Los creadores de mercado en el comercio de criptomonedas: los héroes detrás de la liquidez que moldean el mercado

En el mundo de las criptomonedas, ¿qué es un market maker? Es una cuestión que merece una profunda exploración. Los market makers, como principales proveedores de liquidez, mantienen el funcionamiento normal del mercado mediante la colocación continua de órdenes de compra y venta. Su existencia afecta directamente la experiencia de trading y la salud del mercado.

Definición central y mecanismo de acción de los market makers

Los market makers en el ecosistema de criptomonedas son proveedores especializados de liquidez, generalmente grandes instituciones, fondos de cobertura o empresas de trading profesionales. A diferencia de los traders minoristas que intentan comprar a precios bajos y vender a precios altos, los market makers obtienen beneficios principalmente a través del diferencial de precios — una pequeña pero constante acumulación de beneficios que constituye su principal fuente de ingresos.

Tomemos como ejemplo Bitcoin (BTC), cuyo precio fluctúa alrededor de $88.94K. Un market maker podría colocar simultáneamente una orden de compra a $88,920 y una de venta a $88,980, creando un diferencial de $60. Aunque la ganancia por transacción individual sea mínima, la acumulación de miles de transacciones puede generar un flujo de ingresos estable.

Sin market makers, el mercado enfrentaría una grave crisis de liquidez. Los traders experimentarían amplios diferenciales de compra y venta, volatilidad extrema y dificultades para ejecutar grandes órdenes. Los market makers, mediante estrategias de trading algorítmico y de alta frecuencia, pueden ajustar cotizaciones en milisegundos, mejorando la eficiencia del mercado, reduciendo el spread y minimizando las pérdidas por deslizamiento.

Proceso operativo de los market makers

Los market makers emplean estrategias de órdenes en múltiples niveles de precios. No simplemente colocan órdenes en un único precio, sino que colocan varias órdenes de compra y venta en un rango amplio de precios, gestionando dinámicamente estas cotizaciones para responder a los cambios del mercado.

Los pasos clave de ejecución incluyen:

Primero, los market makers utilizan modelos de aprendizaje automático y análisis de datos en tiempo real para determinar los precios de compra y venta óptimos. El sistema monitorea continuamente la profundidad del mercado, volumen de transacciones, volatilidad y otros indicadores, ajustando automáticamente las cotizaciones para maximizar la probabilidad de ejecución y controlar la exposición al riesgo.

Luego, cuando un trader acepta la cotización del market maker, la transacción se completa de inmediato. El market maker rellena la orden con nuevas cotizaciones, manteniendo la continuidad de la liquidez del mercado. Cuanto más frecuente sea la transacción, mayor será la acumulación del spread.

Finalmente, los market makers realizan arbitraje y cobertura de riesgos en múltiples exchanges. Pueden comprar en un exchange y vender en otro para asegurar beneficios. Para posiciones grandes, utilizan derivados para cubrirse y evitar pérdidas ante movimientos rápidos en los precios.

Relación entre los market makers y la formación de precios

Los market makers también desempeñan un papel clave en la determinación de precios. A través de sus cotizaciones en constante actualización, el mercado puede llegar gradualmente a un consenso sobre el valor real del activo. Esta función de “descubrimiento de precios” es fundamental, ya que refleja las evaluaciones combinadas de los participantes del mercado.

En mercados de criptomonedas que operan 24/7, los market makers aseguran la disponibilidad de liquidez en todo momento. Esto elimina los huecos de liquidez que suelen ocurrir en los mercados tradicionales de acciones debido a horarios limitados, permitiendo a los traders entrar y salir de posiciones de manera eficiente en cualquier momento.

Market makers y tomadores: las dos fuerzas del ecosistema de mercado

Los market makers y los tomadores (traders que aceptan las órdenes existentes) constituyen la infraestructura básica del mercado de criptomonedas. Los tomadores ejecutan transacciones de inmediato al precio actual del mercado, haciendo clic en órdenes de compra o venta existentes.

Las órdenes de compra y venta proporcionadas por los market makers actúan como “piscinas de liquidez” en el mercado, permitiendo a los tomadores realizar transacciones rápidamente. Por otro lado, la actividad de los tomadores genera oportunidades de beneficio para los market makers. Esta relación de beneficio mutuo mantiene la vitalidad del mercado: los market makers ofrecen cotizaciones de forma continua, los tomadores llenan esas cotizaciones, y la interacción entre ambos reduce el spread y aumenta la profundidad del mercado.

Panorama de los principales market makers en 2025

El mercado de criptomonedas actual está dominado por unos pocos market makers líderes, cada uno con características distintivas.

Wintermute es un referente en trading algorítmico, con más de 2.37 mil millones de dólares en activos gestionados hasta febrero de 2025, cubriendo más de 300 activos en cadena y más de 30 blockchains públicas. La compañía ofrece liquidez en más de 50 exchanges, con un volumen acumulado en noviembre de 2024 cercano a 6 billones de dólares.

GSR cuenta con más de diez años de experiencia en mercados de criptomonedas, no solo proporcionando servicios de market making, sino también en trading OTC y derivados. Ha invertido en más de 100 proyectos y protocolos, operando en más de 60 exchanges globales, demostrando su carácter multifuncional.

Amber Group gestiona aproximadamente 1.5 mil millones de dólares en capital de trading, atendiendo a más de 2000 clientes institucionales, con un volumen de trading en febrero de 2025 superior a 1 billón de dólares. Es conocida por sus servicios de cumplimiento impulsados por IA y su gestión integral de riesgos.

Keyrock procesa más de 550,000 transacciones diarias, cubre más de 1300 mercados y 85 exchanges, ofreciendo servicios que van desde market making, OTC hasta gestión de pools de liquidez.

DWF Labs tiene un portafolio de más de 700 proyectos, incluyendo más del 20% de los top 100 de CoinMarketCap y más del 35% de los top 1000. Opera en más de 60 exchanges principales, realizando trading en mercados spot y derivados.

Valor central que los market makers aportan a los exchanges

La contribución de los market makers a las plataformas de trading es multidimensional. En primer lugar, la liquidez suficiente atrae a traders minoristas e institucionales, lo que se traduce en mayor volumen de transacciones y mayores ingresos por comisiones. En segundo lugar, la estabilidad y eficiencia del mercado mejoran la experiencia del usuario y fortalecen la competitividad de la plataforma. En tercer lugar, los market makers apoyan la liquidez inicial en nuevos tokens, ayudando a que los nuevos activos establezcan rápidamente profundidad de mercado y atraigan a los primeros adoptantes.

Por último, el estrechamiento del spread implica menores costos de transacción, beneficiando a todos los participantes: los traders pagan menos costos implícitos, los exchanges obtienen más comisiones por mayor volumen, y la liquidez del mercado se refuerza.

Principales riesgos y desafíos que enfrentan los market makers

Aunque el modelo de los market makers es estable y confiable, también existen riesgos reales. La volatilidad del mercado es la principal amenaza: los mercados de criptomonedas son conocidos por su alta volatilidad, donde los precios pueden caer o subir bruscamente en un instante. Si las cotizaciones del market maker no siguen el ritmo del mercado o si mantiene posiciones excesivas, puede sufrir pérdidas sustanciales.

El riesgo de inventario proviene de la necesidad de mantener grandes cantidades de activos criptográficos para proveer liquidez. Si estos activos pierden valor rápidamente, los market makers enfrentan pérdidas flotantes significativas. Este riesgo es especialmente agudo en mercados de tokens con baja liquidez.

El riesgo técnico involucra fallos en sistemas, errores en algoritmos o retrasos en la red. Cualquier interrupción puede causar retrasos en la actualización de cotizaciones, resultando en precios de ejecución desfavorables en mercados en rápida evolución. En casos extremos, fallos técnicos pueden ocasionar pérdidas millonarias.

El riesgo regulatorio no debe subestimarse. Las diferentes jurisdicciones tienen actitudes variadas respecto a las actividades de los market makers; algunos reguladores incluso consideran ciertas estrategias como manipulación de mercado. Adaptarse a las regulaciones en múltiples mercados es costoso, y cambios regulatorios pueden hacer que las estrategias existentes sean ilegales de la noche a la mañana.

Conclusión: la irreemplazable función de los market makers en el mercado de criptomonedas

Los market makers son la piedra angular del ecosistema de trading de criptomonedas. A través de una oferta continua de liquidez, estabilidad de precios y optimización de costos, mantienen el mercado en funcionamiento saludable. Para los exchanges, colaborar con market makers confiables es clave para mantener la competitividad. Para los traders, la presencia de market makers hace que las transacciones sean eficientes y de menor costo.

A medida que el mercado de criptomonedas madura, el papel de los market makers será aún más importante. Sin embargo, también deben seguir enfrentando riesgos de mercado, desafíos tecnológicos y un entorno regulatorio en constante evolución. Comprender cómo operan los market makers ayuda a los traders a entender mejor los mecanismos del mercado y a tomar decisiones de trading más informadas.