Recientemente, la diferencia de precios entre la plata física en China y EE. UU. ha causado bastante revuelo. Aunque parece una cuestión sencilla, en realidad hay muchas señales macroeconómicas subyacentes que vale la pena analizar.

El problema radica en las políticas comerciales. En el país, las restricciones a la exportación de plata son estrictas, con un sistema de permisos que lleva a que los precios internos de la plata superen claramente a los del mercado internacional — en otras palabras, la oferta está artificialmente restringida. Esta orientación política es clara: prioridad en el mercado interno, circulación global limitada.

¿por qué prestar atención a esto? La plata no es solo un producto, su cadena de aplicaciones industriales es muy larga. Energías fotovoltaicas, chips, fabricación electrónica, estas industrias clave dependen mucho de ella. Cuando los costos de la plata aumentan, las ganancias de las manufacturas se ven comprimidas, afectando directamente la rentabilidad de las empresas. Este efecto de transmisión es difícil de eliminar por completo.

Lo más interesante es el aspecto de la liquidez. La divergencia persistente entre la plata física y el mercado de papel refleja, en cierto modo, la fragilidad de las cadenas de suministro globales de productos básicos. Cuando esta diferenciación dura mucho tiempo, las expectativas de inflación a largo plazo tienden a volverse más volátiles, y la actitud de los inversores hacia la asignación de activos de riesgo también cambia.

Además, no hay que olvidar que, en el contexto de la transición energética y las disputas geopolíticas, la valoración de la plata como activo financiero puede ser reevaluada. Si eso sucede, otros activos refugio, e incluso criptomonedas como instrumentos alternativos de reserva de valor, podrían experimentar volatilidad. La interconexión entre activos es difícil de aislar por completo.

Por ahora, esta diferencia de precios se debe principalmente a las políticas comerciales y a la oferta y demanda regionales, y no representa un riesgo sistémico. Pero si esta estructura persiste a largo plazo, la distribución global de inventarios, las rutas de inflación y los flujos de capital podrían distorsionarse lentamente, afectando indirectamente la valoración de todos los activos de riesgo. Por eso, lo mejor para los inversores es entender bien la interacción entre el mercado físico y los derivados, y no centrarse solo en un solo número de precio.