Antes de que Grayscale, que una vez compró locamente Bitcoin, se convirtiera en una fuente de presión vendedora en el mercado. Detrás de este contraste, se esconde una transformación estructural silenciosa que está ocurriendo en todo el mercado de criptomonedas.

Como referente para los inversores institucionales, cada movimiento de Grayscale afecta al mercado. Pero los datos recientes de sus posiciones son bastante interesantes: la tenencia de Bitcoin continúa reduciéndose, mientras que Ethereum se mantiene firme como una roca. Estos cambios aparentemente simples en los números en realidad reflejan una profunda reconfiguración en las propiedades de los activos y en la lógica del mercado.

**La crisis de fuga de fondos de GBTC**

El fideicomiso de Bitcoin de Grayscale, GBTC, está experimentando una ola masiva de rescates. La salida neta en un solo día alcanzó los 175 millones de dólares, y esto ya es la quinta jornada consecutiva de salidas.

Mirando los datos anteriores, aún más impactantes. Desde que en enero de 2024 se convirtió en ETF de mercado spot, la tenencia de Bitcoin en GBTC cayó desde su pico de 617,000 monedas hasta aproximadamente 170,000 — una caída del 72.45%. Esta cifra es suficiente para ilustrar el problema.

La causa principal es bastante sencilla: la tasa. La tasa de gestión actual de GBTC es del 1.5% anual, mientras que en productos comparables como el IBIT de BlackRock y el FBTC de Fidelity, las tasas son solo del 0.25%-0.39%.

En este mundo de inversiones, la tasa de gastos es la línea de vida. Una diferencia superior al 1% ya no es solo un problema numérico — desde la perspectiva de las finanzas tradicionales, esto equivale a la diferencia entre productos de lujo y productos de precio accesible. Los inversores votan con sus pies, y nadie puede decir que esté equivocado.