Jeff Yan cómo construir Hyperliquid: sin capital de riesgo, sin departamento de marketing

Autor丨 Thejaswini MA Compilation丨 White55, Mars Finance Enlace original: Descargo de responsabilidad: Este artículo es un contenido reimpreso y los lectores pueden obtener más información a través del enlace original. Si el autor tiene alguna objeción al formulario de reimpresión, póngase en contacto con nosotros y lo modificaremos de acuerdo con la solicitud del autor. La reimpresión es solo para compartir información y no constituye ningún consejo de inversión, y no representa los puntos de vista y posiciones de Wu Shuo. Jeff Yan tiene debilidad por los camaleones. Pero no es la obsesión metafórica por “cambiar de color y mezclarse con el entorno”, es el amor por el animal en sí. Su cuenta de Twitter es @chameleon_jeff, y en un podcast reciente explicó la obsesión: el camaleón puede girar sus ojos de forma independiente en diferentes direcciones, “dos patas hacia adelante, tres patas hacia atrás, lo que muestra una trayectoria evolutiva muy interesante” y tiene una poderosa capacidad de expulsión de la lengua. “Son como extraterrestres en la Tierra”, dijo. Esta apertura puede parecer extraña, pero te permite leer al hombre. Con un equipo de 10 personas y cero capital de riesgo, construyó una de las plataformas comerciales más grandes del mundo. En los últimos 12 meses, Hyperliquid ha cotizado 1,8 billones de dólares. La plataforma representa más del 10% del comercio mundial de futuros perpetuos y más del 70% del volumen de comercio de contratos perpetuos en los exchanges descentralizados (DEX). Más de 200.000 usuarios activos operan en la plataforma cada día, generando cientos de millones de dólares en ingresos. Jeff Yan no se propuso inicialmente construir uno de los exchanges descentralizados más grandes del mundo. Sin embargo, en menos de dos años, lo logró. Jeff encuentra problemas que otros han pasado por alto y los soluciona. 1. El camino del pensador de sistemas Jeff Yan hacia las criptomonedas comenzó en Palo Alto, California, donde creció en el corazón de Silicon Valley. A diferencia de muchos de sus compañeros que se centraron en la creación de empresas de Internet de consumo, Jeff está interesado en la intersección de las matemáticas, la física y los sistemas complejos. En 2013, mientras la mayoría de los estudiantes de secundaria todavía estaban ocupados preocupándose por su baile de graduación, Jeff representó a los Estados Unidos en la Olimpiada Internacional de Física y ganó una medalla de oro. Eso es suficiente para ingresar a cualquier universidad importante, e incluso obtener un montón de ofertas de trabajo antes de graduarse. Naturalmente, se matriculó en la Universidad de Harvard para estudiar matemáticas y ciencias de la computación, e inmediatamente después de graduarse se unió a Hudson River Trading. En esta misteriosa empresa de comercio de alta frecuencia, las personas pueden ganar millones de dólares siendo unos microsegundos más rápidas que otras. “Aprendí mucho sobre el mercado y cómo pensar críticamente”, dice Jeff. En HRT, Jeff trabajó para resolver problemas complejos que convergían en ingeniería y matemáticas. Aprendió a crear un sistema de baja latencia que ejecuta miles de transacciones por segundo. Entiende cómo los creadores de mercado proporcionan liquidez y cómo los diferentes tipos de procesos de negociación afectan a la eficiencia del mercado. Después de unos años en HRT, vio una oportunidad y se dedicó al espacio de las criptomonedas. En 2018, intentó construir una plataforma de mercado de predicción de capa 2 e incluso recaudó algunos fondos para mudarse a San Francisco y formar un equipo. Pero ese intento fracasó, y la incertidumbre regulatoria y la lenta aceptación de los usuarios finalmente llevaron a su desaparición. También le enseñó a Jeff lecciones valiosas sobre lo que realmente quieren los usuarios de criptomonedas. Entre 2018 y 2022, tras el fracaso de la plataforma de mercados de predicción de Jeff Yan, se volvió a centrar en el trading. Comenzó operando con criptomonedas como un trabajo secundario y pronto descubrió que había serias ineficiencias en el mercado. Al reconocer esta oportunidad, amplió su negocio y fundó Chameleon Trading, una empresa de creación de mercado de criptomonedas, a principios de 2020. Durante el mercado alcista, la empresa se convirtió rápidamente en uno de los mayores creadores de mercado en los exchanges de criptomonedas centralizados, y se estableció la reputación de Jeff en el espacio de comercio cuantitativo. Entonces, algo le pasó a FTX. En noviembre de 2022, el imperio de Sam Bankman-Fried se derrumbó, y el exchange, que alguna vez fue visto como la futura estrella de las criptomonedas, colapsó. ¿Recuerdas el acuerdo de 135 millones de dólares de FTX con el estadio? Cuentan con el respaldo de celebridades como Tom Brady y Larry Davy. “Vimos de primera mano los problemas con FTX”, recordó Jeff, “y la gente se dio cuenta de que las criptomonedas estaban destinadas a ser un juego divertido, pero ya no lo eran cuando sucedía algo malo”. Jeff vio cómo miles de millones de dólares se evaporaban de la noche a la mañana mientras los usuarios confiaban sus fondos a una plataforma centralizada. La mayoría de la gente vería esto como una advertencia para mantenerse alejado de las criptomonedas, pero Jeff lo ve como un desafío. 2. Construye un cohete en un garaje La solución obvia es construir un exchange descentralizado que pueda competir con los grandes exchanges centralizados. La idea es simple, pero casi imposible de implementar. Todas las cadenas de bloques que Jeff ha analizado tienen problemas. Ethereum es demasiado lento; Las soluciones de capa 2 aumentan la latencia; Solana es relativamente rápida, pero todavía no es lo suficientemente grande para transacciones a gran escala. Todas las opciones deben verse comprometidas, lo que solo terminará empeorando el intercambio de lo que es ahora. Entonces, Jeff tomó una decisión lógica: decidió construir su propia cadena de bloques desde cero debido a las duras necesidades de la experiencia del usuario. El resultado final es Hyperliquid, una cadena de bloques diseñada para transacciones, capaz de procesar 200.000 transacciones por segundo con confirmaciones finales casi instantáneas. Los usuarios pueden utilizar un apalancamiento de hasta 145x en más de 125 mercados diferentes mientras mantienen sus fondos sanos y salvos. La mayoría de las historias de start-ups giran en torno a la recaudación de 50 millones de dólares de las principales empresas de capital de riesgo y luego la contratación de cientos de ingenieros para expandirse. El enfoque de Jeff, sin embargo, es diferente. Utilizó las ganancias de su empresa comercial para financiar el desarrollo y mantuvo su equipo reducido a solo 10 personas. “Empezamos de cero”, dijo, “y no necesitábamos financiación, así que la decisión fue fácil”. Jeff argumenta que las grandes participaciones de los capitalistas de riesgo en la red descentralizada serán una “cicatriz en la red” y dañarán su crecimiento a largo plazo. Este enfoque autosuficiente permite a Jeff centrarse en crear productos que los usuarios adoren sin tener que satisfacer las expectativas de los inversores. Esto también hace que una de las características más innovadoras de Hyperliquid sea la siguiente: cuando la plataforma lance el token HYPE en noviembre de 2024, el 31% del suministro de tokens se distribuirá directamente a los usuarios en función de su actividad comercial. Esta es una de las mayores asignaciones de tokens centradas en el usuario en el espacio de las criptomonedas. Los tokens restantes se asignan a futuras recompensas de la comunidad (38.88%), contribuyentes principales (23.8%), fundaciones (6%), subvenciones de la comunidad (0.3%) y una pequeña cantidad de fondos para actualizaciones de protocolo (0.012%). Esta distribución de tokens es posible porque Jeff no vendió acciones a los capitalistas de riesgo, de lo contrario, habrían pedido una distribución preferencial. Al permanecer independiente, puede priorizar la propiedad de la comunidad sobre los rendimientos de los inversionistas. Cuando Hyperliquid se puso en marcha en 2023, no había comunicados de prensa, ni asociaciones con KOL, ni vallas publicitarias en Times Square. Jeff simplemente deja la puerta abierta y espera el futuro. Se produjo una explosión de crecimiento, que tomó a todos desprevenidos. En 100 días, el volumen diario de operaciones alcanzó los 1.000 millones de dólares. A mediados de 2025, el volumen mensual de operaciones alcanzará los 2,48 billones de dólares, lo que situará a Hyperliquid junto a Binance y Coinbase. Hyperliquid ha pasado de cero a más de 545.000 usuarios en solo dos años. “No tenemos un departamento de marketing”, admite Jeff, “y creo que nuestra comunidad está haciendo un trabajo fantástico, mejor que todos esos exchanges centralizados”. No es suerte. Toda la plataforma de Jeff gira en torno a alinear los incentivos con los usuarios, en lugar de exprimirles valor. Esto es demasiado radical para que otros exchanges sigan su ejemplo. Después de todo, cuando ya has recaudado cientos de millones de dólares de empresas de capital de riesgo, no puedes regalar la mayoría de tus tokens a los usuarios a cambio de nada. 3. Ecosistema Aunque Hyperliquid comenzó como una bolsa de futuros perpetua, la visión de Jeff siempre ha sido más que un simple comercio. A principios de 2025, la plataforma lanzó HyperEVM, una máquina virtual compatible con Ethereum que permite a los desarrolladores crear aplicaciones financieras directamente en la cadena de bloques de Hyperliquid. El ecosistema está creciendo rápidamente: Felix, un protocolo de posición de deuda colateralizada, gestiona actualmente más de 400 millones de dólares en activos, y el protocolo de préstamos HyperLend gestiona 380 millones de dólares. En última instancia, dijo Jeff, se trata de reunir todas las operaciones financieras en una sola plataforma. El problema que encontró Jeff es común a todos los exchanges de criptomonedas: los traders experimentados de alta frecuencia utilizan bots para comprar o vender rápidamente después de que un creador de mercado publique un precio, o incluso antes de que la cotización se actualice cuando el precio se mueve. Como resultado, los creadores de mercado se ven obligados a ampliar los diferenciales para protegerse, mientras que el trader promedio termina pagando tarifas más altas. Hyperliquid resuelve este problema al reducir la prioridad de las órdenes rápidas de “tomador”. En cambio, la plataforma brinda a los creadores de mercado una oportunidad justa para actualizar los precios, lo que significa que los diferenciales más bajos y los mejores precios beneficiarán a todos los usuarios. El motor de emparejamiento de órdenes de la plataforma emplea un mecanismo de precio-tiempo primero con reglas adjuntas que permiten una ejecución fluida. Bajo ciertas condiciones, las órdenes especiales, como las órdenes canceladas y las órdenes pendientes, se pueden priorizar sobre las órdenes regulares, lo que significa que los creadores de mercado pueden responder a la nueva información y ajustar las cotizaciones para evitar ser atacados por los operadores rápidos. Este sutil cambio anima a los creadores de mercado a cotizar spreads más bajos, ya que es menos probable que pierdan dinero debido al retraso del arbitraje. En última instancia, todos en la plataforma tienen acceso a mejores precios y mayor liquidez. Todo esto sucede en la cadena, por lo que todo el proceso es transparente y los usuarios pueden ver resultados más justos y consistentes. Esta profundidad de la tecnología puede ser la razón por la que los traders profesionales (los más sensibles a la calidad de la ejecución) eligen usar Hyperliquid a pesar de tener acceso a todos los exchanges centralizados del mundo. 4. ¿Qué pasa después? Sin embargo, Jeff se enfrenta a una pregunta interesante: ¿cómo se escala una empresa de 10 personas que maneja billones de transacciones? Su solución es, como siempre, contraintuitiva: en lugar de ampliar el personal, crea herramientas que permitan a otros construir aplicaciones en Hyperliquid. “Si algo puede ser hecho por otros, debería ser hecho por otros”, dice Jeff. “Casi no podemos hacer nada. Creo que en realidad es una bendición disfrazada.” La plataforma lanzó recientemente una función de creación de mercados sin licencia, permitiendo que cualquiera cree nuevos mercados de intercambio al apostar tokens HYPE. Pero se requiere un umbral de 1 millón de tokens HYPE (por un valor de decenas de millones de dólares), lo que significa que no todos pueden disfrutar de este servicio. Para los usuarios que alcanzan el umbral, los desarrolladores pueden retener el 100% de las tarifas de los mercados que crean, algo que ninguna bolsa tradicional puede ofrecer. Jeff también está en conversaciones con fondos soberanos para construir infraestructura financiera, pero no desea revelar el país específico. El objetivo es demostrar que los sistemas descentralizados pueden manejar la escala y complejidad de los sistemas financieros nacionales. En julio de 2025, la empresa biotecnológica Sonnet BioTherapeutics, que cotiza en Nasdaq, anunció su entrada en el campo de las criptomonedas, estableciendo una entidad valorada en 888 millones de dólares, centrada en mantener tokens HYPE. Este acuerdo hará que la recientemente renombrada Hyperliquid Strategies Inc. se convierta en la empresa que más tokens HYPE posee entre las empresas que cotizan en EE. UU. En esta industria llena de grandes promesas de cambiarlo todo, Jeff ha creado algo simple pero efectivo. Sin las declaraciones llamativas de “servir a la población no bancaria”, ni la grandiosa visión de “Web3 cambiando el mundo”, solo una plataforma que a los traders realmente les gusta usar. “Nos enfocamos en crear productos que a los usuarios les encanten”, explica Jeff, “todo lo demás es secundario.” Este enfoque parece ser eficaz. Hyperliquid actualmente maneja más del 10% del comercio de derivados de criptomonedas a nivel mundial, y opera con solo un equipo de 10 personas, sin presupuesto de marketing. Para Jeff, esto es solo otro problema de ingeniería que necesita ser resuelto.