Marsh & McLennan [MMC]: Uno de los corredores de seguros más grandes del mundo | Una explicación detallada de los dividendos y los aumentos de dividendos en las acciones de EE. UU. | Manekuri Monex Securities información de inversión y medios útiles para el dinero

Marsh & McLennan [MMC] es una firma de servicios profesionales que ofrece servicios de corretaje de seguros, asesoría de riesgos y asesoría de inversiones. Con sede en Nueva York, la compañía opera en 130 países a través de más de 90.000 empleados. El grupo está compuesto por firmas especializadas como el corredor de seguros y asesor de riesgos Marsh, el corredor de reaseguros Guy Carpenter, la consultora de recursos humanos y servicios financieros Mercer y la firma de consultoría estratégica Oliver Wyman. Prestamos servicios a través de ellos.

###Características: Gestión de Riesgos × Corretaje de Seguros

La compañía no es una compañía de corretaje de seguros pura, pero ofrece una variedad de servicios, que incluyen asesoramiento de riesgos, consultoría financiera y de recursos humanos, y asesoramiento de inversiones. A través de este desarrollo comercial a través de la correduría de seguros y la consultoría, la compañía ha realizado un servicio integral para encontrar y organizar seguros que se adapten a los clientes desde la perspectiva de la gestión de riesgos. Esta estructura de negocio le ha valido a la compañía la posición número 1 del mundo no solo como corredor de seguros, sino también como corredor de salud y beneficios y OCIO (Outsourced Chief Investment Officer = operaciones de gestión de activos subcontratadas).

En los últimos años, ha habido una gran necesidad y demanda de dichos servicios en medio de la diversificación de riesgos y cambios en el entorno empresarial, como desastres naturales y riesgos geopolíticos debido al cambio climático, ciberataques, pandemias causadas por el coronavirus, interrupciones en la cadena de suministro y aumento de costos y escasez de mano de obra debido a la inflación. El mercado mundial de seguros de propiedad y accidentes ha crecido a una tasa compuesta anual del 6%, pasando de 1,2 billones de dólares en 2001 a 4,3 billones de dólares en 2023. Según Global Information, se espera que continúe expandiéndose a un ritmo del 6% anual hasta 2030.

###Crecimiento con estrategia de adquisición: las ventas casi se duplicaron, el BPA se triplicó en 10 años

La compañía está aumentando su capacidad para capturar la demanda a través de adquisiciones. Las adquisiciones y el crecimiento de la demanda han seguido impulsando el crecimiento y, durante la última década, las ventas han seguido creciendo a una tasa media anual del 6,5%, casi duplicándose. Además, el margen de utilidad operativa mejoró en 13.3 puntos porcentuales debido al cambio del negocio a las áreas de crecimiento y gestión de costos, y las ganancias por acción crecieron a una tasa promedio anual de 13%, en parte debido al efecto de las recompras de acciones. El BPA se ha triplicado. Las adquisiciones han sido un motor de crecimiento, y la compañía ha realizado una serie de adquisiciones para ingresar a nuevas geografías y negocios, desarrollar nuevos servicios, fortalecer los negocios existentes y expandirse dentro de las geografías existentes.

El sector de la correduría de seguros es un mercado fragmentado con pocas barreras de entrada y muchos operadores pequeños. Como resultado, la industria ha visto la consolidación de las cuatro principales compañías: The Company, Aon [AON], Willis Towers Watson Public [WTW] y Arthur Jay Gallagher [AJG]. En los últimos 10 años, la compañía ha invertido 24.000 millones de dólares y ha realizado más de 200 adquisiciones. En su núcleo ha estado Marsh McLennan Agency (MMA), un proveedor de seguros corporativos, beneficios para empleados, gestión de jubilación y patrimonio, y soluciones de seguros para clientes individuales, que ha adquirido 130 agentes desde su creación en 2009. Los ingresos han crecido de 300 millones de dólares a 3.500 millones de dólares, y con la incorporación de McGriff Insurance Services en 2024, se prevé que alcancen los 5.000 millones de dólares.

###Destacado: La mayor fusión y adquisición en la historia de MMC

McGriff se unió al grupo recientemente en noviembre de 2024. La adquisición es el mayor acuerdo en la historia de la compañía, por un monto de 7.750 millones de dólares. Fundada en 1886, McGriff actualmente ofrece bienes raíces comerciales y seguros de propiedad y accidentes, garantía, beneficios para empleados y soluciones de seguros personales a través de 3,500 empleados. Las ventas de los 12 meses que finalizaron en junio de 2024 fueron de 1.300 millones de dólares. La adquisición convertirá a MMA en el quinto corredor más grande de los EE. UU. por sí solo, impulsando las ventas en toda la compañía en un 5%. Además, debido a que es similar al negocio de la empresa, es fácil integrar funciones de back-office como la gestión financiera y la gestión de recursos humanos, lo que se espera que reduzca los costos.

###Programa de reestructuración de costos a completar

Desde el punto de vista de la reducción de costes, el programa de reestructuración de costes que venimos implementando desde hace unos años se ha completado y los efectos se empiezan a sentir. Específicamente, hemos tomado medidas adicionales para reducir nuestra huella inmobiliaria, integrar nuevas tecnologías y automatización, y reestructurar nuestra fuerza laboral. La reestructuración se refiere a la asignación de recursos humanos asociados con inversiones en áreas de alto crecimiento. La compañía ha desplazado su peso hacia áreas de crecimiento como la ciberseguridad, el cambio climático, la protección de la propiedad intelectual y los servicios digitales, y la planificación de la jubilación, al tiempo que vende negocios de bajo margen.

Los nuevos servicios en áreas de crecimiento tienden a tener márgenes de beneficio más altos, y a través de este cambio y la reducción de costos, los márgenes de ganancia han aumentado significativamente (mejora de las ganancias en 13,3 puntos porcentuales en 10 años).

###La estrategia de crecimiento a largo plazo impulsa la capacidad de generación de efectivo, también se evalúan los rendimientos de los accionistas y el rendimiento del precio de las acciones

El rendimiento del negocio es sólido. Las adquisiciones anteriores han dado sus frutos y la empresa ha logrado resultados récord. McGriff, la mayor adquisición en la historia de la compañía, se agregará este año fiscal, y las ventas aumentarán en un 5% en el futuro. La rentabilidad y los efectos de venta cruzada de la consolidación también están atrayendo la atención. En términos de beneficios, los efectos de las medidas de integración y gestión de costes, así como el cambio hacia áreas de crecimiento, han llevado a una mejora de los beneficios. El margen operativo ajustado ha mejorado desde el 8,8% en 2008 → el 26,8% en 2024, pero vale la pena mencionar que nunca se ha deteriorado en el proceso. El crecimiento, acompañado de la mejora de los beneficios, se ha traducido en un flujo de caja positivo. De 2010 a 2024, el flujo de caja libre siguió creciendo a una tasa anual del 17%, alcanzando los 3.900 millones de dólares en el año fiscal 2024. Debido a la naturaleza del negocio, los gastos de capital no son grandes, y es probable que el crecimiento de las ganancias y las medidas de control de costos conduzcan a una sólida generación de efectivo. El efectivo se utilizará para inversiones de crecimiento y rendimientos para los accionistas.

En términos de adquisiciones, adquirimos McGriff, dos de las 100 principales agencias, una empresa de OCIO y una firma de asesoría de inversiones. El monto total gastado en adquisiciones este año fiscal fue de 9.400 millones de dólares, el más alto en la historia de la compañía. Además de las adquisiciones, las inversiones de crecimiento también se utilizan para el desarrollo del talento y las inversiones en tecnología. En particular, recientemente nos hemos centrado en la digitalización, como SenTrisk, una herramienta impulsada por IA que proporciona todo, desde la gestión de riesgos de la cadena de suministro hasta la formulación de estrategias, y LenAI, una herramienta de IA generada internamente.

Por otro lado, las ganancias se devuelven a los accionistas a través de recompras de acciones y dividendos. El ratio de pago de dividendos se mantiene en el rango del 30%, y la asignación de caja flexible está muy bien evaluada, con oportunidades de inversión como adquisiciones y recompras de acciones si no las hay.

Incluso si la economía se desacelera, es poco probable que la demanda del negocio de la empresa disminuya repentinamente. La demanda de servicios de gestión de riesgos y seguros se ha mantenido estable y, de hecho, se está expandiendo en los últimos años a medida que los riesgos se han vuelto más complejos y diversos. Además, creo que las empresas en áreas que no se ven afectadas por la economía, como la consultoría en el campo de la defensa, los programas de bienestar, los seguros médicos, la digitalización y la gestión de fondos de jubilación, desempeñarán un papel en el apoyo al gobierno. Cuando el mercado es incierto y direccional, estas acciones defensivas pueden ser un aliado que puede respaldar el rendimiento de los inversores.

Gráfico 1: Tendencias de los dividendos anuales de Marsh & McLennan [MMC] ! Fuente: Creado por el autor de Bloomberg (1990~2024)

Figura 2: Relación de cambio del precio de las acciones de Marsh & McLennan [MMC] y S&P 500 ! Fuente: Elaborado por el autor de Bloomberg

• El precio de las acciones de Marsh & McLennan [MMC] es 1 al 31 de julio de 1980.