El Banco de Japón acaba de anunciar la mayor subida de tipos en treinta años, pasando del 0,5% directamente al 0,75%. En teoría, el yen debería haberse apreciado de forma inmediata, con fondos extranjeros retornando en masa. Pero la realidad dio un giro inesperado: el yen se depreció en lugar de apreciarse, atravesando la barrera de los 157, y el índice Nikkei subió más del 2% en línea recta.

Este escenario suena un poco absurdo, como si un restaurante promocionara filetes de alta calidad y, en cambio, todos los clientes se dirigieran a la sección de hamburguesas. El guion tradicional del mercado financiero aquí ha fallado por completo.

**La trampa de la digestión de expectativas**

En el mundo financiero existe una frase clásica que dice "comprar expectativas, vender hechos". La operación del Banco de Japón en esta ocasión es un ejemplo perfecto de esa máxima. Aunque la tasa se ajustó a su nivel más alto desde 1995, el mercado ya había asimilado esta noticia con más de un mes de antelación.

Lo que realmente desestabilizó las expectativas del mercado fue el tono del gobernador del Banco de Japón, Ueda Haruhiko, en la rueda de prensa. Aunque anunció la subida de tipos, luego afirmó que sería "paulatina" y enfatizó la necesidad de "mantener un entorno financiero acomodaticio". Es como decirle a la gente que va a correr, pero luego soltarle las agujetas deliberadamente.

Este combo de "subida de tipos con discurso dovish" creó un clásico giro en las expectativas. Los inversores, que inicialmente esperaban un ciclo hawkish, se dieron cuenta de que la verdadera postura del banco central seguía siendo la de un ave vieja y dócil. Así que, tras la noticia, el yen se disparó en corto plazo unos cuarenta puntos, para luego depreciarse de nuevo y caer finalmente a la zona de los 157.

El capital global en ese momento inició una nueva ronda de reajuste en sus asignaciones. Cuando la postura del Banco de Japón se volvió más moderada y las expectativas de endurecimiento de la Reserva Federal también se relajaron, la atracción de las operaciones de arbitraje tradicionales disminuyó, y más fondos comenzaron a buscar nuevas fuentes de rentabilidad. En medio de esta reorientación de la liquidez global, el mercado de criptomonedas, como representante de activos de alto rendimiento, empezó a captar la atención tanto de instituciones como de inversores particulares.