Ayer, tras la publicación de los datos de empleo no agrícola, el rendimiento del mercado de criptomonedas fue notable: Bitcoin subió 5000 puntos en media hora y Ethereum superó los 2300 dólares. Pero lo interesante es que, en el mismo período, el mercado de acciones de EE. UU. mostró un rendimiento moderado, con el Dow Jones y el Nasdaq subiendo solo un 0.3%. Como señal positiva, ¿por qué la reacción de estos dos mercados fue tan dispar?

Los datos de empleo no agrícola son un barómetro del mercado laboral estadounidense, reflejando directamente los cambios en el empleo del sector no agrícola. Cuando los datos están por debajo de las expectativas, el mercado interpreta que la economía podría estar enfrentando dificultades, lo que impulsa las expectativas de que la Reserva Federal termine antes el subida de tipos o incluso inicie recortes. En teoría, esto es positivo para todos los activos de riesgo, pero en la práctica, la reacción del mercado de criptomonedas y del mercado de acciones es muy diferente.

La causa fundamental radica en las diferencias en las características del capital. Los participantes en el mercado de criptomonedas están dominados por fondos de especulación a corto plazo, que reaccionan rápidamente a los cambios en las expectativas de política. Una vez que detectan una señal de "recorte de tipos", rápidamente ajustan sus posiciones, impulsando el precio de las monedas hacia arriba. En comparación, en el mercado de acciones, los fondos institucionales a largo plazo representan una proporción mayor; no ajustan sus posiciones de forma precipitada ante una sola fluctuación de datos, sino que prestan más atención a los fundamentos de las empresas y a la tendencia general de la economía. Aunque los datos fríos de empleo no agrícola han generado expectativas de recortes, el impacto real en la valoración del mercado y en las ganancias corporativas aún requiere observación adicional. Esta actitud cautelosa explica la reacción moderada del mercado de acciones.

Esta comparación precisamente ilustra las características actuales de la estructura del mercado: la fijación de precios de los activos criptográficos está en manos de las fluctuaciones emocionales a corto plazo, mientras que la valoración de los activos tradicionales es relativamente racional y retrasada. Comprender esta diferencia permite entender mejor la dirección real de los diferentes mercados en el ciclo macroeconómico.