El USD se fortalece frente al CHF: una historia de dos bancos centrales y divergencia económica

El tipo de cambio USD a CHF ha subido aproximadamente a 0,8060 el viernes, registrando una ganancia del 0,15% mientras el par se posiciona para un rendimiento semanal sólido. Lo que impulsa este movimiento no es tanto la fortaleza del dólar como la debilidad del franco, una historia arraigada en los contrastes en las perspectivas económicas entre Washington y Berna.

La inclinación de la Fed hacia la flexibilización mantiene al USD bajo presión

Aquí está la paradoja: el índice del dólar estadounidense (DXY) se dirige hacia su peor rendimiento semanal desde julio, sin embargo, el USD/CHF sigue subiendo. Esto se debe a que el franco suizo enfrenta sus propios vientos en contra. La debilidad general del dólar proviene de las expectativas en aumento de que la Reserva Federal recortará las tasas de manera agresiva en los próximos meses. Según los datos de CME FedWatch, los mercados ahora valoran en un 85% la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en diciembre, un cambio drástico respecto al 40% de hace solo un mes.

Los funcionarios de la Fed han adoptado un tono dovish, y los datos de ventas minoristas de EE. UU. de esta semana, suaves, reforzaron la postura de flexibilización monetaria. Además, la especulación sobre posibles cambios en el liderazgo de la Fed—con algunos sugiriendo que Kevin Hassett podría ser un contendiente para suceder a Jerome Powell en mayo—ha alimentado las apuestas a un ciclo de flexibilización extendido hasta 2026. A menos que las condiciones económicas cambien sustancialmente, la postura de dinero suelto de la Fed debería mantener los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. relativamente contenidos, limitando cualquier rally sostenido del dólar.

La desaceleración económica en Suiza pesa sobre el impulso del CHF

Mientras tanto, los datos económicos de Suiza han presentado un panorama decididamente sombrío. El PIB del tercer trimestre contrajo un 0,5% respecto al trimestre anterior, por debajo de la expectativa consensuada de una contracción del 0,4%, y empeoró respecto a la revisión al alza de una caída del 0,2% en el segundo trimestre. El crecimiento interanual se desaceleró bruscamente hasta apenas el 0,5%, muy lejos del 1,3% previamente reportado. La única nota positiva vino del Indicador Líder KOF, que subió a 101,7 desde 101,03, superando ligeramente la previsión.

El mensaje es claro: la economía de Suiza se está enfriando más rápido de lo esperado. Esto refuerza la probabilidad de que el Banco Nacional Suizo (SNB) mantenga su tasa de política en 0,00% hasta 2027 o más allá, según el consenso de los analistas. Con el SNB en modo de flexibilización y la Fed inclinándose en la misma dirección, el franco está luchando por encontrar su estabilidad.

Corrientes cruzadas en las divisas: ¿quién gana terreno?

En la sesión de trading del viernes, el dólar estadounidense mostró su mejor rendimiento frente al euro, con una ganancia del 0,25% respecto a EUR. Frente al yen japonés, el dólar avanzó un 0,02%, mientras que frente al dólar canadiense subió un 0,11%. El dólar australiano y el dólar neozelandés también mostraron una modesta fortaleza del USD, con ganancias respectivas del 0,11% y 0,13%. Frente al CHF, el dólar subió un 0,13%.

El mapa de calor de divisas revela un mercado matizado: el billete verde muestra una fortaleza generalizada en ciertos pares, pero los resultados individuales varían. Por ejemplo, el rendimiento del dólar frente a la libra esterlina fue de solo 0,21%, sugiriendo un impulso alcista selectivo en lugar de universal.

Mirando hacia adelante: USD/CHF en una encrucijada

El entorno sigue favoreciendo al alza del USD/CHF en el corto plazo, pero el par permanece extremadamente sensible a los cambios en las expectativas de recorte de tasas de la Fed. Si los próximos datos económicos de EE. UU. sorprenden al alza o los funcionarios de la Fed señalan una postura más hawkish, los rallies del dólar podrían enfrentar vientos en contra. Por otro lado, si la deterioración económica en Suiza se acelera, la debilidad del franco podría extender la tendencia alcista actual. Por ahora, la divergencia entre dos bancos centrales que se dirigen hacia una flexibilización prolongada—pero a ritmos diferentes—parece ser la clave del juego.