#虚拟资产监管 HashKey de IPO en rango de 5.95-6.95 dólares de Hong Kong por acción, con una financiación total máxima de 16.7 mil millones de dólares de Hong Kong. No me interesa tanto la valoración en sí, sino las señales en cadena que la respaldan: gestión de activos en garantía por 290 mil millones de dólares de Hong Kong, y RWA en cadena por más de 10 mil millones de dólares de Hong Kong, lo que indica que los fondos institucionales ya han acumulado posiciones de un tamaño considerable bajo el marco regulatorio de Hong Kong.

Lo más interesante son los datos financieros: ingresos de 720 millones de dólares de Hong Kong en 2024, un aumento de 4.5 veces respecto al año anterior, pero con una pérdida neta de 1,19 mil millones de dólares de Hong Kong. A primera vista, una pérdida, pero en la primera mitad de 2025 la pérdida se ha reducido a 506.7 millones de dólares de Hong Kong, con una mejora significativa respecto al trimestre anterior. Esto no es un problema de negocio, sino una prima de cumplimiento típica: el 40% de los beneficios de la IPO se invierte en la actualización de infraestructura, y otro 40% en expansión internacional, lo que indica que el equipo está apostando a largo plazo.

Punto clave de observación: el volumen de transacciones ha crecido de 4.2 mil millones a 638.4 mil millones de dólares de Hong Kong, pero no se ha traducido en beneficios, reflejando una estrategia de tarifas bajas y costos operativos por múltiples licencias. Si esta compañía logra volver a la rentabilidad tras la salida a bolsa, significará que la ruta de cumplimiento en Hong Kong es realmente viable, lo que tendrá un efecto demostrativo en la financiación y el modelo operativo de futuros proyectos. Por el contrario, expondría el techo del sistema. El volumen de negociación y si la acción se mantiene o se desploma en su primer día de cotización el 17 de diciembre serán señales importantes para evaluar la aceptación del mercado del modelo de "prioridad al cumplimiento".