¿Significa que la Fed ha terminado con la QT? ¿El mercado de criptomonedas realmente va a despegar?

El 1 de diciembre de 2024, la Reserva Federal anunció oficialmente el fin de la política de endurecimiento cuantitativo (QT, Quantitative Tightening). En pocas palabras, QT significa que el banco central reduce activamente el tamaño de su balance, dejando de comprar bonos y permitiendo que los bonos que vencen maduren de forma natural, retirando liquidez del mercado. Esto es lo opuesto a la política anterior de flexibilización cuantitativa (QE), que consistía en inyectar liquidez en el mercado de forma activa. Cuando la Fed anunció el fin de QT, el mercado se agitó de inmediato, BTC subió más del 8% en 24 horas, recuperándose por encima de 93,000 dólares, ETH casi un 10% de aumento, volviendo a superar los 3,000 dólares. Incluso las monedas competidoras como SUI y SOL subieron más del 20%. Por un momento, el mercado pasó de estar en silencio a una celebración, todos preguntándose: ¿realmente llegará una nueva ola de liquidez?

Pero también hubo voces que rompieron con este optimismo. Algunos piensan que esto es solo un respiro en un mercado bajista, y que la recuperación a corto plazo no significa que haya llegado una nueva tendencia. Entonces, ¿el fin de QT realmente traerá un mercado diferente en la historia? Veamos.

Lecciones del pasado: ¿Qué ocurrió después del fin de QT en 2019?

La última vez que se terminó la política de QT fue el 1 de agosto de 2019, hace más de 6 años. Retrocedamos a ese verano.

En la primera mitad de 2019, el mercado de criptomonedas había pasado por un pequeño ciclo alcista. Tras la caída de finales de 2018, BTC se recuperó hasta cerca de 13,970 dólares, aunque aún no alcanzaba el máximo histórico de 19,000 dólares de 2017, la mayoría del mercado creía que una nueva tendencia alcista estaba por comenzar. En ese momento, noticias como el plan Libra y el lanzamiento de futuros con liquidación física en Bakkt impulsaron la confianza del mercado.

El 31 de julio, la Reserva Federal anunció que al día siguiente finalizaría oficialmente el plan de QT. Antes del anuncio, BTC había sufrido una caída significativa de casi el 30%, llegando a 9,400 dólares. Tras la declaración de la Fed de detener QT, el mercado subió un 6%, y en los días siguientes BTC volvió a superar los 12,000 dólares. Parece que el fin de QT realmente estimuló el mercado.

Sin embargo, esa optimismo no duró mucho. El 26 de septiembre, el mercado de criptomonedas sufrió una caída brutal, con BTC bajando hasta 7,800 dólares. Aunque en octubre China publicó políticas favorables para blockchain que impulsaron brevemente el mercado, posteriormente continuaron las turbulencias bajistas y el pánico. Finalmente, en la víspera del estallido de la pandemia en 2020 y antes de que la Fed iniciara una QE ilimitada, el mercado de criptomonedas sufrió un colapso épico de 3.12.

Curiosamente, en ese momento, el mercado de acciones mostró un comportamiento opuesto. El índice Nasdaq subió continuamente desde agosto de 2019 hasta febrero de 2020, alcanzando máximos históricos, con un pico de 9,838 puntos. Solo cuando la pandemia estalló y el pánico se extendió, tanto las acciones como las criptomonedas entraron en una caída masiva.

Esto nos enseña una dura realidad: que el fin de QT en sí mismo no es un salvavidas. El mercado de criptomonedas recibió un impulso temporal, pero antes de que la QE realmente comenzara, volvió rápidamente a la tendencia bajista. Parecía que el mercado de criptomonedas estaba más esperando un “sangrado” real — es decir, una flexibilización cuantitativa — y no solo detener la hemorragia.

Hoy no es como antes: ¿Qué cambios en tamaño y estructura del mercado han ocurrido?

Entonces, ¿realmente hay una gran diferencia entre finales de 2024 y 2019?

A simple vista, ambas situaciones parecen similares. En octubre de 2025, BTC alcanzó un máximo histórico de 126,080 dólares, seguido de una caída de más del 36%, y actualmente oscila alrededor de 90,290 dólares. La tendencia de las velas parece tener cierta similitud cíclica con 2019 — ambas son grandes turbulencias tras un mercado alcista. Esta fase podría ser el comienzo de una tendencia bajista o simplemente una pausa en el mercado alcista.

Pero si analizamos los datos en profundidad, las diferencias son enormes.

Primero, en cuanto a reconocimiento del mercado. En 2019, el mercado de criptomonedas todavía era considerado un “monstruo” ignorado por los inversores tradicionales; cualquier entrada de grandes empresas o instituciones generaba gran entusiasmo. En 2024, ya es común que empresas cotizadas tengan asignaciones en cripto y ETF de criptomonedas. Los inversores institucionales han tomado el control total del mercado, y la era de los minoristas dominantes ha quedado atrás. Esto se refleja en el tamaño del mercado: la capitalización total de las criptomonedas ha crecido aproximadamente 10 veces respecto a 2019.

En segundo lugar, en cuanto a la volatilidad. Si normalizamos los movimientos de los últimos dos años en comparación con los dos años previos a 2019, encontramos un fenómeno interesante: las subidas han sido similares en porcentaje — 142% en 2019 y 131% en la actualidad, ambas aproximadamente 2.4 veces. Pero el proceso ha sido muy diferente. La tendencia de BTC en los últimos dos años ha sido mucho más estable, sin los movimientos extremos de antes, pareciéndose más a un activo maduro.

El cambio más importante es la relación con las acciones de EE. UU. En 2019, la correlación entre BTC y el S&P 500 oscilaba entre -0.4 y 0.2, prácticamente sin relación o incluso con correlación negativa. Ahora, esa correlación se ha estabilizado entre 0.4 y 0.6, siendo fuertemente correlacionada. Las criptomonedas están convirtiéndose en “acciones de alta tecnología” en el mercado de EE. UU.

Esto plantea una cuestión: cuando el 2 de diciembre de 2024 la Fed anunció el fin de QT, el Nasdaq ya había comenzado a recuperarse, acercándose a su máximo anterior de 24,019 puntos. Sin embargo, el rendimiento de BTC fue relativamente más débil, con caídas mayores y rebotes más suaves. Esto refleja que, en un entorno de fondos existentes en competencia, los inversores prefieren las acciones tecnológicas de EE. UU. por su mayor certeza, en lugar de activos más volátiles como las criptomonedas.

QT no es el disparador, el verdadero salvavidas es la QE

Dado que BTC sigue a las acciones y otras monedas siguen a BTC, el futuro del mercado de criptomonedas depende aún más de los cambios macroeconómicos. Como “seguidores”, el mercado de criptomonedas no puede confiar solo en el fin de QT para rebotar; lo que realmente desea es una “inyección” sustancial — es decir, una flexibilización cuantitativa.

Según la experiencia de 2019, después del fin de QT y antes del inicio de la QE, el mercado de criptomonedas tuvo una recuperación temporal, pero la tendencia general siguió siendo bajista. Solo cuando en marzo de 2020 la Fed anunció una QE ilimitada, el mercado de criptomonedas entró en una fase alcista real, siguiendo a las acciones.

Actualmente, aunque el QT ha terminado, la Fed aún no ha iniciado oficialmente la QE. Sin embargo, la mayoría de las instituciones financieras principales están en una postura de flexibilización: Goldman Sachs, Bank of America y otros esperan que la Fed continúe bajando tasas en 2026, algunos incluso predicen más de dos recortes en ese año. Deutsche Bank es más agresivo y predice que la QE podría reanudarse en el primer trimestre de 2026.

Pero estas expectativas también tienen riesgos. Goldman Sachs, en su perspectiva global de mercado para 2026 en noviembre, advirtió claramente: “El mercado ya ha descontado estas expectativas, y hay que estar atentos a riesgos no previstos”. En otras palabras, cuando la QE realmente comience, el mercado ya puede haber incorporado esas expectativas, limitando las sorpresas.

Lo que también llama la atención es que el interés en las criptomonedas ya ha sido desplazado por la IA. En noviembre, de las 10 principales empresas mineras en poder de hash, 7 ya han cambiado su foco hacia IA y computación de alto rendimiento, generando ingresos en esas áreas. Las otras 3 también planean seguir esa tendencia. Esto significa que, incluso con liquidez abundante, las criptomonedas ya no son la prioridad de inversión; la IA es ahora la estrella.

Reflexión final: QT no es solo una política

Por lo tanto, al reinterpretar el significado de “QT” — no solo como una política de endurecimiento cuantitativo, sino como la lógica de mercado que la respalda — nos damos cuenta de que el fin de QT en sí mismo no determina la dirección del mercado de criptomonedas. Los factores clave son cuándo se inicia la QE, hacia dónde fluye el capital y cómo cambian las dinámicas competitivas del sector.

Desde la experiencia histórica y la realidad actual, el fin de QT no parece ser la señal de un nuevo ciclo alcista. La verdadera señal de cambio será cuando la flexibilización cuantitativa se active oficialmente.

Y aunque la QE se inicie como se espera, el mercado de criptomonedas enfrentará nuevas variables: su tamaño ya es 10 veces mayor que hace 6 años, su tendencia es más estable, y el espacio para crecer diez veces más se ha reducido considerablemente. Las criptomonedas ya no son las protagonistas principales en el escenario del mercado, sino que se han convertido en actores secundarios que siguen la volatilidad de las acciones de EE. UU. En lugar de ser optimistas o pesimistas ciegamente, es mejor observar con calma el ritmo de las políticas, el flujo de fondos y los cambios en la competencia del sector, ya que estos serán los factores clave que finalmente determinarán la tendencia del mercado de criptomonedas.