Análisis del prospecto de IPO de Circle: situación financiera, modelo de negocio e intenciones estratégicas
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó un prospecto S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., con la intención de cotizar en la Bolsa de Nueva York, bajo el símbolo de cotización "CRCL". Como emisor de la stablecoin USDC, el intento de salida a bolsa de Circle ha generado un amplio interés en el mercado. Este artículo analizará en profundidad la situación financiera de Circle, su modelo de negocio y sus intenciones estratégicas, explorando la lógica de desarrollo de este gigante de las stablecoins y su posible impacto en la industria de las criptomonedas.
Uno, el retrato financiero de Circle
1.1 La contradicción entre el crecimiento de ingresos y la caída de beneficios
Los datos financieros de Circle para 2024 presentan una situación de crecimiento y presión coexistente. Los ingresos totales alcanzaron los 1,676 millones de dólares, un aumento del 16% en comparación con el año anterior, pero el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, con una disminución del 42%. ¿Cuáles son las razones detrás de este fenómeno contradictorio?
Los datos muestran que el crecimiento de los ingresos proviene principalmente de los ingresos de reserva, que alcanzarán los 1,661 millones de dólares en 2024, representando el 99% de los ingresos totales. Esto se debe a un aumento significativo en la circulación de USDC, que alcanzará los 32,000 millones de dólares hasta marzo de 2025, un aumento interanual del 36%. Sin embargo, la presión del lado de los costos no puede ser ignorada. Los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un aumento del 40%; los gastos operativos también aumentaron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares, de los cuales los gastos administrativos generales aumentaron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares. Esto indica que, aunque Circle ha logrado un crecimiento significativo en los ingresos, la presión sobre las ganancias también está aumentando.
1.2 El papel clave de los ingresos de reserva
Los ingresos de reservas son la fuente principal de ingresos de Circle, alcanzando 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene de los ingresos por intereses de la gestión de los activos de reserva de USDC. USDC es una stablecoin vinculada al dólar 1:1, donde por cada USDC emitido, hay 1 dólar de respaldo. Hasta marzo de 2025, un volumen en circulación de 32,000 millones de dólares significa activos de reserva equivalentes, que se invierten en herramientas de bajo riesgo, incluyendo bonos del Tesoro de EE. UU. (85% gestionados por un fondo de reserva de Circle de una empresa de gestión de activos) y efectivo (10-20% mantenido en bancos de importancia sistémica global).
Tomando como ejemplo el año 2024, supongamos que el tamaño promedio de las reservas es de 31,000 millones de dólares, y que el rendimiento de los bonos del gobierno se calcula en un 5.35%, lo que da como resultado un interés anual de aproximadamente 1,659 millones de dólares, que casi coincide con los 1,661 millones de dólares reales. Sin embargo, un detalle notable es que Circle debe dividir estos ingresos con una plataforma de trading. Según informes, esta plataforma se lleva el 50%, es decir, 830.5 millones de dólares, y Circle retiene la mitad. Esto explica por qué los ingresos netos son relativamente bajos. Además, la estabilidad de esta parte de los ingresos también depende del volumen de circulación y de las tasas de interés, y los cambios en la política de la Reserva Federal o las fluctuaciones en la demanda de USDC pueden presentar riesgos.
1.3 Activos y liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas de USDC se invierte en bonos del gobierno, el 10-20% en efectivo, depositado en bancos de primer nivel, y los informes públicos mensuales aumentan la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de efectivo y inversiones a corto plazo de la empresa son negativos, con un -34.712 millones de dólares en 2024, posiblemente afectados por las tarifas de gestión. La base financiera de Circle es sólida, pero no se puede ignorar el impacto del entorno externo.
Dos, la deconstrucción del modelo de negocio de Circle
la posición central de 2.1 USDC
El negocio de Circle se centra en USDC, que es la segunda stablecoin más importante a nivel mundial. Según las estadísticas de una plataforma de datos, la circulación de USDC es de 60.1 mil millones de dólares, con una participación de mercado de aproximadamente el 26%, solo detrás de otra stablecoin principal. USDC se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas (con un tamaño de mercado de 150 billones de dólares) y finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para lograr transacciones rápidas y de bajo costo, superando a los sistemas de pagos transfronterizos tradicionales.
Las ventajas de USDC radican en su conformidad y transparencia. Cumple con la normativa MiCA de la UE, obtuvo la licencia EMI en Francia en julio de 2024, y los informes de reservas mensuales son verificados por una firma de auditoría. Del origen de los ingresos, el 99% proviene de intereses de reservas (1,661 millones de dólares), mientras que las comisiones de transacción y otros ingresos suman solo 15.169 millones de dólares, lo que representa una proporción mínima. Esto indica que el modelo de ingresos de Circle es más similar a "ahorrar y ganar intereses", en lugar de depender principalmente de tarifas por servicios.
2.2 Intentos de diversificación
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, un puente entre cadenas (que conecta diferentes blockchains) y una cadena de bloques Layer 2 de desarrollo propio, con el objetivo de mejorar los casos de uso y la escalabilidad de USDC. Estos negocios actualmente tienen una contribución de ingresos limitada, incluidos en otros ingresos de 15.169 millones de dólares. A pesar de ello, representan el potencial de crecimiento futuro, aunque la alta inversión en desarrollo tecnológico podría aumentar la carga de costos a corto plazo.
2.3 y la sutil relación con una plataforma de intercambio
La relación entre Circle y una conocida plataforma de intercambio es bastante dramática. Ambas cofundaron una alianza para gestionar USDC, y en 2023 Circle adquirió acciones de la plataforma por 210 millones de dólares, asumiendo el control de la alianza, aunque el acuerdo de reparto de ingresos se mantiene hasta hoy. La plataforma se lleva el 50% de los ingresos de reservas, lo que lleva a que en 2024 los costos de distribución alcancen los 1,011 millones de dólares. Esto es tanto un legado de la cooperación como una carga para las ganancias; será interesante ver si se ajusta el reparto en el futuro.
Tres, la intención estratégica de la cotización
3.1 Fondos y expansión
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos, cuyo monto neto dependerá del precio de emisión, parte de los cuales se destinarán al pago de impuestos sobre RSU, y el resto se invertirá en capital operativo, desarrollo de productos y posibles adquisiciones. La cuota de mercado de USDC es solo del 26%, muy por debajo del 67% de sus principales competidores, Circle claramente espera acelerar su expansión a través de financiamiento, como avanzar en cadenas de bloques de Layer 2 y la penetración en mercados globales.
3.2 Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos se está volviendo cada vez más estricta, Circle ha trasladado su sede a Estados Unidos y ha optado por salir a bolsa, aceptando proactivamente los requisitos de divulgación de la SEC. La divulgación de datos financieros y de reservas no solo satisface las expectativas regulatorias, sino que también puede aumentar la confianza de las instituciones. Esta estrategia de transparencia es bastante única en la industria de las criptomonedas y podría ayudar a Circle a ganar más socios en finanzas tradicionales.
3.3 Accionistas y liquidez
La estructura de acciones de Circle se divide en Clase A (1 voto/acción), Clase B (5 votos/acción, límite del 30%) y Clase C (sin derecho a voto), los fundadores retienen el control. La salida a bolsa también proporcionará liquidez a los inversores iniciales y empleados, el comercio en el mercado secundario (valoración de 40-50 mil millones de dólares) ya ha mostrado demanda. La OPI es tanto una financiación como un acto de equilibrio en el retorno a los accionistas.
Cuatro, implicaciones para la industria de las criptomonedas
4.1 Establecer un estándar de la industria
La IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas. Anteriormente, las ICO y las colocaciones privadas eran la norma, pero conllevaban altos riesgos y baja liquidez. Circle ha demostrado la viabilidad del mercado público a través de su IPO, lo que podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo, atraer más fondos a las startups de criptomonedas y impulsar el desarrollo de la industria.
4.2 Posibilidades de nuevas formas de jugar
Si Circle tiene éxito, otras empresas podrían seguir su ejemplo, por ejemplo, ingresando rápidamente al mercado a través de SPAC o una oferta pública directa. La tokenización de acciones, el comercio en blockchain, o la combinación con DeFi (como el uso para préstamos o staking), son todas nuevas posibilidades potenciales. Estos modelos podrían difuminar las fronteras entre las finanzas tradicionales y las criptográficas, brindando nuevas oportunidades a los inversores.
4.3 Riesgos y Desafíos
Sin embargo, la salida a bolsa no es un camino fácil. La reciente debilidad del mercado de acciones tecnológicas (el peor trimestre del Nasdaq desde 2022) podría presionar a la baja los precios, y la incertidumbre regulatoria (como el endurecimiento de la legislación sobre stablecoins) también representa una amenaza. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas de criptomonedas en el mercado tradicional.
Conclusión
La IPO de Circle muestra su fortaleza financiera (1.676 millones de ingresos), ambición comercial (USDC + diversificación) y aspiraciones en la industria. Los ingresos de reservas son su vía vital, pero la dependencia de la participación y las tasas de una plataforma de intercambio representa un riesgo. Si la salida a bolsa tiene éxito, Circle no solo podrá consolidar su posición en el mercado de stablecoins, sino que también podría abrir las puertas de las finanzas tradicionales para la industria cripto, trayendo capital e innovación tecnológica. Desde la conformidad hasta la ruta de salida, la historia de Circle es tanto una muestra de oportunidades como un recordatorio de riesgos. En la intersección de las finanzas cripto y tradicionales, su próximo paso merece ser esperado.
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DegenRecoveryGroup
· Hace53m
Otra empresa de gestión de activos ha venido a tomar a la gente por tonta
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WalletDoomsDay
· 08-01 06:55
el lanzamiento de usdc es bastante atractivo, está seguro
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MetaverseVagrant
· 08-01 06:53
Esta ola de lanzamientos, las monedas estables van a empezar a jugar en las finanzas.
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OnChainArchaeologist
· 08-01 06:50
El momento dorado ha llegado para salir al mercado, justo cuando todos están más ansiosos.
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NullWhisperer
· 08-01 06:50
hmm... interesante momento para la salida a bolsa de Circle. el mercado todavía se siente inestable, la verdad.
Análisis de la IPO de Circle: El camino de intersección entre USDC y TradFi
Análisis del prospecto de IPO de Circle: situación financiera, modelo de negocio e intenciones estratégicas
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó un prospecto S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., con la intención de cotizar en la Bolsa de Nueva York, bajo el símbolo de cotización "CRCL". Como emisor de la stablecoin USDC, el intento de salida a bolsa de Circle ha generado un amplio interés en el mercado. Este artículo analizará en profundidad la situación financiera de Circle, su modelo de negocio y sus intenciones estratégicas, explorando la lógica de desarrollo de este gigante de las stablecoins y su posible impacto en la industria de las criptomonedas.
Uno, el retrato financiero de Circle
1.1 La contradicción entre el crecimiento de ingresos y la caída de beneficios
Los datos financieros de Circle para 2024 presentan una situación de crecimiento y presión coexistente. Los ingresos totales alcanzaron los 1,676 millones de dólares, un aumento del 16% en comparación con el año anterior, pero el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, con una disminución del 42%. ¿Cuáles son las razones detrás de este fenómeno contradictorio?
Los datos muestran que el crecimiento de los ingresos proviene principalmente de los ingresos de reserva, que alcanzarán los 1,661 millones de dólares en 2024, representando el 99% de los ingresos totales. Esto se debe a un aumento significativo en la circulación de USDC, que alcanzará los 32,000 millones de dólares hasta marzo de 2025, un aumento interanual del 36%. Sin embargo, la presión del lado de los costos no puede ser ignorada. Los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un aumento del 40%; los gastos operativos también aumentaron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares, de los cuales los gastos administrativos generales aumentaron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares. Esto indica que, aunque Circle ha logrado un crecimiento significativo en los ingresos, la presión sobre las ganancias también está aumentando.
1.2 El papel clave de los ingresos de reserva
Los ingresos de reservas son la fuente principal de ingresos de Circle, alcanzando 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene de los ingresos por intereses de la gestión de los activos de reserva de USDC. USDC es una stablecoin vinculada al dólar 1:1, donde por cada USDC emitido, hay 1 dólar de respaldo. Hasta marzo de 2025, un volumen en circulación de 32,000 millones de dólares significa activos de reserva equivalentes, que se invierten en herramientas de bajo riesgo, incluyendo bonos del Tesoro de EE. UU. (85% gestionados por un fondo de reserva de Circle de una empresa de gestión de activos) y efectivo (10-20% mantenido en bancos de importancia sistémica global).
Tomando como ejemplo el año 2024, supongamos que el tamaño promedio de las reservas es de 31,000 millones de dólares, y que el rendimiento de los bonos del gobierno se calcula en un 5.35%, lo que da como resultado un interés anual de aproximadamente 1,659 millones de dólares, que casi coincide con los 1,661 millones de dólares reales. Sin embargo, un detalle notable es que Circle debe dividir estos ingresos con una plataforma de trading. Según informes, esta plataforma se lleva el 50%, es decir, 830.5 millones de dólares, y Circle retiene la mitad. Esto explica por qué los ingresos netos son relativamente bajos. Además, la estabilidad de esta parte de los ingresos también depende del volumen de circulación y de las tasas de interés, y los cambios en la política de la Reserva Federal o las fluctuaciones en la demanda de USDC pueden presentar riesgos.
1.3 Activos y liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas de USDC se invierte en bonos del gobierno, el 10-20% en efectivo, depositado en bancos de primer nivel, y los informes públicos mensuales aumentan la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de efectivo y inversiones a corto plazo de la empresa son negativos, con un -34.712 millones de dólares en 2024, posiblemente afectados por las tarifas de gestión. La base financiera de Circle es sólida, pero no se puede ignorar el impacto del entorno externo.
Dos, la deconstrucción del modelo de negocio de Circle
la posición central de 2.1 USDC
El negocio de Circle se centra en USDC, que es la segunda stablecoin más importante a nivel mundial. Según las estadísticas de una plataforma de datos, la circulación de USDC es de 60.1 mil millones de dólares, con una participación de mercado de aproximadamente el 26%, solo detrás de otra stablecoin principal. USDC se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas (con un tamaño de mercado de 150 billones de dólares) y finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para lograr transacciones rápidas y de bajo costo, superando a los sistemas de pagos transfronterizos tradicionales.
Las ventajas de USDC radican en su conformidad y transparencia. Cumple con la normativa MiCA de la UE, obtuvo la licencia EMI en Francia en julio de 2024, y los informes de reservas mensuales son verificados por una firma de auditoría. Del origen de los ingresos, el 99% proviene de intereses de reservas (1,661 millones de dólares), mientras que las comisiones de transacción y otros ingresos suman solo 15.169 millones de dólares, lo que representa una proporción mínima. Esto indica que el modelo de ingresos de Circle es más similar a "ahorrar y ganar intereses", en lugar de depender principalmente de tarifas por servicios.
2.2 Intentos de diversificación
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, un puente entre cadenas (que conecta diferentes blockchains) y una cadena de bloques Layer 2 de desarrollo propio, con el objetivo de mejorar los casos de uso y la escalabilidad de USDC. Estos negocios actualmente tienen una contribución de ingresos limitada, incluidos en otros ingresos de 15.169 millones de dólares. A pesar de ello, representan el potencial de crecimiento futuro, aunque la alta inversión en desarrollo tecnológico podría aumentar la carga de costos a corto plazo.
2.3 y la sutil relación con una plataforma de intercambio
La relación entre Circle y una conocida plataforma de intercambio es bastante dramática. Ambas cofundaron una alianza para gestionar USDC, y en 2023 Circle adquirió acciones de la plataforma por 210 millones de dólares, asumiendo el control de la alianza, aunque el acuerdo de reparto de ingresos se mantiene hasta hoy. La plataforma se lleva el 50% de los ingresos de reservas, lo que lleva a que en 2024 los costos de distribución alcancen los 1,011 millones de dólares. Esto es tanto un legado de la cooperación como una carga para las ganancias; será interesante ver si se ajusta el reparto en el futuro.
Tres, la intención estratégica de la cotización
3.1 Fondos y expansión
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos, cuyo monto neto dependerá del precio de emisión, parte de los cuales se destinarán al pago de impuestos sobre RSU, y el resto se invertirá en capital operativo, desarrollo de productos y posibles adquisiciones. La cuota de mercado de USDC es solo del 26%, muy por debajo del 67% de sus principales competidores, Circle claramente espera acelerar su expansión a través de financiamiento, como avanzar en cadenas de bloques de Layer 2 y la penetración en mercados globales.
3.2 Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos se está volviendo cada vez más estricta, Circle ha trasladado su sede a Estados Unidos y ha optado por salir a bolsa, aceptando proactivamente los requisitos de divulgación de la SEC. La divulgación de datos financieros y de reservas no solo satisface las expectativas regulatorias, sino que también puede aumentar la confianza de las instituciones. Esta estrategia de transparencia es bastante única en la industria de las criptomonedas y podría ayudar a Circle a ganar más socios en finanzas tradicionales.
3.3 Accionistas y liquidez
La estructura de acciones de Circle se divide en Clase A (1 voto/acción), Clase B (5 votos/acción, límite del 30%) y Clase C (sin derecho a voto), los fundadores retienen el control. La salida a bolsa también proporcionará liquidez a los inversores iniciales y empleados, el comercio en el mercado secundario (valoración de 40-50 mil millones de dólares) ya ha mostrado demanda. La OPI es tanto una financiación como un acto de equilibrio en el retorno a los accionistas.
Cuatro, implicaciones para la industria de las criptomonedas
4.1 Establecer un estándar de la industria
La IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas. Anteriormente, las ICO y las colocaciones privadas eran la norma, pero conllevaban altos riesgos y baja liquidez. Circle ha demostrado la viabilidad del mercado público a través de su IPO, lo que podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo, atraer más fondos a las startups de criptomonedas y impulsar el desarrollo de la industria.
4.2 Posibilidades de nuevas formas de jugar
Si Circle tiene éxito, otras empresas podrían seguir su ejemplo, por ejemplo, ingresando rápidamente al mercado a través de SPAC o una oferta pública directa. La tokenización de acciones, el comercio en blockchain, o la combinación con DeFi (como el uso para préstamos o staking), son todas nuevas posibilidades potenciales. Estos modelos podrían difuminar las fronteras entre las finanzas tradicionales y las criptográficas, brindando nuevas oportunidades a los inversores.
4.3 Riesgos y Desafíos
Sin embargo, la salida a bolsa no es un camino fácil. La reciente debilidad del mercado de acciones tecnológicas (el peor trimestre del Nasdaq desde 2022) podría presionar a la baja los precios, y la incertidumbre regulatoria (como el endurecimiento de la legislación sobre stablecoins) también representa una amenaza. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas de criptomonedas en el mercado tradicional.
Conclusión
La IPO de Circle muestra su fortaleza financiera (1.676 millones de ingresos), ambición comercial (USDC + diversificación) y aspiraciones en la industria. Los ingresos de reservas son su vía vital, pero la dependencia de la participación y las tasas de una plataforma de intercambio representa un riesgo. Si la salida a bolsa tiene éxito, Circle no solo podrá consolidar su posición en el mercado de stablecoins, sino que también podría abrir las puertas de las finanzas tradicionales para la industria cripto, trayendo capital e innovación tecnológica. Desde la conformidad hasta la ruta de salida, la historia de Circle es tanto una muestra de oportunidades como un recordatorio de riesgos. En la intersección de las finanzas cripto y tradicionales, su próximo paso merece ser esperado.