Un análisis reciente de la Reserva Federal de San Francisco está desafiando una de las suposiciones económicas más ampliamente aceptadas: que las tarifas en aumento empujan automáticamente la inflación hacia arriba.

Los investigadores Régis Barnichon y Aayush Singh analizaron 150 casos históricos para poner a prueba esta sabiduría convencional. Lo que encontraron es más matizado. La relación entre tarifas e inflación resulta ser mucho más compleja de lo que la mayoría de los modelos económicos consideran.

Esto importa porque la suposición de que tarifas = inflación ha moldeado las expectativas de política y el comportamiento del mercado durante décadas. Pero si las tarifas impactan en la economía a través de múltiples canales, a veces contrarios, entonces las predicciones basadas en modelos simplistas podrían no captar la imagen completa.

Las implicaciones van más allá de la política comercial. Cómo cambian—o no cambian—las expectativas de inflación afecta desde las valoraciones de divisas hasta la posición en inversiones. Los mercados han estado valorando escenarios de inflación impulsados por tarifas, por lo que cualquier recalibración de esa relación podría redefinir las asignaciones de activos en todos los ámbitos.

La conclusión: las relaciones económicas que parecen firmes a menudo tienen más partes móviles de las que nos damos cuenta. Cuando instituciones como la Fed destacan estos puntos ciegos en el pensamiento convencional, vale la pena prestar atención.