Pasé los últimos días analizando por qué Bitcoin no cumplió con las expectativas alcistas a lo largo de 2025. ¿La conclusión? La convergencia de múltiples fuerzas del mercado y cambios macroeconómicos creó condiciones que trabajaron en contra del impulso de BTC. Los ciclos de tasas de interés cambiaron inesperadamente. La presión regulatoria se intensificó en jurisdicciones clave. Los flujos institucionales que muchos anticipaban nunca se materializaron por completo. Mientras tanto, la adopción de ETF spot se estancó más rápido de lo previsto. Los desbloqueos de tokens y la toma de beneficios golpearon en momentos críticos. Cuando combinas estas presiones—vientos en contra macroeconómicos, dinámicas en cadena, cambios en la asignación de capital—pinta un cuadro de por qué Bitcoin cerró el año por debajo de donde empezó. No es catastrófico, pero indudablemente una divergencia de la narrativa alcista que muchos sostenían de cara a enero.