Michael Saylor: un ferviente predicador de Bitcoin

En la intersección de las finanzas tradicionales y las criptomonedas, el nombre de Michael Saylor se ha convertido en una leyenda. Como cofundador y presidente de la empresa de inteligencia comercial MicroStrategy (ahora renombrada como Strategy), transformó una compañía de software al borde de la quiebra en la mayor institución de tenencia de Bitcoin del mundo, gracias a su casi obsesiva fe en Bitcoin, y desató una discusión global sobre la asignación de capital corporativo y el valor de los activos criptográficos.

De proveedor de software a ballena de Bitcoin: una transformación disruptiva

La carrera profesional de Michael Saylor comenzó en 1989 con la fundación de MicroStrategy, que al principio se centraba en servicios de software de inteligencia comercial, pero enfrentó una presión competitiva a largo plazo de gigantes como Microsoft y Oracle. En 2020, la política de flexibilización monetaria global provocada por la pandemia de COVID-19 lo llevó a reconsiderar la lógica de asignación de activos. Saylor cree que el Bitcoin es “oro digital”, y que sus propiedades de resistencia a la inflación y escasez transformarán el sistema financiero global. En agosto de ese mismo año, MicroStrategy anunció la compra inicial de Bitcoin por 250 millones de dólares, marcando el inicio de su camino de transformación.

En los cuatro años siguientes, Strategy invirtió más de 27.7 mil millones de dólares a través de fondos propios, emisión de bonos convertibles y financiamiento de capital, adquiriendo 555,450 bitcoins a un precio promedio de 67,373 dólares (hasta mayo de 2025), con un valor total de tenencia que en un momento superó los 37 mil millones de dólares, convirtiéndose en el “rey de las criptomonedas” entre las empresas que cotizan en bolsa a nivel mundial. Esta agresiva estrategia no solo hizo que el precio de las acciones de la compañía se disparara un 2,350% en cuatro años, sino que también llevó su capitalización de mercado a superar los 100 mil millones de dólares en 2025, superando a gigantes tecnológicos como Nvidia y Meta.

“La “vulnerabilidad de fondos ilimitados”: una magia de la ingeniería financiera”

La estrategia de Bitcoin de Saylor no es una simple asignación de activos, sino un juego de capital sofisticado, llamado “agujero de financiación infinito” por sus partidarios. Su lógica central es aprovechar la locura del mercado de capitales por Bitcoin, formando un bucle cerrado de “financiación - compra de monedas - aumento del precio de las acciones - refinanciación:”

1. Financiamiento de bajo costo: Atraer a inversores institucionales como fondos de cobertura mediante la emisión de bonos convertibles con tasas de interés de hasta 0% - 0.75%, e incluso recaudar fondos a través de la emisión de acciones (ATM) para evitar la presión de la deuda tradicional.
2. Arbitraje de prima: Debido a que el precio de las acciones de Strategy ha estado por encima de su valor neto de tenencia de Bitcoin durante mucho tiempo (la tasa de prima alcanzó un 90% en un momento dado), la empresa puede utilizar 1 dólar en financiamiento para apalancar 2 dólares de poder adquisitivo en Bitcoin, creando un efecto de apalancamiento.
3. Ciclo de retroalimentación del mercado: el aumento del precio de Bitcoin eleva el precio de las acciones de la empresa, reforzando aún más la capacidad de financiación y formando una rueda de crecimiento auto-reforzante.

Esta estrategia ha sido notablemente efectiva en mercados alcistas: en 2024, el precio de las acciones de Strategy aumentó casi un 400% en comparación con el 122% de aumento de Bitcoin, siendo incluso considerado por Wall Street como “una opción de compra de Bitcoin apalancada”.

La lucha entre la fe y el riesgo: inquietudes bajo un alto apalancamiento

A pesar de que la posición en Bitcoin de Strategy le ha traído enormes ganancias no realizadas, la estrategia agresiva de Saylor siempre ha estado acompañada de controversias:

• Riesgo de deuda: La empresa tiene deudas impagas que alcanzan varios miles de millones de dólares; si el precio de Bitcoin cae por debajo de 16,364 dólares (punto crítico de 2022) durante un período prolongado, podría enfrentar el riesgo de insolvencia. Sin embargo, la relación deuda-capital actual es solo de 0.208, muy por debajo de la de bancos de inversión tradicionales como Goldman Sachs, lo que permite controlar la presión a corto plazo.
• Volatilidad del mercado: La alta volatilidad del precio de Bitcoin afecta directamente el precio de las acciones de Strategy. A principios de 2025, Bitcoin cayó un 25%, lo que llevó a la empresa a una pérdida contable de 6,000 millones de dólares, poniendo de manifiesto la vulnerabilidad de la estrategia.
• Impacto de la competencia: El lanzamiento del ETF de bitcoin al contado ha desviado parte de los fondos institucionales, debilitando la singularidad de Strategy como “herramienta de inversión indirecta”.

A esto, Saylor mostró una actitud extremadamente firme, afirmando que “nunca venderá Bitcoin” y prediciendo que Bitcoin superará el millón de dólares en 10 años. Incluso cambió el nombre de la empresa a Strategy para resaltar su total transformación en una “empresa de tesorería de Bitcoin”.

Lecciones detrás de la controversia: un nuevo paradigma de activos criptográficos y estrategias empresariales

El caso de Strategy ha revolucionado la lógica de la gestión financiera de las empresas tradicionales. Al vincular profundamente el balance general con Bitcoin, Saylor ha creado un nuevo modelo de operación de capital:

• Securitización de activos: la empresa convertirá el valor de la tenencia de Bitcoin en una prima de capital, atrayendo a inversores que buscan exposición a activos criptográficos.
• Narrativa descentralizada: A través de indicadores como “KPI de rendimiento de Bitcoin”, vincular directamente el valor de la empresa con el mercado de criptomonedas, rompiendo el marco de valoración tradicional.
• Juego regulatorio: A pesar de las múltiples advertencias de la SEC de EE. UU. sobre los riesgos de especulación de Bitcoin, Strategy, gracias a su estatus de empresa cotizada, ofrece a los inversores institucionales un camino compliant para participar en el mercado de criptomonedas.

Conclusión: Un experimento financiero que aún no ha terminado

La apuesta de Michael Saylor con Bitcoin y Strategy es tanto una expresión extrema de creencias personales como un experimento de alto riesgo en innovación financiera. Su éxito depende del aumento a largo plazo del precio de Bitcoin y del entusiasmo continuo del mercado de capitales, y cualquier evento cisne negro podría romper este frágil equilibrio. Sin embargo, es innegable que este experimento ha redefinido los límites de la asignación de activos empresariales y ha proporcionado un caso clave para la mainstreamización de los activos criptográficos. Como dice el documental del Financial Times: “No es solo una inversión, sino una épica sobre la fe y la euforia del mercado.”

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