Los creadores de mercado en el comercio de criptomonedas: el arte de los guardianes de la liquidez

Una frase para entender Market Maker

En el comercio de criptomonedas, los Market Makers son aquellas instituciones que continuamente hacen de puente entre compradores y vendedores. Constantemente colocan órdenes de compra y venta del mismo activo, ganando un pequeño diferencial de precio—una actividad aparentemente sencilla, pero que sostiene toda la liquidez y estabilidad del mercado. Sin ellos, tus órdenes de gran volumen podrían no ejecutarse sin problemas.

¿Qué es exactamente un Market Maker?

Los Market Makers en el mercado de cripto desempeñan un papel clave. En pocas palabras, son traders profesionales, instituciones o empresas de trading algorítmico que mantienen la liquidez del mercado proporcionando cotizaciones bidireccionales de forma continua para un activo específico.

Imagina que quieres comprar 10 Bitcoin, pero no hay suficientes órdenes de venta en el mercado. Sin Market Makers, tu orden podría tardar mucho en completarse o verse obligado a aceptar un precio mucho más alto del razonable. Esto es una crisis de liquidez. Pero con Market Makers, ya tienen en el libro de órdenes las órdenes de venta en diferentes niveles de precio, asegurando que la operación pueda realizarse en cualquier momento.

A diferencia de los traders minoristas que buscan comprar barato y vender caro, el modelo de ganancia de los Market Makers es muy directo: obtener el diferencial de compra y venta. Por ejemplo, comprar Bitcoin (BTC) a 100,000 dólares y venderlo a 100,010 dólares, ganando 10 dólares por cada transacción. Miles de pequeñas ganancias acumuladas se convierten en una fuente de ingresos estable.

¿Cómo operan los Market Makers?

El proceso de negocio de los Market Makers no es complicado, pero requiere precisión en su ejecución:

Paso 1: Colocar órdenes simultáneamente — Los Market Makers publican órdenes de compra y venta en diferentes niveles de precio. Por ejemplo, comprar BTC a 100,000 dólares y venderlo a 100,010 dólares. Esa diferencia de 10 dólares es su margen de beneficio.

Paso 2: Esperar a un contraparte — Cuando un trader acepta cualquiera de los precios, la operación se completa. Tras vender BTC, el Market Maker inmediatamente repone nuevas órdenes en el libro, manteniendo la presencia continua en el mercado.

Paso 3: Gestión del riesgo — Los Market Makers no solo buscan ganar el diferencial, también deben gestionar el riesgo de sus posiciones. Lo hacen mediante coberturas en múltiples exchanges, reduciendo la exposición a la volatilidad del precio. Muchos grandes Market Makers usan algoritmos de trading de alta frecuencia (HFT), ejecutando miles de operaciones por segundo para adaptarse rápidamente a los cambios del mercado.

Paso 4: Impulsados por algoritmos — En el campo de los Market Makers en cripto, casi todo se realiza mediante robots de trading automatizado. Estos ajustan dinámicamente el diferencial de compra y venta en función de la profundidad de liquidez en tiempo real, la volatilidad y el flujo de órdenes. Cuanto más agitado esté el mercado, más ocupado estará su algoritmo.

Proveedores de liquidez vs. Comerciantes que toman órdenes

En los mercados de criptomonedas hay dos tipos de participantes, cada uno con roles diferentes:

Market Makers (proveedores de liquidez) — Colocan órdenes limitadas, que permanecen en el libro esperando ser emparejadas. Por ejemplo, poner una orden de compra a 100,000 dólares y una de venta a 100,010 dólares. Esta estrategia asegura que siempre haya liquidez a precios razonables, reduciendo los costos de transacción.

Takers (toma órdenes o traders que ejecutan inmediatamente) — Son aquellos que realizan operaciones de inmediato al precio actual del mercado. A diferencia de los Market Makers, eliminan la liquidez existente en el mercado para completar rápidamente la operación. Por ejemplo, comprar inmediatamente cuando ven una orden de venta a 100,010 dólares, sin esperar.

El equilibrio entre ambos es fundamental. Los Market Makers proporcionan liquidez constante, los Takers demandan transacciones. Sin Takers, las órdenes de los Market Makers no se ejecutarían; sin Market Makers, los Takers enfrentarían altos costos por deslizamiento.

Los principales Market Makers en el mercado cripto en 2025

Varias instituciones ya lideran el campo de los Market Makers en cripto, cada una con sus características:

Wintermute — Líder en trading algorítmico, gestiona aproximadamente 300 millones de dólares en activos en cadena, distribuidos en más de 30 blockchains. Hasta noviembre de 2024, su volumen de operaciones acumulado se acerca a 6 billones de dólares, proporcionando liquidez en más de 50 exchanges globales. Su estrategia avanzada y cobertura amplia son ventajas, aunque la competencia es fuerte y su atención a monedas de menor capitalización es limitada.

GSR — Jugador veterano con más de diez años de experiencia en mercados cripto. Ha invertido en más de 100 principales empresas y protocolos, ofreciendo liquidez en más de 60 exchanges globales. Es especialmente hábil en trading OTC y derivados. La desventaja es que tiene barreras de entrada altas y se enfoca en grandes proyectos.

Amber Group — Empresa de trading impulsada por IA, gestiona aproximadamente 1.5 mil millones de dólares en capital de trading, atendiendo a más de 2000 clientes institucionales. Su volumen de operaciones acumulado supera los 1 billón de dólares. Enfatiza la gestión de riesgos y cumplimiento, aunque los requisitos de entrada son elevados y sus tarifas no son baratas.

Keyrock — Fundada en 2017, es un Market Maker profesional que realiza más de 550,000 operaciones diarias, cubriendo más de 1300 mercados en 85 exchanges. Ofrece servicios de market making, OTC, trading de opciones y gestión de pools de liquidez. Su enfoque basado en datos asegura la mejor asignación de liquidez, aunque no tiene tanta notoriedad como los gigantes del sector.

DWF Labs — Combinación de inversión en Web3 y market making, gestiona más de 700 proyectos en cartera, soportando más del 20% de los top 100 proyectos en CMC y más del 35% en los top 1000. Proporciona liquidez en spot y derivados en más de 60 exchanges globales. Su especialidad es invertir en proyectos en etapas tempranas, aunque realiza evaluaciones estrictas.

El valor real de los Market Makers para los exchanges

¿Por qué son tan importantes los Market Makers para los exchanges? La respuesta es sencilla:

La liquidez es fundamental — Los Market Makers colocan continuamente órdenes de compra y venta, asegurando que los exchanges tengan suficiente profundidad de órdenes. Sin ellos, órdenes grandes podrían no ejecutarse sin causar un deslizamiento severo.

La estabilidad es garantía — Aunque la volatilidad del mercado es inevitable, los Market Makers ajustan dinámicamente los diferenciales para estabilizar los precios. En mercados bajistas, proporcionan soporte a los compradores; en mercados alcistas, equilibran las subidas extremas, evitando movimientos extremos.

La eficiencia atrae — Los Market Makers facilitan el descubrimiento de precios, haciendo que los precios de los activos reflejen la oferta y demanda reales, no la escasez de liquidez. Esto reduce el diferencial, acelera las transacciones y disminuye los costos para los traders.

El flujo de clientes y los ingresos — Los mercados con buena liquidez atraen a traders minoristas e institucionales, aumentando el volumen y, en consecuencia, los ingresos por comisiones de los exchanges. Además, los exchanges colaboran con Market Makers para lanzar nuevos tokens, asegurando liquidez inmediata, lo cual es crucial para atraer traders.

Los riesgos que enfrentan los Market Makers

Aunque parecen negocios con ganancias seguras, en realidad hay corrientes subterráneas:

Volatilidad del mercado — Los precios en cripto cambian rápidamente. Los Market Makers con grandes posiciones pueden verse en problemas si el mercado se mueve en contra de su posición de forma rápida, generando pérdidas instantáneas. Esto es aún más peligroso en monedas con baja liquidez.

Riesgo de inventario — Los Market Makers deben mantener grandes cantidades de activos para garantizar liquidez. Si el valor de esas posiciones cae drásticamente, las pérdidas pueden ser severas. En mercados con bajo volumen y alta volatilidad, este riesgo es especialmente relevante.

Fallos técnicos — La operación de los Market Makers depende completamente de algoritmos y sistemas de alta frecuencia. retrasos en la red, bugs en los sistemas o ataques de hackers pueden desbaratar sus planes. Incluso unos milisegundos de retraso pueden hacer que el precio de ejecución se desvíe mucho de lo esperado, multiplicando las pérdidas en mercados muy dinámicos.

Incertidumbre regulatoria — Las diferentes regulaciones en distintos países respecto a la market making en cripto generan incertidumbre. Cambios súbitos en las leyes pueden considerar sus actividades como manipulación de mercado. Los Market Makers que operan en múltiples jurisdicciones enfrentan altos costos de cumplimiento y riesgos legales.

Resumen

Los Market Makers en el mercado cripto son los lubricantes que hacen que las transacciones pasen de ser ineficientes a ser fluidas, de difíciles a fáciles. Su contribución de liquidez constante, mecanismos de descubrimiento de precios estables y reducción de costos de transacción es fundamental.

Pero no se dejen engañar pensando que ganan sin riesgos. La volatilidad del mercado, los fallos técnicos y los cambios regulatorios pueden sorprenderlos. Reconocer los desafíos que enfrentan y entender su papel en un mercado saludable es clave para comprender cómo funciona la operación moderna en cripto.

A medida que el mercado de criptomonedas madura, el rol de los Market Makers será cada vez más importante. Necesitan equilibrar riesgo y recompensa, los exchanges los necesitan para estabilidad, y el mercado en general requiere de su apoyo. La estabilidad de esta relación triangular determinará la salud de todo el ecosistema.