Por qué el plan de suministro de dinero de Bitcoin acaba de colapsar

Raoul Pal de Global Macro Investor acaba de señalar algo sorprendente: la correlación generalmente confiable de Bitcoin con la M2 global está fallando de manera significativa.

Durante los últimos 18 meses, ha habido un patrón claro: BTC sigue la oferta monetaria M2 con aproximadamente una demora de 12 semanas. Básicamente, cuando los bancos centrales inundan el mercado, Bitcoin siente ese impulso unos tres meses después. Es algo típico.

Luego ocurrió el 16 de julio. La M2 siguió expandiéndose. ¿Y Bitcoin? Se quedó estancado en lateral. WTF.

Aquí viene el giro de la historia: El Tesoro de EE. UU. ha estado extrayendo liquidez de los mercados a través de la Cuenta del Tesoro General ((TGA)). Han vendido aproximadamente $500B en nuevos bonos desde julio para rellenar la TGA, que casi alcanza los 800 mil millones de dólares. Eso es una extracción de liquidez, y Bitcoin—siendo el activo de riesgo por excelencia—fue el primero en verse afectado.

Piensa en esto: incluso si la Fed inunda los mercados con dinero ((M2 en aumento)), el Tesoro está sacando miles de millones a la vez ((TGA drenando)). Las dos fuerzas se cancelan entre sí. ¿El resultado neto? Sin combustible para activos especulativos.

La buena noticia: Pal cree que la TGA está casi en su nivel objetivo. Para fin de mes, esa extracción se detendrá. Cuando eso pase, la liquidez volverá al sistema y Bitcoin podría volver a sincronizarse con la expansión de la M2.

Pero aquí está la advertencia: los poseedores de BTC a largo plazo también están vendiendo sus posiciones, lo que añade presión de venta. Así que, incluso si la liquidez regresa, podría ser absorbida por la distribución en lugar de impulsar el precio al alza.

Resumen corto: El crecimiento de la M2 NO está impulsando a Bitcoin en este momento porque la retirada de liquidez del Tesoro lo está contrarrestando. Esa resistencia debería disminuir a fin de mes. El hecho de que la tecnología y el oro alcancen máximos históricos muestra que el apetito por el riesgo todavía está vivo—solo que aún no fluye hacia las criptos.