La paradoja de capturar el valor de Ethereum

Autor: 0xEdwardyw Fuente: tokeninsight

En el último año, el rendimiento del precio de Ethereum ha sido decepcionante. A pesar del desarrollo general del ecosistema de Ethereum, ETH ha tenido dificultades para seguir el ritmo de sus competidores en cuanto a la apreciación del precio. El indicador que refleja la fortaleza relativa de ETH, la tasa ETH/BTC, ha disminuido significativamente en el último año, con una caída de más del 32%.

La decepcionante actuación de los precios ha generado preocupación entre los inversores, especialmente teniendo en cuenta la posición central de Ethereum en las finanzas descentralizadas y los contratos inteligentes. La desaceleración del aumento de precios ha dado lugar a debates sobre el potencial de captura de valor a largo plazo de ETH, especialmente en el contexto de la creciente competencia de otras cadenas de bloques Layer 1 y la complejidad introducida por las soluciones de escalamiento de la capa 2.

Este artículo presentará algunos problemas clave que enfrenta Ethereum, los cuales podrían haber contribuido a su reciente desempeño de precios inferior.

La solución de capa 2 conduce a la demanda de ETH Soltar

La solución de capa dos para Ethereum, como rollups, es un método para aliviar la congestión de la Mainnet de Ethereum. Estas soluciones ofrecen transacciones más rápidas y económicas al procesar las transacciones off-chain y luego subirlas en masa a la cadena principal, lo que mejora significativamente la experiencia del usuario. Sin embargo, este cambio plantea desafíos potenciales para la captura de valor de Ethereum.

A medida que más y más transacciones se manejan en soluciones de capa 2, los costos y actividades económicas que habrían beneficiado a la red principal de Ethereum están siendo redirigidos. Esta transición podría llevar a una disminución en la demanda de ETH, ya que los usuarios interactúan más con redes de capa 2 como Arbitrum y Optimism en lugar de utilizar la capa base de Ethereum. Los incentivos económicos que impulsan el valor de ETH podrían debilitarse, lo que potencialmente afectaría su precio y utilidad como el principal activo dentro del ecosistema.

Aunque ETH puede actuar como la capa de disponibilidad de datos (DA) para estos protocolos de segunda capa, los costos y el valor capturado por ETH siguen siendo significativamente inferiores a los de las transacciones que ocurren directamente en la capa base. Aunque el papel de DA es crucial, no puede compensar completamente la disminución del valor de las transacciones directas en la red principal de Ethereum.

Los costos de gas han disminuido significativamente

En julio y agosto de 2024, Ethereum experimentó una caída significativa de las tarifas de gas, alcanzando niveles no vistos en más de cinco años. Esta tendencia se debe principalmente al impacto continuo de la actualización de Dencun y al aumento de la actividad de interacción en las soluciones de segunda capa.

Hasta mediados de agosto, las tarifas de gas de la red de Ethereum han caído a tan solo 0.6 gwei, y los registros de transacciones de baja prioridad son de solo 1 gwei o menos. Esto representa una disminución de más del 95% con respecto al pico de 83 gwei observado durante el período de actividad de la red en marzo de 2024.

La actualización de Dencun implementada en marzo de 2024 juega un papel clave en el aspecto del Costo de la transacción en la red de segundo nivel de Soltar. El aspecto más significativo de la actualización de Dencun es la introducción de proto-danksharding. Este mecanismo permite a Ethereum utilizar un nuevo tipo de datos temporales llamados “blobs” para procesar de manera más eficiente los datos de transacciones de segundo nivel (L2). Estos blobs se eliminan de la cadena de bloques Bloquear después de un período establecido, lo que reduce significativamente los costos de almacenamiento asociados con las transacciones L2 de Soltar.

ETH 供应增加

La disminución significativa de los costos de gas también afecta la cantidad de ETH quemada, que es determinada por el mecanismo EIP-1559. EIP-1559 establece una tarifa base para cada transacción, que es el precio mínimo de gas requerido para que la transacción sea incluida en un Bloquear. Esta tarifa base se ajusta dinámicamente según la demanda de espacio en Bloquear, aumentando cuando Bloquear está lleno y disminuyendo cuando no se utiliza completamente. La tarifa base se quema, eliminando permanentemente ETH de la circulación. Este mecanismo introduce presión deflacionaria sobre ETH, disminuyendo la oferta total con el tiempo si la cantidad quemada supera la cantidad de emisión de stake. Sin embargo, si la demanda de pago de tarifas de gas para ETH es insuficiente, la emisión de stake puede provocar un aumento en la oferta total de ETH.

Debido a la disminución del ETH quemado, el suministro total de ETH en Ethereum ha estado aumentando en los últimos meses, pasando de alrededor de 120 millones de ETH en marzo a alrededor de 120.3 millones en agosto. Si la demanda no puede mantenerse al ritmo, el aumento en el suministro podría ejercer presión a la baja sobre el precio del ETH.

Problemas de interoperabilidad y complejidad en la capa 2

El avance de ETH hacia soluciones de capa dos ha creado problemas de interoperabilidad y ha aumentado la complejidad para los desarrolladores, lo que hace que los usuarios tengan una experiencia de uso menos fluida en comparación con otras redes de capa uno (como Solana).

Cada solución de capa dos, como Arbitrum, Optimism y zkSync, se ejecuta como un entorno independiente con sus propias reglas y estándares trampa. Esta descentralización significa que los activos y los datos no pueden moverse sin problemas entre estas diferentes redes de capa dos, creando islas dentro del ecosistema de Ethereum. Los desarrolladores deben construir o integrar mecanismos complejos de interacción cross-chain para lograr la interoperabilidad entre estas capas, lo que puede ser lento y propenso a errores.

Actualmente hay 64 proyectos de segunda capa, 18 de tercera capa y 81 proyectos de segunda y tercera capa que pronto ingresarán a Ethereum. Debido a que diferentes L2 funcionan en entornos aislados, la interacción fluida entre aplicaciones descentralizadas (dApps) y usuarios en estas redes se vuelve difícil.

Además, varias soluciones de capa dos han aumentado significativamente la complejidad de construir y desplegar aplicaciones descentralizadas (dApps). Los desarrolladores deben decidir en qué red de capa dos construir, considerando factores como la base de usuarios, el costo de transacción y las especificaciones técnicas. Además, mantener dApps en múltiples capas dos aumenta la carga de trabajo de desarrollo y mantenimiento, ya que cada capa dos puede tener diferentes herramientas, API y características de rendimiento.

Estos problemas de interoperabilidad y complejidad no solo afectan a los desarrolladores, sino que también tienen un efecto dominó en la experiencia del usuario. Es posible que los usuarios encuentren confuso navegar entre diferentes redes de segunda capa, cada una con su propia billetera, proceso de transacción y tarifas. Esta experiencia dispersa obstaculizará la adopción, y la misión de ETH 01928374656574839201 es proporcionar una experiencia sin fisuras.

ETH tiene prima de moneda?

La prima de criptomonedas se refiere al valor adicional de un activo que supera su valor intrínseco o utilitario, generalmente porque se considera una reserva de valor, un medio de intercambio o una unidad de cuenta. Durante mucho tiempo, Ethereum ha sido considerado con prima de criptomonedas, lo que ha contribuido a su posición como la segunda criptomoneda más grande en capitalización de mercado.

Para Ethereum, su prima de moneda se origina en varios factores:

• Utilidad en el ecosistema: ETH es el pilar de numerosas aplicaciones descentralizadas (dApps), plataformas de finanzas descentralizadas (DeFi) y tokens no fungibles (NFTs) en el ecosistema. Su valor va más allá de su funcionalidad técnica debido a la necesidad de pagar tarifas de gas con ETH y participar en actividades on-chain.
• La percepción de reserva de valor: Debido al amplio uso de Ethereum (ETH), su gran capitalización de mercado y la creencia de que su valor aumentará a largo plazo en la red de Ethereum, algunos inversores consideran a ETH como una reserva de valor similar a BTC. Esta percepción ha aumentado el valor monetario de ETH.
• Potencial de participación y ganancias: Los poseedores de ETH pueden ganar recompensas al participar (stake) sus Tokens, lo que mejora aún más su propuesta de valor y aumenta su prima monetaria.

Sin embargo, a diferencia de BTC, que tiene un límite máximo de 21 millones, Ethereum no tiene un suministro fijo limitado. Los críticos sostienen que esta falta de límite debilita la capacidad de ETH de actuar como una reserva de valor confiable, ya que su suministro puede aumentar con el tiempo, lo que diluiría su valor. Según el EIP-1559, cuando la demanda de ETH es alta, se convierte en un activo deflacionario, ya que parte de la tarifa de gas se quema. Pero cuando la demanda disminuye, ETH se convierte en un activo inflacionario, lo que socava su reclamo como reserva de valor.

Además, la red ETH a menudo se considera más centrada en convertirse en una “computadora mundial” en lugar de simplemente un activo monetario. Aunque este papel polifacético proporciona utilidad, puede debilitar su percepción como reserva de valor simple y confiable, en comparación, BTC se centra en convertirse en “oro digital”.

El problema central gira en torno a cuál es la propuesta de valor de Ethereum. Si el objetivo principal de Ethereum es funcionar como una computadora mundial, necesita trasladar las transacciones a soluciones de capa dos para lograr un procesamiento más rápido y un Costo de la transacción más bajo. Sin embargo, esta transición inevitablemente trasladará algo de valor a los protocolos de la capa dos, debilitando la acumulación de valor de ETH como activo. El desafío radica en cómo equilibrar la necesidad de escalabilidad con el deseo de mantener y aumentar el valor de ETH.

Para mantener su posición de “Ultra Sound Money”, Ethereum debe asegurarse de que las soluciones de segunda capa proporcionen transacciones de bajo costo para los usuarios sin perder el valor de sus activos nativos. Este delicado equilibrio es crucial para que Ethereum siga manteniendo su prima monetaria.