a su vez provocan más salidas. En 48-72 horas tras una decisión de la BoJ, los mercados pueden experimentar dislocaciones severas a medida que el apalancamiento se deshace en todo el sistema.

Lo que hace esto particularmente relevante para las criptomonedas es el apalancamiento asimétrico. Los mercados tradicionales tienen interruptores automáticos y suspensiones de negociación. Las criptomonedas operan 24/7 con fricción mínima, permitiendo que la desleveraging continúe sin interrupciones. El resultado: las caídas en criptomonedas son más duraderas y rápidas que en activos tradicionales durante estos episodios.

Vulnerabilidades actuales del mercado y gestión del riesgo

A finales de enero de 2026, Bitcoin cotiza cerca de 89,340 dólares, representando el descubrimiento de precio en curso tras los desarrollos de enero de la BoJ. Sin embargo, la vulnerabilidad estructural persiste.

Las condiciones actuales del mercado sugieren que varios factores de riesgo permanecen elevados:

• Niveles de apalancamiento siguen siendo altos en relación con promedios históricos, según métricas en cadena
• El sentimiento del mercado indica una posición minorista que podría amplificar liquidaciones si se activa
• Las posiciones de carry trade continúan existiendo, aunque algunas se han deshecho
• Las expectativas de tasas globales sugieren que la divergencia de políticas entre los principales bancos centrales probablemente continuará

La lección no es evitar los mercados por completo, sino reconocer claramente el mecanismo. La caída en criptomonedas no es aleatoria; se correlaciona con decisiones políticas identificables de los bancos centrales, en particular la Reserva del Banco de Japón.

La gestión del riesgo se vuelve sencilla una vez entendido esto: mantener ratios de apalancamiento conservadores, evitar exposiciones máximas antes de decisiones conocidas, y reconocer que la desinversión en carry trade puede crear oportunidades de compra para los inversores a largo plazo si disponen de reservas de capital adecuadas.

El mercado seguirá centrado en titulares y cambios de sentimiento. Mientras tanto, los flujos estructurales impulsados por la política de los bancos centrales—especialmente la de Japón—seguirán moldeando la trayectoria del precio de Bitcoin. Ser consciente de estos mecanismos transforma la crisis en un riesgo manejable.