Japón está protagonizando últimamente una trama aparentemente contradictoria. Por un lado, anuncia que en 28 años se alcanzará por primera vez un superávit fiscal, y por otro, el banco central sube los tipos de interés, lo que ha provocado una caída brutal del yen, además de incluir las criptomonedas en el plan de riqueza nacional. ¿Se trata de un error de política o de una estrategia cuidadosamente planificada?

**Recuperación fiscal y el "apoyo estatal" a los activos criptográficos**

Según las últimas previsiones del gobierno japonés, el superávit fiscal básico para el año fiscal 2026 podría alcanzar los 1.34 billones de yenes, lo que sería la primera vez desde 1998. Suena bien, pero lo realmente interesante es la nueva política sobre activos criptográficos que se ha lanzado simultáneamente. La autoridad oficial japonesa ha confirmado formalmente que los activos criptográficos son "instrumentos financieros que contribuyen a la formación de patrimonio de los ciudadanos". Más sustancial aún, el nuevo sistema fiscal planea aplicar una tributación separada a las ganancias por operaciones en mercado spot, derivados y ETFs, con tasas claramente inferiores a las de los productos financieros tradicionales. En otras palabras, es una "aprobación oficial" a nivel estatal, con un objetivo muy claro: incentivar la entrada de capital privado en el nuevo campo de las criptomonedas.

**¿Por qué el banco central sube los tipos y el yen se desploma? ¿Cuál es la lógica?**

Esta es la parte más desconcertante. El Banco de Japón ha elevado la tasa de interés de política al 0.75%, lo que normalmente debería apoyar la apreciación del yen. ¿Y qué pasa? El yen se deprecia hasta 157, mientras que el mercado bursátil japonés sigue subiendo sin parar. Detrás de esta situación aparentemente contradictoria hay, en realidad, tres fuerzas en juego.

Primero, el mercado ya había descontado anticipadamente la subida de tipos, y las señales del banco central de que no sería agresivo en su política de ajuste rompieron de inmediato las expectativas de endurecimiento, provocando la caída del yen.

En segundo lugar —y esto es clave—, la reestructuración de la cadena de suministro global impulsada por el gobierno de Trump, que busca "deschinesizar" las cadenas de producción, está cambiando fundamentalmente los flujos de capital. Las empresas japonesas, para aprovechar esta oportunidad, se ven obligadas a trasladar producción a países del sudeste asiático, India y otros lugares de mayor coste, generando una demanda constante de dólares. Esta demanda persistente de dólares para liquidar posiciones, presiona directamente a la baja el tipo de cambio del yen.

En tercer lugar, los inversores ya han percibido que los rendimientos de los bonos japoneses siguen siendo poco atractivos, por lo que huyen del mercado de deuda y se vuelcan en las acciones. El resultado es una situación extraña de "subida de acciones y caída del yen": el mercado bursátil alcanza máximos históricos, mientras que el yen continúa depreciándose.

**La estrategia de "doble vía" en medio de la crisis de deuda**

Al juntar todas estas piezas, se revela la profunda ansiedad de Japón. La deuda pública supera el 260% del PIB, y la carga de intereses aumenta cada año. Para lograr un superávit fiscal en estas condiciones, hay que buscar caminos alternativos.

La debilidad del yen tiene beneficios evidentes: en medio de la tendencia global de "deschinesización", los productos y capacidades de fabricación japonesas, con precios competitivos, se vuelven más atractivos. El aumento de las ganancias comerciales puede aliviar directamente la carga de la deuda. Además, la nueva fiscalidad sobre activos criptográficos no solo abre una fuente de ingresos completamente nueva, sino que también, mediante políticas favorables, fomenta la entrada de capital de riesgo privado en este sector. En realidad, se está cultivando un mercado de criptomonedas que se convierta en un nuevo depósito de riqueza y un motor de crecimiento económico.

En definitiva, la estrategia de Japón consiste en: aprovechar la competitividad comercial para aliviar la carga de la deuda, y al mismo tiempo, convertir el mercado de criptomonedas en un nuevo motor de crecimiento. Es una batalla de salida en medio del pantano de la deuda.

La cuestión es si esta combinación de "política fiscal + criptomonedas" tendrá éxito. ¿Seguirá depreciándose el yen y, quizás, superando los 160? Claramente, el mercado está a la expectativa.