El riesgo en las operaciones con Bitcoin aumenta: La liquidación de opciones por 28.5 mil millones de dólares en Deribit genera atención en el mercado

El mercado de derivados de criptomonedas ha experimentado recientemente un momento clave. La superfecha de liquidación en la mayor plataforma de derivados de criptomonedas del mundo, Deribit, llevó los contratos de opciones de Bitcoin y Ethereum por un valor de 285 mil millones de dólares a la vanguardia. Esta liquidación no solo puso a prueba la capacidad de resistencia del mercado, sino que también reflejó la mentalidad compleja de los operadores respecto a la situación actual.

Según reveló Jean-David Pequignot, director comercial de Deribit, la cantidad de contratos por vencer en esta ocasión representó más de la mitad de los 522 mil millones de dólares en contratos pendientes en la plataforma, alcanzando un récord histórico. Él señaló que la liquidación de fin de año simboliza el cierre de un ciclo completo, y que las características centrales del mercado han cambiado de un ciclo de especulación pasado a un «superciclo» más institucional y impulsado por políticas.

El precio de Bitcoin se tambalea bajo presión

El desempeño de Bitcoin durante este período ha sido dramático. Tras tocar brevemente los 90,000 dólares, el mercado no pudo mantener la tendencia alcista y entró en una fase de retroceso. Según los datos más recientes, el precio actual de Bitcoin oscila alrededor de $90.29K, con un cambio en 24 horas de +0.34%. Este patrón de precios repetitivo refleja la lucha real entre compradores y vendedores en niveles clave.

Anteriormente, Bitcoin estuvo atrapado en un rango entre 85,000 y 90,000 dólares, principalmente debido a la cautela de los participantes del mercado ante la inminente fecha de liquidación. Una vez que los contratos vencen, las posiciones acumuladas enfrentan inevitablemente presiones de liquidación, las cuales finalmente se reflejan en el precio spot.

El riesgo de mercado que plantea la estructura de opciones de Deribit

Lo que más preocupa a los participantes del mercado es el indicador clave de «precio de dolor máximo» — es decir, el precio de ejercicio en el que el valor de la opción tiene más probabilidades de acercarse antes del vencimiento. Según los datos en ese momento, el precio de dolor máximo de Bitcoin se situaba en 96,000 dólares. Sin embargo, el riesgo real a vigilar está en las opciones put con precio de ejercicio en 85,000 dólares.

Pequignot advirtió que estas posiciones concentran un volumen pendiente de 1,2 mil millones de dólares. Si el mercado se mueve hacia ese nivel, estas posiciones actuarán como catalizadores para una mayor caída del precio. Esto ejemplifica la fenómeno típico en los mercados de derivados de «concentración de riesgo»: una gran cantidad de posiciones agrupadas en niveles específicos, formando soportes o presiones invisibles.

La doble lucha de los traders: la batalla entre opciones call y put

Aunque el riesgo a la baja es muy relevante, los alcistas no han retrocedido por completo. Todavía existen estrategias de spread de compra (Call Spreads) que bloquean precios entre 100,000 y 125,000 dólares, lo que indica que los traders mantienen expectativas alcistas a medio y largo plazo. Sin embargo, los costos de cobertura a corto plazo han aumentado notablemente, reflejando una alta cautela ante la volatilidad próxima.

Este fenómeno revela una lógica profunda en el mercado de trading de Bitcoin: los traders están realizando coberturas en diferentes dimensiones temporales. Mientras adoptan posiciones defensivas a corto plazo, mantienen posiciones ofensivas a mediano plazo, demostrando una gestión de riesgos sofisticada en múltiples marcos temporales.

La sabiduría en la gestión de riesgos a través de estrategias de rolling

Lo que merece mayor atención es la estrategia de «rotación de posiciones» de los traders. En lugar de cerrar rápidamente las posiciones defensivas, optan por trasladar sus posiciones desde opciones put con vencimiento en diciembre y precios de ejercicio entre 85,000 y 70,000 dólares a opciones put con vencimiento en enero y precios de ejercicio entre 80,000 y 75,000 dólares.

La lógica detrás de esta operación es que los participantes del mercado ya han protegido sus riesgos a corto plazo antes de fin de año, pero mantienen una alta conciencia de riesgo respecto a la tendencia del mercado a principios de 2026. En otras palabras, los traders no son pesimistas respecto a las perspectivas a largo plazo, sino que aplican una estrategia de «gestión de riesgos en rolling» — desplazando continuamente sus posiciones de riesgo hacia adelante para adaptarse a la evolución dinámica del mercado.

Lecciones para los traders de Bitcoin

Este evento de liquidación de opciones en Deribit ofrece varias enseñanzas clave para los traders de Bitcoin:

Primero, los contratos de gran volumen que vencen suelen ir acompañados de una mayor volatilidad en los precios, por lo que los traders deben aumentar su vigilancia en estos períodos.

Segundo, los puntos de concentración de posiciones en derivados suelen actuar como soportes o resistencias en los precios; comprender estos niveles clave ayuda a mejorar las decisiones de trading.

Tercero, la estrategia de coberturas en múltiples marcos temporales de los traders profesionales indica que un análisis de un solo ciclo temporal no es suficiente. La gestión de riesgos en Bitcoin requiere coordinación en el corto, medio y largo plazo.

Por último, la estrategia de rotación de posiciones revela que el mercado mantiene una actitud cautelosa respecto a las perspectivas de principios de 2026. Esto proporciona una referencia importante para ajustar futuras estrategias de trading de Bitcoin.

En general, aunque la superliquidación en Deribit ya concluyó, la estructura del mercado, la psicología de los participantes y las formas de gestión de riesgos reflejadas en ella siguen teniendo una influencia duradera. Para los participantes en el mercado de Bitcoin, comprender estas lógicas profundas será clave para tomar decisiones más inteligentes en un entorno de mercado complejo y cambiante.