¿Dónde está el dinero de la próxima ola alcista? Los fondos institucionales, RWA y la innovación institucional están reescribiendo las reglas del juego

Bitcoin ha retrocedido desde su pico hasta los $90.16K actuales, y el mercado ha experimentado una profunda corrección. La escasez de liquidez y la presión de desleveraging siguen siendo pesadas, y los datos de Coinglass muestran que los eventos de liquidación forzada continúan impactando el mercado.

Pero tras el dolor a corto plazo, se están acumulando algunas buenas noticias estructurales: la próxima implementación de la regla de “exención de innovación” de la SEC de EE. UU., el inicio del ciclo de reducción de tasas de la Reserva Federal, y la rápida maduración de canales institucionalizados globales. Esta es la mayor contradicción actual del mercado: presión a corto plazo, oportunidades a largo plazo.

Surge la pregunta: ¿de dónde vendrá la próxima ola de fondos para un mercado alcista?

Los fondos minoristas ya son historia, ¿por qué el modelo DAT no puede sostener un nuevo mercado alcista?

Un antiguo mito de inversión brillante está perdiendo su brillo.

La empresa de tesorería de activos digitales (DAT) fue una ventana innovadora para que las instituciones entraran en cripto: las empresas cotizadas emitían acciones y deuda para comprar activos digitales, y mediante gestión activa (p.ej., staking, préstamos) amplificaban sus ganancias. Su lógica central era el “ciclo de capital”: mientras el precio de las acciones se mantuviera sobre el valor neto de los activos digitales (NAV), la empresa podía emitir acciones a precios altos y comprar cripto a precios bajos, escalando continuamente su capital.

Suena perfecto, pero hay un premisa fatal: la prima debe mantenerse siempre.

Cuando la preferencia por riesgo del mercado disminuye, especialmente en grandes correcciones de cripto, esta prima de alto beta colapsa rápidamente, e incluso puede invertirse en descuento. La capacidad de financiamiento de las empresas DAT, que dependía de esa prima, se agota, e incluso pueden convertirse en una presión adicional de venta en el mercado.

Los datos revelan un problema aún más profundo: hasta septiembre de 2025, más de 200 empresas han adoptado estrategias DAT, con un total de más de 115 mil millones de dólares en activos digitales, pero esto representa menos del 5% del mercado total de cripto. Esto significa que los fondos combinados de minoristas y DAT no pueden sostener la demanda de una próxima ola alcista.

Peor aún, cuando el mercado está bajo presión, las empresas DAT pueden verse obligadas a vender activos para mantener operaciones, agravando aún más la caída. El mercado necesita encontrar fuentes de fondos más grandes, con estructuras más estables, que puedan realmente sostener un mercado alcista.

La Reserva Federal y la SEC: de restricciones institucionales a habilitadores regulatorios

La escasez estructural de liquidez solo puede superarse mediante reformas institucionales.

Reserva Federal: abriendo las dos puertas de la liquidez

En diciembre de 2025, la Reserva Federal anunció el fin de su política de ajuste cuantitativo (QT). Este momento es crucial: en los últimos dos años, el QT había extraído liquidez de los mercados globales, y su fin elimina una restricción estructural importante.

Aún más importante, se inicia un ciclo de reducción de tasas. La Fed ha comenzado a bajar tasas, lo que reducirá directamente los costos de endeudamiento y fomentará el flujo de capital hacia activos de alto riesgo y alto rendimiento. La comparación histórica es clara: durante la pandemia en 2020, las políticas expansivas de la Fed llevaron a que Bitcoin subiera de unos $7,000 a casi $29,000 a finales de año.

Un factor adicional a observar: los políticos pro-cripto como Kevin Hassett están ganando influencia. Su impacto se refleja en dos dimensiones—

Una, como “proveedores de liquidez”—controlan directamente la política monetaria y determinan la estructura de costos del mercado; y

Otra, como “abiertos de puertas”—deciden qué tan abierto está el sistema bancario estadounidense a la industria cripto. Si se consolida un liderazgo favorable, esto podría acelerar la coordinación de políticas entre la FDIC y la OCC en activos digitales, condición previa para que fondos soberanos y fondos de pensiones ingresen a gran escala.

SEC: de “freno” a “acelerador” regulatorio

El presidente de la SEC, Paul Atkins, anunció que la regla de “exención de innovación” se lanzará oficialmente en enero de 2026. La clave de esta exención es simplificar los procesos de cumplimiento, permitiendo a las empresas cripto iterar productos más rápidamente en un sandbox regulatorio. El nuevo marco también actualizará la clasificación de tokens, introduciendo cláusulas de “sunset”—cuando un token alcanza cierto nivel de descentralización, su condición de valor mobiliario se termina automáticamente. Esto proporciona a los desarrolladores una ruta legal clara.

Un cambio aún más profundo proviene del reajuste en las prioridades estratégicas de la SEC.

En la lista de prioridades regulatorias de 2026, la SEC por primera vez elimina las criptomonedas de su lista de riesgos independientes, enfocándose en protección de datos y privacidad. Esta “des-riesgización” indica que los activos digitales están pasando de ser una “amenaza emergente” a formar parte de la infraestructura financiera principal. Este cambio de percepción elimina las barreras psicológicas de cumplimiento para las instituciones tradicionales, facilitando la aceptación de los activos digitales por parte de consejos y gestores de activos.

Tres grandes canales de financiamiento se están abriendo

Si los fondos minoristas y DAT no son suficientes, ¿dónde están las grandes sumas que podrían sostener la próxima ola alcista? La respuesta puede estar en los tres canales de financiamiento que se están estableciendo.

Canal 1: camino estandarizado para la entrada tentativa de instituciones

Los ETF se han convertido en la forma preferida para que las instituciones gestionen fondos en cripto. Tras la aprobación en enero de 2024 del ETF de Bitcoin al contado en EE. UU., Hong Kong también aprobó ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado. Esta convergencia regulatoria global hace que los ETF sean la herramienta estándar para despliegue de capital internacional.

Pero esto es solo el comienzo. La atención de los inversores institucionales ya no está en “si pueden participar”, sino en “cómo participar de forma segura y eficiente”. Esto requiere infraestructura madura de custodia y liquidación.

Los gigantes de custodia como Bank of New York Mellon ya ofrecen servicios de custodia digital; plataformas como Anchorage Digital proporcionan infraestructura de liquidación institucional mediante integración con intermediarios como BridgePort. La ventaja de estas colaboraciones es que los inversores institucionales pueden desplegar posiciones sin necesidad de grandes fondos iniciales, aumentando la eficiencia del uso del capital.

El potencial más grande está en la asignación sistemática de fondos de fondos de pensiones y fondos soberanos.

El inversor Bill Miller ha mencionado que en los próximos 3 a 5 años, los asesores financieros comenzarán a recomendar que entre un 1% a 3% de los portafolios esté en Bitcoin. Aunque parece poco, para los miles de billones en activos institucionales globales, esa asignación representa potencialmente decenas de billones de dólares en entrada.

Indiana ha propuesto permitir que los fondos de pensiones estatales inviertan en ETFs de cripto; los inversores soberanos de EAU, en colaboración con 3iQ, lanzaron fondos de cobertura que ya han captado 100 millones de dólares, con un objetivo de rendimiento anual del 12-15%. Este proceso institucionalizado asegura que la entrada de fondos sea predecible y estructurada a largo plazo, muy diferente del modelo DAT de especulación a corto plazo.

Canal 2: RWA—el puente de trillones que conecta finanzas tradicionales y DeFi

La tokenización de RWA (activos del mundo real) puede ser la clave para sostener la próxima ola alcista.

La esencia de RWA es simple: convertir activos tradicionales (bonos, bienes raíces, arte, etc.) en tokens digitales en blockchain. Esto resuelve un problema fundamental: la “barrera idiomática” entre finanzas tradicionales y DeFi. Los bonos o bonos del gobierno tokenizados permiten que ambos mundos dialoguen.

¿De cuánto tamaño estamos hablando? Hasta septiembre de 2025, el valor total de mercado de RWA en todo el mundo es de aproximadamente 30,91 mil millones de dólares. Pero esto es solo el comienzo. Según predicciones de Tren Finance, para 2030, el mercado de RWA tokenizado podría crecer más de 50 veces, alcanzando entre 4 y 30 billones de dólares. Esa cifra supera con creces cualquier capital nativo de cripto existente.

¿Por qué RWA puede ser el motor de un mercado alcista? Porque aporta activos estables y con rendimiento que reducen la volatilidad y ofrecen a los inversores institucionales una fuente de ingresos no nativa de cripto. Protocolos como MakerDAO y Ondo Finance ya han demostrado esto: al incluir bonos del Tesoro de EE. UU. en la cadena como colateral, se convierten en imanes para capital institucional.

MakerDAO, mediante RWA, se ha convertido en uno de los protocolos con mayor TVL, con miles de millones en bonos del Tesoro de EE. UU. respaldando DAI. Esto indica que cuando aparecen productos de rendimiento respaldados por activos tradicionales y en cumplimiento, las finanzas tradicionales comienzan a desplegar capital a gran escala.

Canal 3: infraestructura mejorada para mayor escala

Ya sea que el capital provenga de asignaciones institucionales o de integración de RWA, una infraestructura de liquidación eficiente y de bajo costo es condición previa para adopción masiva.

Layer 2, que procesa transacciones fuera de la cadena principal de Ethereum, reduce significativamente las tarifas de Gas y acorta los tiempos de confirmación. Plataformas como dYdX ofrecen creación y cancelación rápida de órdenes mediante L2, algo imposible en Layer 1. Esta escalabilidad es crucial para manejar el alto volumen de capital institucional en movimiento.

Las stablecoins también son clave. Según un informe de TRM Labs, en agosto de 2025, el volumen de transacciones en stablecoins en cadena superó los 4 billones de dólares, con un crecimiento anual del 83%, representando el 30% del volumen total en cadena. La capitalización total de mercado de stablecoins alcanzó los 166 mil millones de dólares, consolidándose como la red principal para pagos transfronterizos.

El informe Trise indica que más del 43% de los pagos B2B transfronterizos en el sudeste asiático ya usan stablecoins. Con reguladores como la Autoridad Monetaria de Hong Kong exigiendo que los emisores de stablecoins mantengan reservas del 100%, la posición de las stablecoins como instrumentos de efectivo en cadena, con cumplimiento y alta liquidez, se fortalece, permitiendo a las instituciones transferir y liquidar fondos de manera eficiente.

De la recuperación a corto plazo al crecimiento a largo plazo: la trayectoria del mercado alcista

Si estos tres canales realmente se abren gradualmente, ¿cómo será el flujo de fondos que sostenga la próxima ola alcista?

La corrección a corto plazo refleja un proceso necesario de desleveraging. Pero lo más importante es que los indicadores estructurales sugieren que el mercado cripto ya está en la puerta de una nueva entrada masiva de fondos.

Ventana a corto plazo (finales 2025 - Q1 2026): recuperación impulsada por políticas

El fin del QT y la confirmación de la reducción de tasas, junto con la implementación de la regla de “exención de innovación” de la SEC, podrían impulsar una recuperación del mercado motivada por políticas. Esta fase se basa principalmente en factores psicológicos—una regulación clara y señales de liquidez hacen que el capital de riesgo vuelva. Pero esta ola de fondos será altamente especulativa y volátil, con dudas sobre su continuidad.

Etapa mediana (2026-2027): asignación sistemática de fondos institucionales

Con la maduración de ETF y la infraestructura de custodia, la liquidez provendrá principalmente de fondos institucionales regulados. Las estrategias de fondos de pensiones y fondos soberanos comenzarán a tener efecto. Este capital es paciente, con bajo apalancamiento, y puede proporcionar una base estable al mercado, a diferencia de los minoristas que compran en pánico.

Evolución a largo plazo (2027-2030): mercado alcista estructural impulsado por RWA tokenizado

La liquidez masiva sostenida finalmente requerirá que la tokenización de RWA sirva como ancla y soporte. RWA introduce en la cadena el valor, la estabilidad y los flujos de rendimiento de activos tradicionales, proyectando un TVL en DeFi de billones. La integración de activos tradicionales en la cadena puede garantizar un crecimiento estructural a largo plazo, en lugar de ciclos de especulación.

Si este camino se cumple, el mercado cripto pasará de ser marginal a principal, y la fuerza del mercado alcista cambiará del entusiasmo minorista a la demanda de asignación institucional.

Epílogo: de la especulación a la institucionalidad, el camino hacia la madurez del mercado alcista

La última ola alcista se basó en la pasión minorista y el apalancamiento.

Si llega la próxima, probablemente dependerá de la certidumbre institucional y la infraestructura sólida.

El mercado ya está en proceso de pasar de marginal a principal, y el foco ha cambiado de “¿puedo invertir?” a “¿cómo invertir de forma segura?”. El dinero no llegará de repente, pero los canales que soportan la flujo de fondos ya están en marcha.

En los próximos tres a cinco años, estos canales se abrirán gradualmente. Para entonces, lo que competirá en el mercado cripto ya no será la atención minorista, sino la confianza y la asignación de fondos por parte de las instituciones. Es un paso de la especulación a la institucionalidad, y también el camino inevitable hacia la madurez del mercado alcista.