¿Recuerdas esa sensación de ser forzado a liquidar? Poner en garantía ETH para pedir prestado stablecoin, y cuando el precio cae, tu posición desaparece.

Pero pensándolo desde otra perspectiva: si pudieras mantener BTC y al mismo tiempo obtener liquidez en stablecoin, no tendrías que preocuparte por la liquidación—esto suena a una quimera, pero en realidad hay protocolos que están haciendo exactamente eso.

**Cambio clave: de "prestar" a "intercambiar"**

¿cómo funciona el modo tradicional? Tú bloqueas 150 dólares en ETH, y cambias por 100 dólares en stablecoin. Esta transacción en esencia es una relación de deuda, tienes que pagar intereses, y cuando el precio cae, enfrentas el riesgo de liquidación. El adversario son la volatilidad del mercado y la línea de liquidación.

¿Y qué hay de la nueva idea? Tú depositas 150 dólares en BTC, y el protocolo te emite 100 dólares en USDf stablecoin. Pero esto no es un préstamo—más precisamente, es una transformación de la forma del activo. Sin deuda, sin intereses, y sin la espada de la liquidación sobre tu cabeza. ¿Y qué pasa con los 50 dólares restantes en valor? El protocolo en segundo plano usa estrategias de cobertura (como operaciones delta neutrales) para soportarlo por sí mismo. Tú simplemente prestas tus activos al protocolo y los cambias a una forma más líquida; cuando quieras recuperarlos, puedes redimir en cualquier momento.

**¿Quién asume el riesgo?**

Esta es la diferencia fundamental.

En otros protocolos, el riesgo recae en el usuario; aquí, el riesgo lo asume el motor de cobertura del protocolo. Tu calidad de sueño ya no será dominada por la volatilidad del mercado, sino por el nivel de gestión de riesgos del protocolo.

**El mecanismo de ganancias no es solo una tasa de fondos**

En comparación con los esquemas de stablecoin que solo ganan por la tasa de fondos, estos protocolos tienen múltiples fuentes de ingreso. No solo ganan con las operaciones de cobertura en sí, sino que también pueden crear valor mediante otras estrategias—el funcionamiento específico depende del diseño de cada uno. Esto significa que incluso cuando el mercado está en consolidación o la tasa de fondos desaparece, el sistema puede seguir operando.