Estrategia Detrás del Enfriamiento en la Financiación en Europa: ¿Por qué el producto de 715 millones de dólares se ha convertido en un artículo de baja demanda?

Strategy en noviembre del año pasado lanzó su primer bono perpetuo de prioridad no estadounidense, STRE, en Europa, con una emisión a un precio con descuento de 80 euros (valor nominal de 100 euros), logrando recaudar aproximadamente 715 millones de dólares. Sin embargo, más de dos meses después de su cotización, la reacción del mercado fue sorprendentemente fría. Esto contrasta marcadamente con el éxito de la compañía en el mercado estadounidense y también ha generado dudas sobre las perspectivas de la estrategia de Strategy en Europa.

¿Por qué el producto europeo está en dificultades?

Dificultades específicas de STRE

STRE parece tener buenas condiciones: una rentabilidad anual del 10% en dividendos resulta atractiva en el mercado actual con enfoque en sostenibilidad. Pero su desempeño real tras la cotización fue decepcionante. Según las últimas noticias, las principales razones por las que STRE no ha sido bien recibido incluyen:

• Limitaciones en los canales de cotización: elección de cotizar en Euro MTF de Luxemburgo, con una profundidad y liquidez de mercado claramente insuficientes
• Dificultades en la negociación: los principales corredores y plataformas de comercio minorista tienen dificultades para soportar la negociación de STRE, lo que limita directamente la participación de los inversores minoristas
• Falta de transparencia: ausencia de mecanismos de fijación de precios transparentes y divulgación suficiente de datos de mercado, dificultando que los inversores evalúen su valor real

Estos problemas parecen técnicos, pero en realidad reflejan una subestimación por parte de Strategy de la infraestructura del mercado europeo.

Contraste marcado con el mercado estadounidense

En comparación, otro producto de Strategy en el mercado estadounidense, STRC (Stretch de prioridad), ha sido un éxito. Según las últimas informaciones, la escala de STRC ya supera los 3.000 millones de dólares, ofreciendo un dividendo diferido del 11%, y ha sido ampliamente reconocido entre los inversores en EE. UU.

Esta diferencia no se debe a un problema de diseño del producto, sino a las diferencias en el entorno de mercado y en la liquidez:

Reflexión profunda

¿Por qué es tan difícil en Europa?

No es solo un problema de Strategy. Los mercados financieros europeos son relativamente dispersos, con grandes diferencias regulatorias entre países, y la aceptación de productos financieros novedosos por parte de los inversores minoristas no es tan alta como en EE. UU. Además, la demanda de productos de alto rendimiento en Europa puede no ser tan apremiante como en el mercado estadounidense.

La elección de Strategy de cotizar en Luxemburgo fue para aprovechar la regulación favorable europea, pero esta decisión limitó la accesibilidad del producto. Es un típico equilibrio fallido entre “regulación amigable” y “mercado amigable”.

La incógnita del futuro estratégico

Según las últimas noticias, Strategy aún no ha anunciado planes futuros para STRE. El mercado ahora se centra en si Strategy continuará profundizando en el mercado europeo o si se enfocará en mantener su presencia en EE. UU.

Por las recientes declaraciones del CEO, Strategy claramente tiene más confianza en el mercado estadounidense. El CEO destacó el potencial de crecimiento de STRC y afirmó que las reservas de Bitcoin y dólares de la compañía son suficientes para mantener estos dividendos durante 60 a 100 años. Esta actitud optimista se basa principalmente en el éxito en EE. UU.

Resumen

El fracaso de STRE no se debe a que el producto en sí sea malo, sino a que Strategy subestimó la complejidad del mercado europeo. La escala de financiación de 715 millones de dólares parece significativa, pero en un contexto de liquidez limitada, este producto está convirtiéndose en un “producto de nicho”.

Para Strategy, el verdadero desafío es: ¿cómo encontrar el punto de entrada adecuado en el mercado europeo? ¿Seguir ajustando el mecanismo de negociación de STRE o cambiar a otras estrategias? Esta decisión afectará directamente la diversificación de Strategy en el mercado global. Por el momento, la compañía parece más inclinada a consolidar su ventaja en EE. UU., pero las lecciones del mercado europeo también advierten a los inversores que la expansión global no es tan sencilla como parece.