¿Podrá la finalización de la QT en EE. UU. desencadenar un mercado alcista de criptomonedas? La verdadera salvación que el mercado espera quizás sea otra.

La Reserva Federal anunció oficialmente el fin de la política de endurecimiento cuantitativo (QT) a finales de 2024, una noticia que provocó una reacción en cadena en el mercado de criptomonedas. BTC reaccionó rápidamente y se recuperó cerca de los 90,000 dólares, ETH volvió a superar los 3,000 dólares, y monedas competidoras como SUI, SOL y otras también experimentaron un rápido aumento. El mercado pasó de estar en silencio a estar en euforia en un instante, y los inversores esperan ansiosamente una nueva ola de liquidez. Sin embargo, también hay voces que advierten: ¿esta recuperación es solo un destello en medio de un mercado bajista y no el verdadero comienzo de un mercado alcista? Para responder a esta pregunta, debemos abrir las páginas de la historia.

¿Repetición histórica o actualización del guion? Comparación del mercado de criptomonedas antes y después del fin del QT en 2019

La última vez que la Reserva Federal anunció el fin del QT fue el 1 de agosto de 2019, hace más de seis años. El mercado de criptomonedas en esa época era muy diferente al de hoy.

En el verano de 2019, tras la caída abrupta a finales de 2018, Bitcoin subió hasta 13,970 dólares, y en general se pensaba que una nueva tendencia alcista estaba en marcha. Pero justo antes de que la Fed anunciara la suspensión del QT, BTC había experimentado una corrección severa de casi el 30%, cayendo a 9,400 dólares. El día del fin del QT, Bitcoin subió un 6%, y en los días siguientes incluso se recuperó hasta la barrera de los 12,000 dólares.

Sin embargo, esta tendencia alcista no duró mucho. Solo dos meses después, el 26 de septiembre, el mercado de criptomonedas sufrió otra caída, y BTC cayó a 7,800 dólares. Aunque en octubre hubo una breve recuperación debido a buenas noticias políticas, luego volvió a entrar en un largo mercado bajista. Hasta que en marzo de 2020, justo antes de que la Fed lanzara su programa de “quantitative easing ilimitado”, el mercado experimentó la caída histórica del 12 de marzo.

En ese mismo período, el mercado de valores de EE. UU., el Nasdaq, alcanzó un máximo histórico de 9,838 puntos en febrero de 2020. Esta comparación revela una verdad dura: en el intervalo entre el fin del QT y el inicio del QE, incluso cuando el mercado de criptomonedas recibe estímulos positivos, todavía no puede evitar seguir una tendencia bajista. La medida de la Fed para detener la hemorragia, lejos de ser un salvavidas para las criptomonedas, no fue suficiente.

¿Por qué el mercado de criptomonedas ahora es diez veces más grande y más estable bajo la política de EE. UU.?

El tiempo pasa y llegamos a finales de 2024. Bitcoin alcanzó un máximo histórico de 126,000 dólares en octubre, seguido de una corrección superior al 36%. A simple vista, el comportamiento recuerda mucho al de 2019: ambos son períodos de fuerte volatilidad tras un mercado alcista. Pero si se observa con más detalle, hay diferencias fundamentales.

La diferencia más evidente es en la escala del mercado. Desde 2019, el tamaño total del mercado de criptomonedas se ha multiplicado por diez. La participación del mercado también ha cambiado radicalmente: lo que antes estaba dominado por minoristas ahora está firmemente controlado por fondos institucionales. Las empresas cotizadas adoptan estrategias de tesorería en criptomonedas, y los ETF de criptomonedas se han vuelto comunes; estos ya no son noticias, sino la norma.

La estabilidad del mercado también ha mejorado notablemente. Al normalizar la comparación de las subidas en los dos años previos al fin del QT en 2019 y en los dos años previos al fin del QT en 2024, las ganancias de ambos ciclos son sorprendentemente similares: 142% y 131%, respectivamente, cerca de 2.4 veces. Pero el proceso es completamente diferente: en los últimos dos años, Bitcoin ha mostrado una tendencia mucho más estable, sin los picos y caídas violentas de la pasada ronda.

Lo más importante es que la relación entre el mercado de criptomonedas y las acciones de EE. UU. ha aumentado significativamente. Actualmente, la correlación entre BTC y el S&P 500 se mantiene entre 0.4 y 0.6, lo que indica una fuerte correlación positiva. En cambio, en 2019, la relación oscilaba entre -0.4 y 0.2, casi sin correlación, e incluso con una correlación negativa.

Este cambio tiene profundas implicaciones. Bajo una lógica de fuerte correlación, la asignación de fondos entre las acciones y las criptomonedas depende de qué opción sea más segura. La historia ha demostrado repetidamente que las instituciones prefieren invertir en sectores tecnológicos de EE. UU., con menor volatilidad, en lugar de activos de alto riesgo como las criptomonedas. En realidad, el mercado de criptomonedas se ha convertido en un activo de riesgo dentro del ecosistema de las acciones estadounidenses.

El QT solo detiene la hemorragia, el QE es la verdadera salvación

Dado que las criptomonedas ahora están integradas en el “círculo social” de las acciones de EE. UU., su tendencia futura estará claramente influenciada por las políticas macroeconómicas. La conclusión es clara: el fin del QT no es una señal de inicio de mercado alcista.

Los datos históricos respaldan esta conclusión. Después del fin del QT en 2019, el mercado de criptomonedas experimentó una breve recuperación, pero en general siguió en tendencia bajista. Solo en marzo de 2020, cuando la Fed anunció un QE ilimitado, el mercado de criptomonedas empezó a subir en sincronía con las acciones. En otras palabras, el QT solo detiene la hemorragia, el QE es la verdadera transfusión. Sin QE, el fin del QT no puede cambiar la situación.

¿Cuáles son las expectativas actuales del mercado? Instituciones como Goldman Sachs y Bank of America pronostican que la Fed continuará bajando las tasas en 2026, con algunas predicciones de dos recortes en ese año. El Deutsche Bank incluso predice que el reinicio del QE podría comenzar en el primer trimestre de 2026.

Sin embargo, Goldman Sachs, en su perspectiva global del mercado de noviembre, también advierte: “El escenario base es moderado, el mercado ya ha descontado las expectativas, y hay que estar atento a riesgos a la baja.” En otras palabras, las expectativas del mercado sobre el QE podrían estar ya precificadas, y si las políticas son menos expansivas de lo esperado, las reacciones negativas serán inevitables.

Otra amenaza que no se puede ignorar proviene de la industria de IA. Actualmente, la IA se ha convertido en la estrella más brillante del mercado de capitales, y la atención y el flujo de fondos hacia las criptomonedas se están viendo comprimidos. Datos muestran que siete de las diez principales empresas mineras de criptomonedas ya obtienen ingresos de proyectos de IA, y las otras tres también están en plena expansión. La competencia y colaboración entre las criptomonedas y la IA será un factor clave en la asignación de recursos en el futuro.

¿Un futuro en la niebla: oportunidad o trampa?

Combinando las lecciones de la historia y la realidad actual, el fin del QT en EE. UU. no es una señal de inicio de un mercado alcista en criptomonedas. El verdadero punto de inflexión aún está por llegar, y será cuando se active una política de flexibilización cuantitativa.

Pero incluso si llega el QE a tiempo, hay nuevas incertidumbres que considerar. La escala del mercado de criptomonedas ya es diez veces mayor que hace diez años, y su comportamiento se ha vuelto más estable, lo que significa que las ganancias sorprendentes de diez veces podrían ser cosa del pasado. Además, el auge de la IA está redefiniendo los flujos de capital, y las criptomonedas ya no son el protagonista absoluto del mercado.

Bajo esta niebla densa, el optimismo ciego y el pesimismo no son apropiados. Lo que necesitan los inversores es una observación continua del ritmo de las políticas de la Reserva Federal, una evaluación racional de la competencia entre IA y criptomonedas, y una vigilancia de si las expectativas del mercado están siendo demasiado digeridas.