Las empresas de tesorería de Bitcoin todavía están negociando a un precio premium.

Eso se debe principalmente a que han seguido el libro de estrategias de MicroStrategy: pedir prestado dinero a bajo costo, comprar $BTC en las caídas y utilizar la volatilidad para aumentar los rendimientos.

Pero las cosas han cambiado:

> La volatilidad ahora está en mínimos de varios años. La volatilidad realizada ahora está alrededor del 25% en comparación con más del 50% en el pico.
> La compra corporativa ha disminuido. Las empresas públicas añadieron solo alrededor de 5K $BTC en el último trimestre, lo que es casi un 90% menos en comparación con más de 50K+ en el primer trimestre.

el premium parece frágil sin esos soportes.

¿Qué lo mantiene en marcha? Un rebote en la volatilidad: una temporada electoral, la demanda de ETFs y compradores soberanos podrían ayudar.

Si ninguna de las dos cosas sucede, la prima se desvanecerá y si lo hacen, los balances se convertirán nuevamente en máquinas de apalancamiento, tal como vimos con MicroStrategy.

Se reduce a una pregunta: ¿es solo una pausa o es el inicio de otro máximo?