Las stablecoins como una nueva paradigma: cómo los emisores están cambiando el orden financiero global

Revolución en los pagos: por qué los stablecoins superan a los sistemas tradicionales

A principios de 2024 ocurrió un evento destacado: stablecoins procesaron volúmenes de transacciones que superaron los de la plataforma de pago Visa. Esto no fue casualidad. Las criptomonedas vinculadas a activos estables como el dólar estadounidense — USDT de Tether y USDC de Circle — ofrecen lo que los mecanismos financieros tradicionales no pueden: casi liquidaciones instantáneas, comisiones mínimas y acceso global sin intermediarios.

Para empresas y particulares esto significa simplemente — ahorro en costos y rapidez. Mientras tanto, los reguladores estatales comenzaron a alarmarse.

¿Qué son realmente los stablecoins?: mecanismo de funcionamiento y características

Stablecoins — son criptomonedas diseñadas específicamente para combatir la volatilidad. A diferencia de Bitcoin u otros activos digitales, que pueden variar en valor en decenas de por ciento en un día, los stablecoins mantienen su valor cerca del activo de referencia (generalmente el dólar estadounidense).

Su fortaleza radica en tres aspectos:

• Estabilidad del valor: permanece cercano al activo de referencia (generalmente el dólar estadounidense)
• Eficiencia en blockchain: combinación de transparencia del registro distribuido con la fiabilidad de las monedas tradicionales
• Inclusividad global: transacciones entre países sin retrasos bancarios tradicionales

Emisores de stablecoins como nuevos gigantes financieros

Tether y Circle — los dos mayores emisores de stablecoins en el mundo — se han convertido en actores importantes en el mercado de valores gubernamentales de EE. UU. Sus reservas en bonos del Tesoro de EE. UU. ahora son comparables a las reservas de divisas de países medianos, como Corea del Sur o Arabia Saudita.

Estos emisores controlan liquidez por miles de millones de dólares, influyendo en los mercados globales. Sin embargo, este creciente poder plantea preguntas: ¿son sus reservas suficientemente transparentes? ¿Cumplen con los requisitos de custodia de activos?

Ley GENIUS: intento de regular los stablecoins

Los legisladores reconocieron la necesidad de control. La Ley GENIUS fue el resultado de estos esfuerzos — un marco legal que exige a los emisores:

• Garantizar 1:1 con activos de alta calidad (principalmente bonos del Tesoro de EE. UU.)
• Compra garantizada a valor fijo
• Mayor transparencia regulatoria y auditorías

El objetivo es aumentar la confianza y reducir los riesgos sistémicos. Sin embargo, los críticos señalan que este modelo puede no proteger contra los llamados «eventos de ruptura de la vinculación» en crisis de mercado agudas.

Cuándo los stablecoins pierden estabilidad: ejemplos históricos

A pesar de las promesas, los stablecoins no son inmunes a las crisis:

Tether (USDT) cayó a $0.90 en 2018 durante una ola de desconfianza hacia el emisor.

USDC de Circle bajó a $0.87 en 2023, cuando comenzó la caída del Silicon Valley Bank — principal custodio de reservas.

Estos casos revelaron un problema persistente: cuando los inversores institucionales empiezan a dudar, el pánico en el mercado puede atravesar la garantía, sin importar su calidad.

Las causas de las caídas oscilan entre estrés de mercado (como la negativa de grandes actores a comprar), crisis de liquidez (falta de activos para satisfacer demandas) y incertidumbre regulatoria (ausencia de reglas claras).

DeFi y riesgos de préstamos masivos en stablecoins

Las plataformas financieras descentralizadas — DeFi — como Aave han comenzado a ofrecer préstamos en stablecoins con altas tasas de interés. Esto suena atractivo para los depositantes, pero conlleva riesgos serios:

• Falta de regulación: DeFi opera fuera de garantías tradicionales
• Extremo apalancamiento crediticio: los usuarios toman prestado varias veces más que sus depósitos
• Cascadas de liquidaciones: cuando los precios caen, muchas posiciones se cierran simultáneamente, agravando la caída

En períodos de volatilidad, estos sistemas pueden desencadenar una crisis de liquidez que se propaga por todo el mercado.

Emisión masiva y volatilidad: impacto de los emisores en el mercado

Emisores como Circle lanzan periódicamente grandes cantidades de sus stablecoins en un solo día. Por ejemplo, Circle emitió $1.25 mil millones en USDC en la blockchain Solana de inmediato — lo que aportó liquidez, pero también aumentó las fluctuaciones del mercado.

La transparencia en estas operaciones sigue siendo un tema crítico. Los emisores deben aclarar cómo gestionan estas emisiones explosivas para no desestabilizar el ecosistema.

Solana como centro de actividad de stablecoins: oportunidades y vulnerabilidades

Solana se ha convertido en la plataforma principal para la actividad de stablecoins gracias a su capacidad de procesar miles de transacciones por segundo con comisiones mínimas. Para emisores como Tether y Circle, es un entorno ideal.

Pero la dependencia de una sola red crea riesgos. Si Solana experimenta fallos técnicos o ralentizaciones (como ocurrió anteriormente), las operaciones con stablecoins pueden detenerse. La diversificación entre varias cadenas de bloques sigue siendo necesaria.

Impacto en los bancos tradicionales: quién pierde

El crecimiento de los stablecoins representa un desafío para el sistema bancario clásico. Los usuarios que antes guardaban su dinero en cuentas bancarias están trasladando capital a stablecoins, buscando mejores condiciones y pagos más rápidos.

Para los bancos esto significa:

• Fuga de depósitos, reduciendo su capacidad de otorgar créditos
• Potencial desestabilización del mercado crediticio
• Cuestiones de competencia justa con actores no regulados

Los reguladores intentan equilibrar: ¿cómo impulsar la innovación sin poner en riesgo la estabilidad financiera?

Respuesta regulatoria: equilibrar innovación y control

Las autoridades están desarrollando un enfoque multifacético:

• Auditorías detalladas de reservas para los emisores
• Requisitos mínimos de calidad de activos
• Control de riesgos sistémicos en crisis
• Definición clara de derechos de los usuarios para el recompra

La idea clave: los stablecoins pueden seguir siendo innovadores, sin poner en peligro la estabilidad general.

Perspectiva: futuro de los emisores y stablecoins

Tether USDT y USDC de Circle seguirán jugando un papel central en la economía digital. Su capacidad para ofrecer velocidad, accesibilidad y fiabilidad los convierte en una parte integral tanto del mundo cripto como de las finanzas tradicionales.

Pero su futuro depende de varios factores:

• Transparencia en operaciones, especialmente en emisión y reservas
• Adaptación a nuevas regulaciones
• Mantenimiento de mecanismos de respaldo en alto nivel
• Prevención de riesgos sistémicos en DeFi y plataformas centralizadas

Los stablecoins ya han cambiado el panorama de pagos. La cuestión ahora no es si seguirán, sino cómo reguladores, emisores y usuarios construirán juntos un sistema sostenible.