El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, confirmó en su declaración reciente que la era de tasas negativas que duró treinta años ha llegado oficialmente a su fin, y que el próximo año continuará con el ciclo de aumento de tasas. Este cambio marca el agotamiento de la mayor fuente de fondos baratos a nivel mundial.

Desde un cambio de postura, el banco central había sido ambiguo en sus declaraciones en las últimas semanas, pero ahora lo dice sin rodeos: el objetivo de inflación se ha estabilizado en el 2%, los aumentos salariales siguen esa tendencia, las tasas de interés reales se mantienen persistentemente bajas, y el aumento de tasas se ha convertido en una medida inevitable. Esto no solo es un ajuste de política, sino una negación total del marco de flexibilización de la última década.

La lógica detrás de esto es sólida. El objetivo de inflación de Japón ha pasado de ser una promesa en papel a una trayectoria de realidad operativa, lo que hace insostenible mantener una política de tasas cero. Una vez que se pierda el respaldo de la política, toda la estructura se reconfigurará.

El impacto en los mercados globales es evidente. Tomemos como ejemplo la estrategia de arbitraje en yenes, cuyo núcleo es tomar prestado yenes a costos cercanos a cero y luego invertir en acciones estadounidenses, activos de alto rendimiento e incluso criptomonedas. La escala de estas operaciones alcanza varios billones de dólares. Cuando los costos de endeudamiento comienzan a subir gradualmente, el espacio de arbitraje se comprime y se reevaluará el movimiento de estos fondos.

Desde una perspectiva más amplia, el yen ya no es una "ATM global" que se pueda usar a voluntad, sino una moneda soberana y una herramienta de política restrictiva. Todas las estrategias que dependen de una depreciación prolongada del yen o de tasas de interés bajas enfrentan una reevaluación. Se espera que la volatilidad del mercado aumente significativamente, lo que implica tanto riesgos a corto plazo como potenciales oportunidades. Cuando la última gran banco central retire su política de tasas negativas, el mapa de la liquidez global estará siendo reescrito.