La Fed dovish provoca la venta del dólar: los bancos centrales divergen mientras los activos de riesgo se recuperan

El dólar estadounidense sufrió un duro golpe esta semana, cayendo a mínimos de varios meses mientras el mensaje más dovish de la Reserva Federal, en comparación con las expectativas, opacaba las proyecciones. Frente al euro, franco suizo y libra, el billete verde tropezó de forma severa—una señal clásica de que los participantes del mercado habían descontado una postura más hawkish de la Fed, solo para ser decepcionados.

Qué provocó la caída del dólar

El culpable no fue solo el recorte de 25 puntos básicos en la tasa—eso ya estaba incorporado en las expectativas. Más bien, fue el tono y la orientación futura del presidente de la Fed, Powell, que sugirieron que podrían venir más recortes. En palabras del estratega de UBS, Vassili Serebriakov: “El mercado tenía expectativas más hawkish de cara a la reunión de la Fed.” Cuando la realidad chocó con esas expectativas, el dólar sufrió las consecuencias.

Para empeorar las cosas, el Departamento de Trabajo lanzó una bomba: las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo aumentaron en 44,000 en la semana que terminó el 6 de diciembre, alcanzando las 236,000 y marcando el mayor salto en aproximadamente cuatro años y medio. Esa suavización del mercado laboral es exactamente el tipo de dato que alimenta las expectativas de recortes de la Fed—y reduce la demanda del dólar.

La avalancha de liquidez y sus efectos en cadena

De manera clara, la Fed anunció sus planes de comenzar a comprar bonos del gobierno a corto plazo el 12 de diciembre, inyectando $40 mil millones en el sistema. Combinado con $15 mil millones en reinversiones de letras del Tesoro, esta inyección de liquidez de $55 mil millones creó un campo de juego para la toma de riesgos. Cuando el capital refugio empieza a fluir de regreso hacia apuestas más riesgosas, el dólar—que tradicionalmente es un activo de aversión al riesgo—queda rezagado.

Movimientos de divisas: quién ganó, quién perdió

El franco suizo emergió como el protagonista de la sesión, registrando ganancias tras que el Banco Nacional Suizo mantuvo las tasas estables en 0%. Un dato clave: el presidente del SNB, Martin Schlegel, señaló que la reducción de tarifas en productos suizos ha mejorado el panorama económico, aunque la inflación ha decepcionado las expectativas.

El dólar cayó un 0.6% frente al franco, cerrando en 0.7947—su nivel más bajo desde mediados de noviembre. Frente al euro, el billete verde retrocedió un 0.4% a $1.1740, alcanzando su nivel más alto desde principios de octubre. La libra se mantuvo relativamente estable en $1.3387 tras rozar máximos de dos meses, mientras que el dólar se debilitó un 0.3% frente al yen, situándose en 155.61. Para quienes siguen la conversión yen japonés-dólar australiano, la divergencia regional se vuelve aún más evidente: mientras el yen se mantuvo firme ante los flujos de refugio, el dólar australiano cayó un 0.2% a $0.6663 tras que los datos de empleo de noviembre mostraron la mayor caída en nueve meses.

Una historia de bancos centrales divergentes

Aquí está el giro de la trama: mientras la Fed frena el ritmo, otros bancos centrales del G10 están señalando una política monetaria más restrictiva. El Banco Central Europeo y el Banco de Reserva de Australia insinuaron posibles subidas de tasas, creando un contraste marcado. Cuando un banco central importante recorta mientras otros suben, el capital busca rendimientos más altos en otros lugares—el dólar termina siendo el que se queda con la peor parte.

La criptomoneda en medio del fuego cruzado

Bitcoin, ese barómetro del sentimiento de riesgo, cayó por debajo de los $90,000 antes de recuperarse a $91,008, con una caída del 1.5% en el día. Ether sufrió una caída más fuerte, bajando más del 4% a $3,200. La debilidad proviene en parte de la venta generalizada en el sector tecnológico—las ganancias decepcionantes de Oracle generaron nuevas preocupaciones sobre si los costos de infraestructura de IA están escalando más allá del punto de rentabilidad.

La visión global

La caída del dólar refleja un cambio fundamental en las expectativas monetarias globales. Con la Fed adoptando una postura más dovish mientras otros bancos centrales mantienen un tono hawkish, el dólar enfrenta vientos en contra estructurales. Sumado a la flexibilización del mercado laboral y las medidas preventivas de liquidez de la Fed, se perfila un escenario de debilidad continua del dólar y un entorno favorable para los activos de riesgo—al menos en el corto plazo.

La pregunta ahora: ¿hasta qué punto caerá el dólar antes de que la retórica de otros bancos centrales contrarreste esta tendencia?