La contraseña de la escasez de Bitcoin: análisis profundo del modelo Stock-to-Flow

Desde su nacimiento en 2009, Bitcoin ha revolucionado la comprensión del dinero gracias a sus características completamente digitalizadas, totalmente transparentes y con una oferta fija. Como líder en el campo de las criptomonedas, Bitcoin alcanzó un máximo histórico de más de 69,000 dólares en noviembre de 2021, atrayendo la atención de inversores de todo el mundo. Sin embargo, este camino ascendente no ha sido fácil: ciclos de mercados alcistas y bajistas se suceden, haciendo que la volatilidad de este activo digital sea uno de los mayores quebraderos de cabeza para los inversores.

Frente a esta incertidumbre, muchos inversores han comenzado a buscar un marco de valoración científico. El modelo Stock-to-Flow (S2F) ha destacado precisamente en este contexto, analizando la escasez de Bitcoin para predecir la tendencia de precios y orientar a los inversores.

La lógica central del modelo Stock-to-Flow

Para entender este modelo, primero hay que dominar dos conceptos clave:

Oferta (Stock) se refiere a la cantidad total de Bitcoin ya extraída y en circulación — resultado de una acumulación histórica.

Flujo (Flow) es la cantidad de Bitcoin que se mina cada año — un incremento continuo.

La relación entre ambos es el coeficiente S2F. Cuanto mayor sea la relación, menor será la oferta adicional en comparación con la existente, lo que indica una escasez más marcada. Por ejemplo, el oro tiene un coeficiente S2F superior a 50, debido a que su producción anual es mucho menor que la cantidad existente, por lo que se considera un reserva de valor a largo plazo.

¿Cómo funciona el modelo S2F en Bitcoin?

El diseño de Bitcoin tiene una propiedad deflacionaria natural: un límite total fijo de 21 millones de monedas. Esta restricción estricta, junto con el evento de halving (reducción a la mitad de la recompensa por minería, que ocurre aproximadamente cada cuatro años), hace que el coeficiente S2F de Bitcoin aumente continuamente.

Cada halving es un punto clave. Cuando la recompensa de minería pasa de 12.5 BTC a 6.25 BTC, y posteriormente a 3.125 BTC, la velocidad de entrada de nuevos Bitcoin se ralentiza significativamente. Según la lógica del modelo stock to flow, un aumento en la escasez debería traducirse en una subida de precios — y los datos históricos en cierto modo lo corroboran.

Desde esta perspectiva, Bitcoin se asemeja más a un “oro digital”, cuyo valor no radica en su funcionalidad de uso, sino en su escasez irreproducible.

Otros factores que afectan el coeficiente S2F de Bitcoin

Además del halving, existen varias variables que influyen en la evolución de este coeficiente:

Dificultad de minería — La dificultad en la red de Bitcoin se ajusta aproximadamente cada dos semanas para mantener una velocidad de generación de bloques estable. Cuando la dificultad sube, la velocidad de suministro adicional disminuye.

Adopción del mercado — La demanda de Bitcoin, ya sea por inversores particulares, instituciones o en escenarios de pago, afecta su precio. Cuando la oferta se mantiene constante o disminuye, un aumento en la demanda suele elevar el precio.

Entorno regulatorio — Las políticas de cada país, que van desde la promoción hasta la represión, impactan directamente en los costes de minería y en la demanda de transacciones. Políticas laxas favorecen la expansión del ecosistema, mientras que las restrictivas lo frenan.

Innovación tecnológica — La maduración de soluciones de capa dos, como Lightning Network, mejora la usabilidad de Bitcoin y puede influir en su demanda.

Sentimiento del mercado — La situación económica global, riesgos geopolíticos y la cobertura mediática pueden cambiar rápidamente la percepción de los inversores, aunque estos factores no alteran la escasez a largo plazo.

Competencia de otras criptomonedas — La aparición y desarrollo de otros activos digitales puede dispersar la atención y los fondos de inversión en Bitcoin.

Ciclos macroeconómicos — La inflación, la depreciación de las monedas fiduciarias y las crisis económicas pueden hacer que Bitcoin sea visto como un activo de riesgo o refugio.

Estos factores interactúan y, en conjunto, afectan el equilibrio entre oferta y demanda de Bitcoin.

Intentos de predecir el precio de Bitcoin con el modelo S2F

El creador del modelo, PlanB, y sus seguidores han realizado varias predicciones de precios basadas en el marco S2F. Entre las más conocidas están la predicción de que Bitcoin alcanzaría los 55,000 dólares antes o después del halving de 2024, y que en 2025 podría llegar a 1 millón de dólares. La lógica subyacente es que, a medida que la tasa de suministro disminuye, la prima por escasez empuja los precios hacia arriba.

En los gráficos históricos, el precio de Bitcoin ha seguido en muchas ocasiones la curva S2F, especialmente durante los ciclos de halving. Sin embargo, también existen desviaciones notables: el mercado no está impulsado únicamente por la escasez, sino que también intervienen factores especulativos y emocionales.

Perspectivas múltiples sobre el futuro de Bitcoin

El futuro de Bitcoin genera opiniones muy divididas entre los expertos. Quienes apoyan el modelo S2F creen que la escasez es el pilar fundamental de su valoración. Pero críticos — incluido Vitalik Buterin, cofundador de Ethereum — consideran que este modelo “es demasiado simplista”, ya que ignora variables más complejas como el valor de uso, los avances tecnológicos y la demanda del mercado.

Algunos predicen que Bitcoin llegará a 100 millones de dólares, mientras que otros consideran que eso es totalmente irreal. Esta divergencia refleja una cuestión fundamental: nuestra comprensión del valor final de Bitcoin sigue siendo muy incierta.

Cómo aplicar el modelo S2F en la inversión práctica

Reconocer las limitaciones del modelo — S2F no es adecuado para operaciones a corto plazo, ya que las fluctuaciones diarias generan muchas señales falsas. Es más útil para inversores con visión a largo plazo.

Validar con múltiples indicadores — No dependas únicamente del S2F. Complementa con análisis técnico (velas, volumen), análisis fundamental (adopción, direcciones activas) y análisis de sentimiento (medios, comunidad).

Estrategia de inversión diversificada — Aunque tengas confianza en la visión a largo plazo de Bitcoin, asigna un peso razonable en tu cartera. No pongas todos los huevos en una sola cesta.

Gestión del riesgo — Establece niveles de stop-loss y define tu tolerancia al riesgo. La caída abrupta del mercado puede suceder en cualquier momento.

Actualizar la percepción de forma dinámica — Monitorea noticias regulatorias, avances tecnológicos y la macroeconomía, ajustando tu estrategia según evoluciona el mercado.

Mantener una perspectiva a largo plazo — Si crees en la teoría de la escasez de Bitcoin, prepárate para soportar ciclos de 2-4 años de volatilidad. Ignora las ruidos a corto plazo.

Discusión sobre la precisión del modelo S2F

La fiabilidad de las predicciones del modelo S2F es uno de los temas más debatidos en la comunidad. Sus defensores señalan que ha predicho correctamente varias fases de subida de precios antes de los halvings. Los críticos, en cambio, muestran casos en los que falló, como no anticipar el fondo del mercado bajista de 2018 o la caída en 2022.

La cuestión clave es: ¿puede el rendimiento pasado garantizar la precisión futura?

Desde un punto de vista estadístico, la respuesta es “no necesariamente”. A medida que el ecosistema de Bitcoin madura y cambian los perfiles de los participantes, los factores que influyen en el precio también evolucionan. El modelo requiere ajustes y optimizaciones continuas, y no debe considerarse una ley infalible.

Las limitaciones inherentes del modelo

1. Ignora la demanda — S2F se centra casi exclusivamente en la oferta, pero el precio también depende de la demanda. Si esta cae bruscamente, la escasez no salvará el valor.

2. Suposiciones estáticas — El modelo asume que las relaciones históricas persistirán en el futuro, pero cambios en el mercado, nuevos competidores, avances tecnológicos o regulaciones pueden romper esas correlaciones.

3. Información insuficiente — La formación del precio en realidad es el resultado de decisiones de miles de participantes, basadas en análisis complejos. Ningún modelo único puede capturar toda esa complejidad.

4. Riesgo para principiantes — Algunos novatos pueden confiar demasiado en las predicciones S2F, comprando en máximos o vendiendo en mínimos, y acabar siendo “víctimas de la trampa de los novatos”.

Resumen y perspectivas

El modelo Stock-to-Flow nos ofrece un marco útil para entender la prima de escasez de Bitcoin. Pero debe considerarse solo como una de las herramientas de análisis, no como la única base para decisiones.

El futuro de Bitcoin estará determinado por múltiples factores: escasez, avances tecnológicos, adopción del mercado, regulación y ciclos macroeconómicos. En lugar de perseguir ciegamente las predicciones de un modelo, lo más sensato es desarrollar una visión multidimensional del mercado, con gestión de riesgos y una estrategia de inversión a largo plazo.

Actualmente, el precio de Bitcoin en $88,620 (en comparación con su máximo histórico de 126,080 dólares) se encuentra en una zona de valoración clave. Independientemente de las señales del S2F, la prudencia y la racionalidad son siempre la base para el éxito a largo plazo.