Las personas que se centran en los beneficios momentáneos a menudo pasan por alto un problema aún mayor: cuando el capital comienza a tambalearse, las ganancias se vuelven solo una nube pasajera.

¿Y qué pasa si una stablecoin pierde su anclaje? La primera reacción de muchos sería comerciar, pero en realidad la primera reacción debería ser "huir". La historia ya nos ha dado varias respuestas a través de eventos clásicos.

Primero, veamos la historia de UST. Al principio solo fue una ligera desanclaje, y todos decían que solo era cuestión de esperar para volver a 1 dólar. Luego se descubrió que 1 dólar era solo un ideal, y finalmente colapsó por completo. Mirando el desempeño de USDC durante la crisis bancaria, el problema no fue el diseño del modelo, sino que ocurrió algo en el mundo real. En ese momento, el mercado se dio cuenta de un problema real: la seguridad de las stablecoins también depende de la salud de las instituciones financieras tradicionales. La lógica de FTX y FTT es similar; aunque no son stablecoins, también son activos de crédito, y una vez que se cuestiona la confianza, la tendencia de precios no te dará tiempo para reaccionar ni explicaciones.

Estos eventos tienen un punto en común que merece una reflexión profunda: lo que realmente provoca una explosión no es la desanclaje en sí, sino la reacción en cadena que sigue. ¿Por qué explotan? En definitiva, por estos factores: insuficiencia de reservas de activos, liquidez que de repente se bloquea, y una pérdida de confianza en el mercado. ¿Y lo más importante? Que todos dejan de confiar al mismo tiempo.

¿Y qué tiene más relación con una explosión? No es la tasa de retorno, sino tres cosas que fallan: confianza, liquidez y tiempo. Mientras estos tres factores tengan problemas simultáneamente, ya sea una stablecoin, un token de plataforma o cualquier otra novedad, el final será muy similar.

Mirando en sentido contrario, la capacidad de resistencia de los exchanges se vuelve especialmente crucial. Aquí no hablamos de marketing o reputación, sino de tres capacidades duras: ¿tienen reservas reales de activos?, ¿pueden soportar una presión de retiros masivos?, ¿están dispuestos a poner su propio dinero para cubrir la situación en momentos críticos?

Por lo tanto, la esencia del problema nunca ha sido si una stablecoin perderá su anclaje, sino si, en caso de que realmente ocurra, tu posición actual está justo en el lado de "no poder reaccionar". Tómate esto en cuenta, porque la historia siempre repite las cosas con un nombre diferente.