Estudio sobre el impacto de los Token relacionados con la política en el mercado de Activos Cripto

Recientemente, la revista Economics Letters publicó un artículo titulado "De Cero a Héroe: El Efecto de Derrame de los Memecoins en los Mercados de Activos Cripto". Este artículo analiza el evento de emisión de un Meme Token por parte de un personaje político, revelando el efecto de derrame de volatilidades heterogéneas impulsadas por el sentimiento del mercado y los fundamentos, así como cómo las señales políticas amplifican la dinámica especulativa, destacando el papel cada vez más importante de los factores políticos en la configuración del mercado de Activos Cripto y el comportamiento de los inversores.

Introducción

La influencia de la dinámica política en los mercados financieros está en aumento, y el mercado de Activos Cripto se ha convertido en un ámbito significativo de intersección entre la política y las finanzas. Las elecciones presidenciales de EE. UU. en 2024 resaltan aún más esta relación, ya que un candidato republicano se ha vuelto sin precedentes hacia el apoyo de los activos digitales. Él afirma que hará de EE. UU. "la capital de Activos Cripto del mundo" y colocará las Activos Cripto en el centro de su agenda económica, lo que ha llevado al mercado a anticipar una postura política más amigable durante su posible mandato.

Estas expectativas se llevarán a cabo el 18 de enero de 2025, cuando el candidato emita su moneda oficial de Meme en una determinada blockchain. En 24 horas, el precio de esta moneda se disparó un 900%, con un volumen de negociación que alcanzó los 18 mil millones de dólares, superando la capitalización de mercado de la mayor moneda Meme de ese momento en más de 4 mil millones de dólares. Al día siguiente, la emisión de la moneda Meme asociada a sus familiares impulsó aún más la especulación en el mercado. Estos eventos no solo tienen un carácter especulativo, sino que también constituyen un choque exógeno significativo, cuyo impacto va más allá de la esfera de la especulación financiera, enviando señales de una agenda regulatoria y política más amplia.

Este estudio tiene como objetivo examinar cómo este evento actúa simultáneamente como una señal política y un evento financiero que afecta el mercado de Activos Cripto. La investigación se centra en tres preguntas clave:

1. ¿Cómo afecta el lanzamiento de esta moneda Meme a los rendimientos y la volatilidad de las principales Activos Cripto?
2. ¿Este evento ha provocado un efecto de contagio financiero en el mercado de Activos Cripto?
3. ¿Este impacto tiene heterogeneidad, manifestándose en que diferentes Activos Cripto reaccionan de manera diferente según su base tecnológica, usos o atractivo especulativo?

Para responder a estas preguntas, este artículo utiliza el modelo de heterocedasticidad condicional autorregresiva multivariante de Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), que es especialmente adecuado para analizar la relación dinámica entre la volatilidad y la correlación a lo largo del tiempo.

La investigación seleccionó las diez principales criptomonedas por capitalización de mercado para un análisis empírico, y encontró que tras la emisión de esta moneda Meme, existía un significativo efecto de derrame de volatilidad entre los activos cripto, lo que indica la presencia de un fenómeno de contagio financiero en el mercado. El evento provocó un cambio significativo en la dinámica del mercado, donde algunas criptomonedas registraron el mayor aumento debido a su infraestructura y conexiones estratégicas. Por otro lado, criptomonedas principales como Bitcoin y Ethereum mostraron una fuerte resiliencia, con sus rendimientos anormales acumulados (CARs) y varianza tendiendo a estabilizarse en la fase posterior al evento. En contraste, algunas otras monedas Meme experimentaron devaluación, y es muy probable que los fondos se hayan trasladado a las nuevas monedas Meme emitidas.

De hecho, la emisión de esta moneda Meme ocurrió en un entorno de alta polarización política en Estados Unidos, y esta marca está estrechamente relacionada con fuertes emociones políticas, lo que aumenta la sensibilidad de los inversores y agrava la reacción del mercado. Para algunos inversores, este respaldo simboliza una oportunidad especulativa única, lo que genera un fuerte "efecto de seguimiento"; mientras que otros inversores, debido a su imagen controvertida, son conscientes de los riesgos políticos y regulatorios, adoptando una postura más cautelosa. Esta polarización explica la alta volatilidad observada y las reacciones de mercado diferenciadas, que van desde el entusiasmo por el apoyo político esperado hasta la duda sobre la reputación y la incertidumbre política.

Este estudio es el primer análisis sobre el impacto de los Token relacionados con la política en el mercado de Activos Cripto. Amplía la comprensión de cómo la narrativa política influye en los mercados de finanzas descentralizadas. Además, a diferencia de investigaciones anteriores que se centraron principalmente en los impactos negativos, este estudio se enfoca en el impacto positivo impulsado por señales políticas en el mercado. Es especialmente notable que hay evidencia que sugiere que el impacto positivo en la volatilidad de las Activos Cripto es incluso mayor que el de los impactos negativos. Finalmente, este estudio proporciona referencias importantes para académicos, profesionales y formuladores de políticas, revelando la heterogeneidad de la respuesta del mercado a los Token relacionados con la política y enfatizando cómo las características de los activos afectan la dinámica de contagio financiero.

Datos y Métodos

2.1 Datos y selección de muestras

Este estudio utiliza datos propietarios del precio medio de cierre por minuto, abarcando las 10 criptomonedas más representativas de las 20 con mayor capitalización de mercado: Bitcoin, Ethereum, Ripple, Solana, Dogecoin, Chainlink, Avalanche, Shiba Inu, Polkadot y Litecoin. La fuente de los datos es una plataforma de intercambio centralizada en Estados Unidos, con datos específicos obtenidos de la base de datos LSEG Tick History.

El conjunto de datos contiene un total de 20,160 observaciones, con un intervalo de tiempo que va desde el 11 de enero de 2025 hasta el 25 de enero de 2025, abarcando un período simétrico de una semana antes y después del lanzamiento de la moneda Meme, facilitando así el análisis comparativo antes y después del evento.

Según las prácticas de la literatura existente, este estudio utiliza la siguiente fórmula para calcular el rendimiento de Activos Cripto:

rendimiento = ln(Pt ∕ Pt-1)

Donde Pt representa el precio del activo digital en el tiempo t.

La fecha del evento está definida como el 18 de enero de 2025 a las 2:44 AM UTC, momento en el que se realizó el anuncio oficial del lanzamiento del nuevo presidente de EE. UU. y su Meme Token. Se calcularán los rendimientos anómalos acumulativos para evaluar los efectos de cascada de la información. Este artículo calcula el rendimiento promedio de referencia de cada Activo Cripto del 1 de enero de 2025 al 10 de enero de 2025, para representar una muestra relativamente estable en la fase inicial. Luego, se resta esta referencia de los rendimientos reales durante el período de muestra para obtener los rendimientos excesivos en relación con la referencia del mercado, y se suman para obtener los CARs.

2.2 método

Utilizar el modelo BEKK-MGARCH para analizar el impacto del lanzamiento de esta moneda Meme en el mercado de Activos Cripto. Supongamos que los rendimientos logarítmicos siguen una distribución normal con media cero y matriz de covarianza condicional Ht, la especificación del modelo es la siguiente:

Ht = C'C + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B

Entre,

H representa la matriz de covarianza incondicional. La matriz de parámetros satisface a, b > 0, y a + b < 1, para asegurar la estabilidad y la positividad del modelo. A continuación, se realiza la prueba de efectos de contagio. Teniendo en cuenta el posible problema de error de tipo I al utilizar datos de alta frecuencia, este artículo adopta un nivel de significancia más estricto α = 0.001.

!7384155

Resultados

3.1 Efecto de sobrecarga de volatilidad

Los resultados del análisis preliminar revelan las interrelaciones entre los activos encriptados, que se estimaron mediante el modelo BEKK-MGARCH. En la estructura de covarianza, la interconexión entre los activos se fortalece significativamente en la fase posterior a la ocurrencia del evento. Este hallazgo respalda la hipótesis de que "el evento provocó un efecto de desbordamiento de volatilidad". Del mismo modo, la amplitud de la volatilidad de los rendimientos logarítmicos estables aumenta, reflejando un fenómeno de creciente inestabilidad en el mercado y aceleración en la velocidad de ajuste. Todos los paneles del lado derecho de las imágenes muestran que los rendimientos de cada activo encriptado experimentaron fluctuaciones bruscas durante este evento, lo que subraya aún más el impacto sistémico de este evento.

Los resultados de la covarianza condicional dinámica estimados a través del modelo BEKK-MGARCH indican que el evento efectivamente provocó contagio financiero y efectos de desbordamiento de volatilidad en el mercado de Activos Cripto. La mayoría de los coeficientes de covarianza en la etapa posterior al evento son significativos al nivel de 0.001, especialmente entre activos como ETH, SOL y LINK, donde la covarianza ha aumentado significativamente, mostrando una mayor interconexión y un mayor grado de integración del mercado. En comparación, aunque SHIB y DOT también alcanzaron un nivel de significancia de 0.01, su impacto es más débil. Además, algunos activos como LTC y XRP mostraron una disminución en la covarianza posterior al evento, lo que indica que el efecto de desbordamiento no se distribuye uniformemente entre todos los activos. En general, los resultados destacan el impacto estructural del evento de emisión de Meme moneda en todo el mercado de Activos Cripto.

!7384156

3.2 efecto de cascada de información

El análisis de los Rendimientos Anormales Acumulados (CARs) revela más a fondo el efecto de cascada informativa provocado por la emisión de esta moneda Meme. Los resultados indican que el evento tiene un impacto estructural significativo en la dinámica del mercado, manifestándose en rutas de reacción específicas de los activos y una volatilidad agravada.

En la fase previa al evento, la mayoría de los Activos Cripto experimentaron ganancias positivas, posiblemente impulsadas por expectativas especulativas, o por el optimismo del mercado sobre la posibilidad de que un candidato sea elegido como el 47º presidente de los Estados Unidos. Esto indica que, incluso en ausencia de información concluyente, los inversores han mostrado un comportamiento de compra especulativa notable, fenómeno que se alinea con la característica de "miedo a perderse" ampliamente documentada en el mercado de Activos Cripto.

En la fase posterior a la ocurrencia del evento, tres dinámicas clave son especialmente destacadas:

1. SOL se ha desempeñado de manera excepcional, superando todos los demás activos, lo que probablemente esté relacionado con su conexión técnica directa como la blockchain que soporta esa moneda Meme.

2. LINK también mostró un rendimiento fuerte, lo que podría estar relacionado con su conexión con grandes empresas tecnológicas de EE. UU.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin y otras Activos Cripto maduros han experimentado un aumento moderado y se han estabilizado gradualmente, lo que refleja su resiliencia en el mercado y su relativa inmunidad a los efectos de la especulación en cadena.

Mientras tanto, DOGE y otros Meme monedas como SHIB parecen especialmente frágiles, mostrando un evidente efecto de sustitución de activos, es decir, los fondos especulativos se han trasladado de las antiguas Meme monedas a los nuevos tokens emitidos. A pesar de que AVAX y DOT tienen una sólida base técnica, también no han podido escapar de esta tendencia de transferencia de capital, mostrando signos de pérdida de valor.

El lanzamiento de esta moneda Meme provocó un choque exógeno que rompió el patrón de co-movimiento del mercado antes del evento. Antes del evento, había una alta volatilidad sincronizada entre los activos; sin embargo, después del evento, los CARs de los diferentes activos mostraron una fuerte diferenciación, desde el +20% de Solana hasta el -20% de Dogecoin y Shiba Inu.

Estos resultados revelan que: la narrativa específica de los activos, la relevancia técnica y la percepción subjetiva de los inversores pueden amplificar significativamente la variación en las respuestas de rendimiento entre activos cuando ocurren impactos de información importantes.

!7384157

!7384158

!7384159

!7384160

Conclusión

Este estudio examina el impacto de la emisión de Activos Cripto relacionada con figuras políticas en el mercado de encriptación, centrándose en analizar el efecto de desbordamiento de volatilidad y el efecto de cascada de información.

Los resultados de la investigación indican que la reacción del mercado a este evento presenta una heterogeneidad significativa. Por ejemplo, SOL se benefició considerablemente debido a su conexión técnica directa con esa moneda Meme. Además, los activos que comparten la misma infraestructura de blockchain subyacente también se vieron impulsados por "el viento a favor" de este evento.

Al mismo tiempo, activos cripto populares como Bitcoin y Ethereum, debido a su posición central en el mercado, han mostrado una mayor estabilidad, desempeñando un papel similar al de un ancla en este evento, estabilizando la estructura general del mercado. Esto indica que el sentimiento de los inversionistas ya no depende únicamente de los factores fundamentales técnicos, sino que también comienza a verse significativamente influenciado por la geopolítica y la narrativa política, especialmente cuando estas narrativas son emitidas por líderes con un alto simbolismo.

En resumen, este artículo revela la alta sensibilidad del mercado de Activos Cripto a eventos externos y su tendencia a ser impulsado por comportamientos especulativos. A medida que los activos digitales se entrelazan cada vez más con temas políticos y económicos, el monitoreo continuo de esta interacción se vuelve especialmente importante para entender el impacto en la estabilidad del mercado.