De financiamiento automovilístico a minas de Bitcoin: la extraña transformación de una empresa china y una partida de ajedrez de capital que lleva gestándose ocho años

\n

El que es más alto en la vía, el demonio también lo es.

En 2010, una empresa de financiamiento automotriz llamada Cangu abrió sus puertas en Shanghái. Con más de diez años de experiencia en la industria, se dirigió al mercado de cola larga de préstamos para comprar coches en ciudades pequeñas, y rápidamente se convirtió en un éxito. En 2018, debutó en la Bolsa de Nueva York, y ese mismo año, el volumen de transacciones de automóviles facilitadas por su plataforma representó el 3% del mercado nacional de financiamiento de autos, situándose en el primer lugar.

Sin embargo, tras la cima, vino un largo descenso. En 2022, su precio de acción cayó de 11 dólares en su debut a 0.5 dólares, con pérdidas anuales superiores a 1,1 mil millones de yuanes. La caída en las ventas de autos tradicionales y el impacto del modelo directo de vehículos de nueva energía hicieron que Cangu, que intentaba cambiar de financiamiento a comercio de autos, no pudiera revertir la situación.

A finales de 2024, la compañía anunció una sorprendente transformación: abandonar por completo el negocio automotriz y gastar 400 millones de dólares en la compra de máquinas de minería, convirtiéndose en una de las tres principales empresas mineras de Bitcoin a nivel mundial en capacidad de cálculo. En esta operación, adquirieron directamente nuevas máquinas mineras valoradas en 256 millones de dólares, con una potencia total de 32 EH/s, provenientes de Bitmain.

Una empresa de financiamiento automotriz discreta, ¿cómo pudo dar un giro tan decidido y fluido hacia un campo completamente desconocido? Esta aparentemente exitosa transformación en realidad fue el resultado de una operación de capital cuidadosamente planificada.

El otro protagonista de la historia es la gigante de las máquinas mineras, Bitmain. En 2018, intentó impactar en la Bolsa de Hong Kong con una valoración máxima de 50 mil millones de dólares, pero fracasó debido a la caída del mercado de criptomonedas, luchas internas de poder y la historia de su “transición a chips de IA”, que carecía de credibilidad. Desde entonces, su cotización en bolsa se convirtió en una obsesión.

El camino directo a la cotización se bloqueó, y la opción de hacer una adquisición mediante una empresa de propósito especial (SPAC) se convirtió en la alternativa. La pista comenzó en 2022 con la creación de una empresa llamada Antalpha, que se especializaba en financiamiento de cadenas de suministro para mineros, y fue conocida como “el socio de financiamiento clave de Bitmain”. En mayo de 2025, Antalpha logró cotizar en Nasdaq.

Justo un mes antes de la salida a bolsa de Antalpha, Cangu acordó vender su negocio automotriz en China a una empresa llamada Ursalpha Digital por 352 millones de dólares. Los registros públicos muestran que Ursalpha comparte la misma dirección en Hong Kong con Antalpha, y sus directivos se superponen en gran medida.

Al mismo tiempo, otra empresa llamada EWCL, como intermediaria, facilitó esta venta y, mediante la adquisición de una gran cantidad de acciones clase B del fundador de Cangu, con 20 votos por acción, buscaba obtener el control de la compañía. Los documentos muestran que el director de EWCL es en realidad el controlador de Antalpha.

La trama se va aclarando: mediante empresas relacionadas, se adquirieron los antiguos negocios de Cangu y el control de la compañía, inyectando activos de minería de Bitcoin. Pero esto no era suficiente; para que esta “cáscara” fuera útil, también había que desprenderse de la condición de “empresa de concepto en China”.

Poco después de que Antalpha saliera a bolsa, Cangu anunció que solicitaría cancelar su estatus de “empresa de concepto en China”, argumentando que su negocio principal había cambiado a la minería de Bitcoin a nivel global. Posteriormente, la compañía comenzó a cotizar directamente en la Bolsa de Nueva York con acciones de tipo A.

Estas operaciones despertaron la alarma de legisladores estadounidenses, quienes cuestionaron si Bitmain y Cangu estaban usando estructuras complejas para evadir la regulación y la transparencia. En respuesta, las partes involucradas afirmaron cumplir estrictamente con las leyes estadounidenses.

Quizá para tantear los límites regulatorios, Bitmain avanzó con cautela. En diciembre de 2024, EWCL aumentó su participación en Cangu, alcanzando un 49.61% de los derechos de voto, a solo 0.39% de la mayoría absoluta. Esa restricción del 0.39% tiene un significado profundo.

Otro detalle que confirma que la “cáscara” no es solo un sueño: en marzo de 2025, Cangu minó 530 BTC, y según el cálculo de la potencia total de la red, su capacidad operativa alcanzó al menos 29 EH/s. Esto significa que las máquinas adquiridas a Bitmain estaban casi en su totalidad en operación, desplegadas en los campos de minería desde hace tiempo.

Sin embargo, incluso con éxito en la cotización, la historia de un negocio puramente de minería de Bitcoin difícilmente puede sostener la alta valoración que tuvo Bitmain en su mejor momento. Los analistas señalan que el mercado necesita nuevas narrativas, como aprovechar la energía de los campos mineros para alimentar grandes modelos de IA. Pero lo crucial es que estas historias deben basarse en pedidos reales, no solo en palabras.

Actualmente, las empresas mineras con pedidos reales de capacidad de cálculo para IA alcanzan valoraciones de miles de millones de dólares. Para Cangu, con un valor de mercado de aproximadamente 500 millones de dólares, esto representa un camino de crecimiento de 30 veces. La pregunta es si Bitmain podrá, con esto, dar una explicación a los inversores de hace ocho años, y si podrá contar y concretar esta nueva historia de “capacidad de cálculo de IA”.

Sígueme para más análisis y perspectivas en tiempo real del mercado cripto!

#Gate广场CreadoresNuevasIncentivosAñoNuevo

#OroYPlataNuevosRécords

#TrumpAnulaAmenazaDeImpuestosALaUE

#GateWeb3SeActualizaAGateDEX