Muchos ven la gestión de reservas (RMP) que la Reserva Federal planea lanzar en diciembre de 2025 y empiezan a ponerse nerviosos, pensando que ha llegado una nueva ronda de QE. En realidad, esto es una interpretación errónea típica — confunden las operaciones de liquidez con un cambio en la política.

**La lógica central es sencilla: ampliar el balance no es igual a flexibilizar la política monetaria**

Desde diciembre del año pasado hasta abril de este año, la expansión del balance de la Reserva Federal fue principalmente una operación técnica, cuyo objetivo era mantener los niveles de reservas, responder a las fluctuaciones del crecimiento económico y a los déficits de liquidez estacionales. En pocas palabras, es como que un banco ajusta sus posiciones, pertenece a la gestión diaria y no indica un cambio en la postura política.

¿En qué se diferencia exactamente la RMP del QE? Aunque parecen ambos ampliar el balance, su naturaleza es completamente distinta — la RMP es una herramienta de mantenimiento neutral del mercado, diseñada para mantener las tasas de interés dentro del rango establecido por el banco central. El QE, en cambio, es una medida verdaderamente no convencional, que solo se activa en tiempos de crisis, con el objetivo de superar el límite de las tasas de interés cero y reducir activamente las tasas a largo plazo para estimular la economía.

En resumen: la RMP mantiene el statu quo, el QE salva en tiempos de crisis.

**¿Cuándo realmente la Reserva Federal activará el QE? Si revisas los registros históricos de un siglo, entenderás**

La historia de la Reserva Federal muestra que las verdaderas expansiones del balance mediante QE solo ocurrieron en cuatro momentos — la Gran Depresión en 1929, la entrada en guerra de EE. UU. en 1941, la crisis de Lehman en 2008 y el impacto de la pandemia en 2020. Un punto en común muy importante: en cada caso, las tasas ya estaban en cero cuando se empezó.

En otras palabras, cuando las tasas aún tienen margen para bajar, la Reserva Federal no desplegará rápidamente el QE. La próxima vez que se active, probablemente será solo cuando la economía entre en una nueva gran crisis.

**¿Qué significa esto para los participantes del mercado?**

En estos dos años, no hay que fiarse demasiado de los cambios en el tamaño del balance. En los ciclos normales de política monetaria, las tasas de interés son el verdadero indicador de dirección. Confiar ciegamente en la expansión del balance para predecir la tendencia de los precios de los activos es como en 2008 — al final, nadie en el mercado tomó en serio el balance de la Reserva Federal, y las caídas ocurrieron igual.

Lo mismo aplica en el mercado de criptomonedas. Lo clave es cómo evoluciona la política de tasas, no dejarse engañar por los números del balance. La geopolítica, los cambios en el crecimiento económico y un giro en la postura de la Reserva Federal son los riesgos que realmente hay que vigilar.