La verdad del mercado de criptomonedas tras el fin de la QT en EE. UU.: ¿Un rebote temporal o el comienzo de un gran mercado alcista?

A principios de diciembre, la Reserva Federal de EE. UU. anunció oficialmente el fin de la política de endurecimiento cuantitativo (QT), lo que provocó una reacción colectiva en el mercado de criptomonedas. Ese día, BTC subió aproximadamente un 8%, recuperando la marca de 93,000 dólares, mientras que ETH aumentó casi un 10%, volviendo a situarse por encima de los 3,000 dólares. Otros activos criptográficos principales también experimentaron una ola de alzas, con monedas competidoras como SUI, SOL, entre otras, mostrando aumentos sorprendentes. El ambiente del mercado pasó de estar en silencio a estar en ebullición, y los inversores comenzaron a esperar una nueva ola de liquidez.

Sin embargo, las voces dentro del mercado no son unánimes. Muchos expertos señalan que esta subida rápida podría ser solo un rebote técnico en un mercado bajista, y no el comienzo de una nueva tendencia. Entonces, ¿puede la política de EE. UU. realmente traer un cambio sustancial al mercado de criptomonedas?

Lecciones del pasado: ¿Cómo terminó el QT en 2019?

Para entender el presente, no está de más volver al momento en que finalizó el último ciclo de QT. Fue el 1 de agosto de 2019, hace más de 6 años.

En ese período, el mercado de criptomonedas acababa de experimentar el pico de un pequeño mercado alcista. Tras la caída abrupta a finales de 2018, BTC subió hasta cerca de 13,970 dólares. Aunque todavía lejos del máximo histórico de 19,000 dólares, el mercado en general era optimista y se esperaba que un nuevo ciclo alcista comenzara.

El 31 de julio de 2019, la Junta de la Reserva Federal de EE. UU. (FOMC) anunció que al día siguiente finalizaría oficialmente su plan de QT. En ese momento, Bitcoin había sufrido una caída significativa de casi un 30%, situándose en torno a los 9,400 dólares. Tras el anuncio de detener el QT, BTC reaccionó con un rebote de corto plazo del 6% ese día, y en los días siguientes volvió a subir hasta los 12,000 dólares.

Pero esta tendencia alcista no duró mucho. El 26 de septiembre, el mercado de criptomonedas sufrió una nueva caída, llegando a un mínimo de 7,800 dólares. Aunque en octubre hubo un breve rebote debido a noticias favorables en política, pronto volvió a entrar en una fase de consolidación bajista. Hasta que en marzo de 2020, con la explosión del evento conocido como “3.12”, el mercado de criptomonedas entró en una caída total.

Por otro lado, el índice Nasdaq de EE. UU. mostró un comportamiento completamente diferente. Desde agosto de 2019 hasta febrero de 2020, el Nasdaq subió continuamente, alcanzando nuevos máximos históricos, llegando a un pico de 9,838 puntos en febrero de 2020. Luego, en medio de esa misma semana, tanto el mercado de criptomonedas como el Nasdaq colapsaron.

En este ciclo, el mercado de criptomonedas sí experimentó un impulso temporal tras el fin del QT, pero hasta que la Reserva Federal de EE. UU. anunció un “QE ilimitado” (15 de marzo de 2020), la tendencia general fue de oscilación a la baja.

Multiplicación por diez en tamaño y tendencia más estable: diferencias esenciales entre 2025 y 2019

Entonces, ¿qué diferencia hay hoy respecto a hace 6 años?

En diciembre de 2025, tras alcanzar un máximo histórico de 126.08K en octubre, Bitcoin sufrió una caída significativa de casi un 36% en casi 2 meses. A simple vista, esta fase del ciclo se asemeja mucho a la de 2019 — ambas son períodos de gran volatilidad tras un mercado alcista. Pero las diferencias profundas son determinantes.

El mercado de criptomonedas actual cuenta con un reconocimiento amplio en las finanzas tradicionales. Grandes empresas cotizadas adoptan estrategias con activos criptográficos, los ETF de criptomonedas se han normalizado, y estas cosas eran todavía novedosas en 2019. Lo más importante es que el tamaño del mercado ha crecido más de 10 veces respecto a 2019, y la participación del mercado ha cambiado radicalmente, pasando de estar dominada por minoristas a estar liderada por instituciones.

En cuanto a la volatilidad, las diferencias son aún más evidentes. Comparando los dos años previos al fin del QT en 2019 con los dos años previos a 2025, usando 100 como base, encontramos un fenómeno interesante: las subidas antes de las dos rondas de QT fueron sorprendentemente similares — 142% en 2019 y 131% en 2025, ambas cerca de 2.4 veces el valor inicial.

Pero la trayectoria fue muy distinta. En los últimos dos ciclos, el rendimiento de Bitcoin ha sido mucho más estable, sin las oscilaciones extremas de subidas y bajadas que caracterizaron la fase anterior.

Otro cambio clave es que la correlación entre el mercado de criptomonedas y las acciones de EE. UU. ha aumentado notablemente. Actualmente, la correlación se mantiene en niveles de 0.4 a 0.6, indicando una relación fuerte, mientras que en 2019, la correlación entre BTC y el S&P 500 estuvo casi en -0.4 a 0.2 (prácticamente sin relación o incluso con una relación negativa).

¿Qué significa esto? Que las criptomonedas y el mercado bursátil de EE. UU. se mueven en direcciones muy similares, pero en un contexto de competencia por recursos, los fondos de inversión prefieren activos más seguros, como las acciones tecnológicas. Por ejemplo, tras el anuncio del fin del QT en diciembre, aunque el Nasdaq también sufrió una caída, ya había iniciado una recuperación, acercándose a su máximo anterior de 24,019 puntos. En cambio, Bitcoin mostró un rendimiento mucho más débil: una caída mayor y una recuperación más limitada. Por supuesto, esto también refleja la alta volatilidad de los activos criptográficos como activos de riesgo, pero en general, el mercado de criptomonedas cada vez más presenta características similares a las acciones tecnológicas.

El QE es el verdadero catalizador, el fin del QT solo detiene la hemorragia

Bitcoin sigue la tendencia del mercado de acciones, y las altcoins siguen a Bitcoin — en esta posición de “seguidores”, la sensibilidad del mercado de criptomonedas a los cambios macroeconómicos es muy alta. Dado que actúan en modo pasivo, depender únicamente del fin del QT como una política de “detener la hemorragia” no será suficiente para sostener una tendencia independiente. Lo que el mercado realmente desea es un “transfusión” real: el Quantitative Easing (QE).

Los datos históricos respaldan esta conclusión. Tras el fin del ciclo anterior de QT, el mercado de criptomonedas tuvo un rebote breve, pero en general siguió en tendencia bajista. Solo cuando la Reserva Federal anunció un “QE ilimitado” el 15 de marzo de 2020, el mercado de criptomonedas empezó a seguir la tendencia alcista de las acciones.

Aunque actualmente el QT ha terminado, la Fed aún no ha iniciado oficialmente una fase de QE. Sin embargo, las principales instituciones financieras globales mantienen expectativas de una política de relajación monetaria moderada en EE. UU. y en la economía mundial. Goldman Sachs, Bank of America y otras predicen que la Fed continuará bajando tasas hasta 2026, con al menos dos recortes en ese año. Deutsche Bank incluso estima que la Fed podría reactivar el QE en el primer trimestre de 2026.

Pero estas expectativas también conllevan riesgos de ser anticipadas. Goldman Sachs, en su perspectiva para 2026 publicada en noviembre, señala claramente que “el mercado ya ha internalizado las expectativas, y hay que estar atentos a riesgos de menor magnitud”. Esto nos recuerda que las expectativas de una política monetaria más flexible en EE. UU. ya están parcialmente reflejadas en los precios de los activos.

La emergencia de la IA dispersa la atención, el foco en criptomonedas se desvanece

Otro cambio importante es que, incluso si la política de relajación monetaria se activa según lo previsto, las criptomonedas no necesariamente serán las grandes ganadoras. La ascensión de la inteligencia artificial (IA) está reduciendo significativamente la atención y las expectativas de inversión en el mercado de criptomonedas.

Esta tendencia es especialmente evidente en la minería. Datos de noviembre muestran que, entre las diez principales empresas mineras en poder de hash, siete ya generan ingresos a través de proyectos de IA o computación de alto rendimiento, y las otras tres planean hacerlo pronto. Esto refleja que incluso los actores más experimentados en la industria de criptomonedas están activamente buscando oportunidades en el campo de la IA.

Conclusión: cautela optimista, atentos a las trampas

Combinando la experiencia histórica con la realidad actual, parece que el fin del QT en EE. UU. no será suficiente para desencadenar un nuevo ciclo alcista. El verdadero punto de inflexión probablemente será el inicio del QE.

Pero incluso si la política de relajación monetaria se activa según lo previsto, lograr que el mercado de criptomonedas vuelva a crecer diez veces en tamaño será un desafío: el tamaño actual es diez veces mayor que en 2019, y la tendencia se ha vuelto más estable, limitando el espacio para un crecimiento excesivo. Más importante aún, debemos aceptar que, en el escenario actual, las criptomonedas ya no son las protagonistas más llamativas; la IA es la verdadera estrella.

Frente a este panorama, tanto el optimismo excesivo como el pesimismo extremo son inapropiados. La política de EE. UU. ciertamente introduce nuevos factores en el mercado, pero si esto se traducirá en un aumento sustancial en los activos criptográficos, todavía requiere tiempo para comprobarse.