Wintermute: El contexto macroeconómico sigue siendo positivo, pero BTC necesita recuperar impulso para que el mercado tenga una base amplia para la recuperación.

El 18 de noviembre, Wintermute publicó un informe que indica que en la última semana el mercado ha estado digeriendo el ajuste brusco de las expectativas de recortes de tasas en diciembre: la probabilidad de un recorte de tasas cayó del 70% al 42% en una semana, mientras que el vacío de datos macroeconómicos amplificó la fluctuación. Las declaraciones ambiguas de Powell sobre el recorte de tasas en diciembre obligaron al mercado a revisar las discrepancias entre los miembros del FOMC, revelando que aún no hay consenso sobre el recorte de tasas. Los activos de riesgo respondieron debilitándose, y como barómetro del sentimiento, el mercado de criptomonedas fue el primero en verse afectado. En el rendimiento cruzado de activos, los activos digitales continuaron en la parte inferior. Esta debilidad no es un fenómeno nuevo: desde principios del verano, los activos de criptomonedas han estado rindiendo por debajo del mercado de acciones, en parte debido a su sesgo negativo en relación con el mercado de acciones. Lo inusual es que en esta caída, BTC y ETH incluso han rendido por debajo del conjunto de altcoins, lo que se puede atribuir a que las altcoins han estado en movimiento a la baja durante un tiempo; las monedas de privacidad y otros nichos como el interruptor de tarifas aún muestran cierta resiliencia local. Parte de la presión proviene del ajuste de posiciones de ballenas. Aunque la reducción de posiciones de octubre a enero tiene una regularidad estacional, este año ha llegado claramente antes, ya que muchos traders anticipan que la teoría del ciclo de cuatro años sugiere que el próximo año entrará en un período de calma. Este consenso se convierte en una auto-realización: las acciones de gestión de riesgos anticipadas han intensificado la fluctuación. Es importante aclarar que la presión de venta en esta ocasión no está respaldada por un deterioro en los fundamentos, es un ajuste puramente impulsado por factores macroeconómicos dominados por Estados Unidos. Actualmente, el contexto macroeconómico sigue siendo positivo, la flexibilización global continúa, el QT de EE.UU. está a punto de concluir, los canales de estímulo fiscal están activos y se espera que la liquidez mejore en el Q1. La señal clave que falta en el mercado es la estabilización de los activos líderes: a menos que BTC regrese al límite superior de la banda de fluctuación, la amplitud del mercado será difícil de expandir y la lógica narrativa se mantendrá breve. El actual entorno macroeconómico no cumple con las características de un mercado bajista duradero; a medida que las expectativas de políticas y tasas de interés se convierten en los principales catalizadores, una vez que los activos líderes recuperen impulso, el mercado tendrá una base amplia para una recuperación.