En un período reciente, el mercado de bonos ha mostrado un fenómeno interesante: el costo de endeudamiento de las grandes empresas de computación en la nube está aumentando rápidamente, mientras que el entorno de financiamiento de las empresas industriales tradicionales está mejorando.

Desde mayo de 2025 hasta enero de 2026, en este ciclo, el diferencial de crédito de los proveedores de servicios en la nube de nivel de inversión (excepto Oracle) ha seguido aumentando, mientras que el diferencial del sector industrial de nivel de inversión ha bajado en paralelo. La divergencia entre estas dos direcciones y la lógica de valoración del mercado también han mostrado una brecha evidente.

¿Pero por qué sucede esto? Hay dos principales fuerzas impulsoras en juego:

Por un lado, las empresas relacionadas con infraestructura de IA están emitiendo deuda de manera frenética y gastando mucho en gastos de capital, lo que hace que los inversores vean mayores riesgos de deuda y expectativas de apalancamiento. El resultado es que los costos de financiamiento se han elevado, exigiendo una mayor compensación por riesgo para estar dispuestos a comprar estos bonos.

Por otro lado, el entorno crediticio de las industrias tradicionales está mejorando, y los datos económicos ya no son tan alarmantes. El capital fluye naturalmente hacia lugares con menor incertidumbre, beneficiando así al sector industrial.

¿Qué significa esto para el mercado? El costo marginal de financiamiento del sector tecnológico puede seguir aumentando, lo que ejercerá presión sobre las valoraciones, especialmente para las empresas en crecimiento que en el corto plazo podrían enfrentar una valoración comprimida. Mientras tanto, el sector industrial se convierte en un ganador relativo, convirtiéndose en un nuevo polo de valor para la inversión de fondos.