Autor original: Departamento de Marca de Mankiw
Introducción editorial:
En esta edición del pequeño bar, en un contexto de mercado tranquilo, nos centramos en tres señales clave:
- Circle obtiene licencia bancaria en EE. UU.
- Visa anuncia soporte para liquidaciones en USDC
- La SEC cambia de actitud y comienza a educar a los usuarios de criptomonedas.
Esto no significa que el mundo cripto esté siendo “capturado” por las finanzas tradicionales, sino que se trata de una integración y diferenciación proactiva y profunda en materia de cumplimiento. Los gigantes financieros tradicionales están entrando en el mundo cripto a través de canales regulatorios, mientras que las fuerzas nativas de las criptomonedas exploran diferentes caminos de supervivencia.
Ya seas un observador de tendencias del sector, un constructor en busca de oportunidades, o un inversor con gestión prudente, en esta edición, desde perspectivas legales, financieras, fiscales y de riesgos en primera línea, te ayudaremos a entender las conexiones y colisiones entre la industria cripto y la tradicional, ofreciendo referencias de gran valor.
**Meg: **El tema del pequeño bar es bastante ligero, rompiendo con la imagen “aburrida” que muchos tienen de los abogados. Es una plataforma para que los constructores de Web3 capten tendencias y confronten ideas, con un tono relajado y cercano. Ahora, pasemos al tema principal.
P1: ¿Qué opinas de que Circle haya obtenido la licencia bancaria?
CrypoMiao: Hablemos de que Circle haya conseguido la licencia bancaria. Desde la perspectiva de un investigador del sector, sin duda es un movimiento proactivo, no una concesión. El mercado principal de Circle en EE. UU. es el cumplimiento normativo, y su estrategia es centrarse en la legalidad, ganando ventaja en el proceso de legalización de Web3.
Antes, los costes de cumplimiento de Circle eran muy altos, erosionando gran parte de sus beneficios. Pero tras su exitosa IPO y el apoyo del mercado de capitales, tienen más confianza para impulsar la integración de Web3 y Web2. Solicitar la licencia bancaria estatal es un paso clave, no solo para cumplir con la regulación, sino también para establecer una posición de liderazgo antes de que la regulación sea clara. Una vez que EE. UU. reconozca oficialmente las stablecoins para pagos y liquidaciones, USDC probablemente se convertirá en la opción preferida.
Además, Circle ya había obtenido licencias en la UE, Abu Dabi y otros lugares. Completar ahora la licencia bancaria en EE. UU. significa que puede transferir sus servicios de custodia de terceros a su propio banco, reduciendo significativamente fricciones y costos intermedios. Esto en realidad es una integración de sus operaciones upstream, consolidando aún más su ventaja competitiva. La colaboración con Visa también lo confirma: las liquidaciones dependen de la infraestructura bancaria, y internalizar esa parte de beneficios es parte de la estrategia a largo plazo de Circle.
En resumen, Circle está apostando a un futuro: antes de que EE. UU. adopte completamente las stablecoins, mediante una regulación exhaustiva, busca convertirse en un pilar reconocido por el sistema financiero mainstream.
Resumen en una frase: Circle no está cediendo, sino que, mediante una regulación completa, busca posicionarse como la base para pagos y liquidaciones con stablecoins en el futuro.
P2: ¿Qué significa que Visa haya elegido USDC?
Revelación: Como gigante de la liquidación financiera global, Visa conecta bancos, comerciantes y sistemas financieros nacionales. La conformidad y la gestión de riesgos son su línea de vida; no se arriesgaría con socios con poca transparencia regulatoria, como USDT. Circle, bajo el marco regulatorio de EE. UU., tiene una posición legal clara; acaba de obtener la licencia bancaria y ya lidera en esa competencia. La colaboración con Visa casi es inevitable.
Pero esto no significa que USDT quede fuera. Más bien, puede abrirse una era de estratificación en las stablecoins: USDC, como stablecoin regulada, será la “capa de liquidación”, conectando con infraestructuras financieras tradicionales como Visa; mientras que USDT seguirá dominando la “capa de circulación”, en exchanges y DeFi.
Lo más importante es que esta colaboración marca un cambio fundamental en la identidad de Circle y USDC: pasan de ser una empresa cripto a convertirse en una infraestructura reconocida por el sistema financiero tradicional, una especie de “mayoría de edad” en el mundo cripto.
Resumen en una frase: La elección de Visa marca la entrada de las stablecoins en la “era estratificada”: USDC se convierte en la “capa de liquidación” reconocida por las finanzas tradicionales. Esta colaboración representa un cambio de identidad para Circle y USDC.
P3: ¿Cómo ves el cambio de actitud de la SEC, de “gestión de riesgos” a “educación pública”?
Gao Mengyang: La actitud de la SEC ha cambiado, y esto tiene que ver con la orientación del gobierno estadounidense actual, que es relativamente abierta con respecto a las criptomonedas. Circle y Tether han tomado caminos muy diferentes: uno se esfuerza en cumplir, intentando integrarse en las finanzas tradicionales; el otro, menos transparente, más nativo cripto. Esto nos lleva a preguntarnos: ¿las criptomonedas terminarán siendo parte del sistema financiero tradicional, o seguirán siendo algo separado? La verdad es que todos estamos en fase de exploración.
CrypoMiao: Tether también ha auditado, pero aproximadamente el 20% de sus reservas son en Bitcoin y oro, lo que equivale a usar fondos de los usuarios para “apostar”. Si surge alguna situación adversa, USDT también puede depreciarse. Este tipo de operación, en un entorno de regulación estricta, es difícil de sostener, por lo que opta por un perfil de alto riesgo y flexibilidad, muy diferente al enfoque estable y sólido de Circle.
Revelación: Los jugadores más establecidos prefieren USDC por su estabilidad. La estrategia actual de la SEC es clara: primero advertir sobre riesgos, luego educar a los inversores, y probablemente en el futuro, empezar a tratar muchos tokens como valores y regularlos en consecuencia. La regulación se está consolidando paso a paso.
De hecho, gracias a una regulación cada vez más clara, el mercado también está cambiando. Muchas altcoins no logran despegar; algunos proyectos consiguen financiamiento, pero desaparecen rápidamente. La industria está en un proceso de limpieza y normalización.
Resumen en una frase: El cambio de la SEC es un proceso de regulación sistémica que busca establecer responsabilidades, acelerando la limpieza y normalización del sector.
P4: Aunque la regulación favorece al sector, muchas operaciones no generan los retornos esperados. En esta nueva tendencia, ¿qué sectores podrían liderar la próxima ola de mercado?
CrypoMiao: Creo que, además de las stablecoins, lo importante será que, con herramientas de valoración reguladas en la cadena, muchas cosas del mundo real puedan “subirse a la cadena”. Por ejemplo, RWA (activos del mundo real), tokens de securitización como participaciones en empresas no cotizadas, derechos de almacenamiento, etc. Aunque ahora su escala es modesta, con unos pocos billones, el potencial es enorme.
¿Y por qué Circle busca la licencia bancaria? Porque cuando ocurran muchas transacciones en la cadena, cada movimiento de dinero tendrá que pasar por canales bancarios regulatorios para su liquidación. No solo quieren ser una empresa Web3, sino también convertirse en la capa base de liquidación para activos tradicionales en la cadena.
Además, en los próximos 3 a 5 años, seguramente surgirán aplicaciones relacionadas: derechos de autor en la cadena, almacenamiento descentralizado, identidades cifradas en blockchain, incluso la propiedad real de equipos en juegos. Los primeros en Web3 estarán relacionados con pagos y transacciones, pero lentamente aparecerán gigantes como Tencent o Meta. Este evolución lleva tiempo, pero la dirección es clara.
Resumen en una frase: Los activos del mundo real (RWA) y los tokens de securitización son la dirección a medio plazo, y a largo plazo, nacerán aplicaciones superpuestas basadas en infraestructura financiera innovadora.
P5: Con el aumento de la regulación, ¿los riesgos legales para los profesionales se reducen realmente? ¿Qué áreas siguen siendo de alto riesgo?
Gao Mengyang: En realidad, los riesgos no han disminuido, sino que pueden ser mayores. Porque cuando hablamos de cumplimiento, en su mayoría no se refiere a la regulación en China, sino que la postura regulatoria en China siempre ha sido muy clara.
Para individuos, poseer criptomonedas en China no es ilegal en sí, pero las políticas no apoyan esa actividad. Tus inversiones, ganancias o pérdidas, son más riesgos comerciales. La verdadera zona de riesgo legal está en el proceso de salida de fondos: cuando vendes UST o similares para cambiar a moneda fiduciaria, es difícil verificar el origen del dinero del contraparte. La “mala U” tiene riesgos, pero la persecución de fondos ilícitos es mucho más severa, y los bancos pueden rastrear muchas rutas. Esto es lo que más deben tener en cuenta los usuarios individuales.
Para los profesionales, el riesgo es aún más complejo: solo aquellos proyectos que explícitamente excluyen a usuarios chinos, no tienen interfaz en chino, y en sus términos de uso excluyen a China, tienen un riesgo relativamente controlado — algo así como hacer outsourcing remoto para el extranjero.
En definitiva, los inversores individuales no están prohibidos por la ley, pero deben tener mucho cuidado al retirar fondos. Los profesionales deben entender claramente su posición y la naturaleza de sus proyectos; el cumplimiento no es solo palabras, sino que depende de los usuarios y detalles operativos.
Resumen en una frase: La regulación global no equivale a legalidad en China; la mayor zona de riesgo en salida de fondos, y el riesgo de los profesionales varía según la jurisdicción y el perfil del proyecto.
