El mercado de Activos Cripto ha caído en un letargo aburrido. Aparte de algunos MEME que dependen del efecto de las celebridades y que ocasionalmente pueden causar alguna Fluctuación, la mayor parte del tiempo el mercado parece completamente apático. Para nosotros, los Veteranos de las criptomonedas que hemos estado inmersos en este círculo durante mucho tiempo, lo más frustrante no es la Gran caída del mercado, sino esta aburrida situación en la que no hay ni subida ni caída.

El mercado actual carece de nuevos impulsos narrativos y no se observa un efecto evidente de ganancias. La entrada de fondos ha disminuido y la vitalidad del mercado ha caído, como un estanque estancado.

Al revisar las narrativas más populares recientemente, no hay nada más destacado que el concepto de 'Restaking'. La aparición de EigenLayer ha traído al mercado el LRT (token de reinversión de liquidez). Desde el stETH de Lido, hasta el eETH de ether.fi, y el pufETH de Puffer, las empresas compiten ferozmente entre sí. Los inversores esperan, por un lado, obtener rendimientos de staking de Ethereum, y por otro, quieren apostar en EigenLayer para posibles airdrops de AVS, intentando maximizar la utilidad de su capital limitado.

No se puede negar que esta estrategia de superposición de múltiples beneficios es el atractivo central de DeFi y la clave para atraer a numerosos participantes. Sin embargo, este juego parece estar llegando a su fin.

La liquidez en la red principal de Ethereum ya se ha utilizado en su totalidad, y es casi difícil tener un gran avance. A pesar de que el valor total bloqueado (TVL) es enorme, la velocidad de entrada de nuevos fondos se ha desacelerado significativamente. Las oportunidades limitadas de minería son disputadas por cientos de miles de millones de dólares, lo que ha llevado a una gran dilución de los rendimientos. Los inversores intercambian ETH por LST después de hacer staking, luego lo convierten en LRT, y finalmente lo invierten en Pendle, dividiéndolo en PT y YT. Después de esta serie de operaciones complejas, es posible que descubran que los rendimientos ni siquiera son suficientes para cubrir los costos de gas y el tiempo invertido.

Esta competencia interna parece haber alcanzado su límite, y los participantes del mercado se ven obligados a enfrentar una dura realidad: en el entorno actual, continuar profundizando en esta compleja estrategia de re-pledge puede ser difícil para obtener rendimientos ideales. El mercado necesita urgentemente nuevos motores de crecimiento y narrativas innovadoras para romper el estancamiento actual y reavivar la vitalidad.