La próxima semana se publicarán las minutas de la reunión de la Reserva Federal (a las 2 de la madrugada, hora de Beijing), y los ojos del mercado están puestos en este documento—esperando descubrir la verdadera postura de la Fed respecto a la bajada de tipos.

Esto es muy interesante. ¿Y si las minutas muestran señales hawkish? Si insisten en que el riesgo de inflación aún no ha desaparecido, que no hay prisa por relajar la política, y que en cambio quieren mantener los tipos altos por un tiempo, el resultado es previsible—el dólar se fortalecerá, las acciones, especialmente las de alto crecimiento y sobrevaloradas, sufrirán, y los rendimientos de los bonos del Tesoro subirán. En pocas palabras, sería como echar un cubo de agua fría, apagando esas expectativas demasiado optimistas del mercado sobre una bajada de tipos.

Por otro lado, ¿qué pasa si las minutas muestran una postura dovish? Si empiezan a discutir seriamente el calendario de bajada de tipos, muestran satisfacción con la inflación, e incluso mencionan riesgos a la baja, la historia cambia—el mercado de acciones seguirá en euforia, el dólar se depreciará, los rendimientos de los bonos del Tesoro caerán, y el "trading de relajación" continuará a toda marcha.

Pero hay un detalle que vale la pena tener en cuenta: las minutas reflejan la discusión de hace varias semanas, mientras que el mercado mira hacia adelante. Por eso, antes y después de la publicación, los datos PMI, la inflación PCE, y las últimas declaraciones de los funcionarios de la Fed también son muy importantes, ya que podrían haber reflejado ya la dirección más reciente de la postura.

En definitiva, esto es una lucha de "expectativas". Si las minutas muestran que la Fed es más cautelosa de lo que el mercado anticipaba, los activos de riesgo podrían ser sorprendidos, y experimentar una corrección significativa. Prepárense mentalmente, la volatilidad puede tocar a la puerta en cualquier momento.