00 posteriores encriptación nuevos ricos Christian habla en detalle sobre su experiencia personal: fundó Infini, posición pesada en GBTC y Coinbase y ganó mucho.

Editor | Wu habla de la Cadena de bloques

Este contenido proviene de una entrevista exclusiva de "Tortuga Talk" con Christian, un inversionista y emprendedor en el ámbito de las criptomonedas de la generación 00. Wu dijo que está autorizado para editar y reimprimir. Christian es uno de los emprendedores de habla china más destacados de este ciclo, y revisa en profundidad su trayectoria desde la universidad hasta la creación del proyecto de pago en criptomonedas Infini. La entrevista abarca tres secciones clave: primero, la transformación de su camino de inversión personal, pasando de una asignación dispersa a una experiencia práctica de "lógica impulsada + posiciones concentradas"; segundo, la evaluación de la estructura y emociones actuales del mercado, incluyendo su comprensión de los ciclos alcistas y bajistas, así como del capital principal y la esencia de los proyectos. Christian también comparte reflexiones sobre las ganancias y pérdidas de casos de alta inversión como Cheems, GMX y Coinbase, y señala que la lógica actual para seleccionar criptomonedas debe centrarse en tres estándares: "estructura del equipo, estructura del token y concentración del consenso".

El contenido de este artículo no representa los puntos de vista de Wu Shuo, sino solo el intercambio de experiencias de inversión personales del entrevistado, Wu Shuo no promueve ni respalda ningún comportamiento de inversión, y se solicita a los lectores que cumplan estrictamente con las leyes y regulaciones locales y no participen en actividades ilegales de inversión financiera. Busque el audio en el canal de Wu Say Small Universe y en el canal de Youtube.

Introducción al perfil personal de Christian

Christian: Ahora mi identidad es la de fundador de Infini, que lanzamos oficialmente el proyecto el año pasado en agosto o septiembre. Esencialmente, Infini es un New Bank que espera ofrecer servicios de ahorro, gestión de patrimonios, pagos, y en el futuro también podría expandirse a transferencias y más servicios a nivel bancario, es un proyecto Crypto Native.

Porque no soy muy mayor, mi experiencia anterior básicamente fue en la escuela, estudiando y emprendiendo al mismo tiempo. Luego, después de unirme al campo de Crypto, me dediqué principalmente a la inversión y, junto con dos compañeros mayores, fundamos un fondo llamado NextGen Digital Ventures, que se estableció hace aproximadamente dos años. Nuestro primer fondo ya se cerró a principios de este año, así que ahora dedico la mayor parte de mi tiempo a los productos y la promoción de mercado de Infini.

Mi primer contacto con Crypto fue en mi primer o segundo año de universidad, en ese momento los NFT estaban muy de moda, y muchos amigos a mi alrededor estaban discutiendo sobre contenido relacionado con el arte. A mí también me gusta mucho la historia del arte, así que pensé que este campo merecía la pena seguirlo. Recuerdo que al principio era Art Blocks, este tipo de arte generativo, que es una forma de arte basada en código, me pareció especialmente novedoso.

Después de unirme a Crypto, al principio me centré en NFT y GameFi. En 2021, había muchos proyectos de diseño Ponzi representativos, como los proyectos de monedas estables Terra y Luna, en los que, como principiante y novato, también participé. Gradualmente, descubrí que me interesaba más DeFi, y de hecho, hay muchos escenarios reales y rendimientos reales en este campo. Así que dediqué la mayor parte de mi tiempo a este ámbito, hasta que más tarde fundé Infini; además, antes de esto, invertí en varios proyectos relacionados con DeFi, por lo que puedo decir que recorrí completamente esta pista y finalmente decidí hacer lo que Infini está haciendo ahora.

En ese momento, decidimos hacer Infini por dos razones principales. La primera es que nuestro equipo tiene una gran confianza en la dirección de la gestión de activos, porque descubrimos que el arbitraje en Crypto es un tipo particularmente interesante, ya que en las finanzas tradicionales realmente no hay tantas oportunidades de "estrategias neutrales" o lo que se llama "rendimiento sin riesgo". Aunque también puede haber riesgos asociados con contratos inteligentes o riesgos de robo, la lógica de inversión general y el exceso de rendimiento que se puede obtener del arbitraje me hicieron sentir que era un área con umbral, que vale la pena explorar a fondo.

Y cuando hablas con personas ajenas al círculo, incluso si son gerentes de fondos o profesionales del sector financiero tradicional, a menudo no entienden este campo y, por lo tanto, tienen prejuicios. Pero todos saben que no todos los proyectos de Crypto son estafas o Rug Pull; proyectos como Ethereum siguen siendo muy sólidos hasta el día de hoy, capaces de capturar rendimientos mucho más altos que los de activos tradicionales como los bonos del gobierno de EE. UU.

Así que nuestro objetivo en ese momento era crear una "superaplicación" — una verdadera aplicación financiera. Porque la mayoría de los proyectos DeFi aún son impulsados por protocolos, dirigidos solo a usuarios en la cadena, lo que los hace bastante nicho. Y nosotros deseamos ofrecer estas oportunidades de rendimiento a un público más amplio a través de una experiencia de usuario más fluida y fácil de usar.

La segunda razón es que hemos descubierto que, especialmente en lo que respecta a las "Tarjetas Crypto", tanto nosotros como otros proyectos en la industria no hemos hecho un buen trabajo. Pero hemos visto que los usuarios realmente tienen esta necesidad, desde la idea inicial, pasando por las pruebas beta, el lanzamiento y hasta hoy, la pasión de los usuarios ha sido muy alta y les ha ayudado a resolver varios problemas reales. Esta también es una razón importante por la que decidimos fundar Infini juntos.

Creo que la gestión financiera y el pago son complementarios, aunque también hay ciertas diferencias. Diferentes usuarios tienen diferentes objetivos al usar productos; algunas personas pueden estar más interesadas en la gestión financiera y los ingresos de inversión, mientras que otras pueden necesitar más la conveniencia de los pagos.

A medida que avanzamos en nuestro proyecto, también hemos observado que en muchas naciones a nivel global, la infraestructura financiera, los sistemas bancarios o el desarrollo de Fintech son muy deficientes, y no tienen productos útiles. Y Crypto tiene una ventaja natural, que es la capacidad de expandirse rápidamente en el mercado global y también de identificar rápidamente en qué regiones los usuarios están interesados en los productos. Este feedback positivo también ha brindado a nuestro equipo una mayor confianza y motivación.

En realidad, personalmente en comparación con aquellos que comercian con perros de tierra de manera muy intensa, o son especialmente sensibles a Alpha y pueden multiplicar varias veces, los admiro bastante. Ellos realmente tienen su propio talento y puntos fuertes.

Pero desde mi perspectiva, creo que hasta ahora, lo que más me ha ayudado son dos puntos. El primero es que siempre he estado bastante interesado en cosas nuevas y dispuesto a investigar. Incluso si eres una persona muy hábil en el comercio de criptomonedas, o uno de esos supuestos "grupos de conspiración" que lanzan monedas todos los días y realizan proyectos, en esencia, todos ellos han dominado un conjunto de reglas y luego han estudiado esas reglas a fondo y las han utilizado con más destreza. Como el famoso James últimamente, que es muy joven, pero creo que él ha entendido este sistema y sabe cómo sobresalir en esta pista. Por eso, en diferentes pistas y campos, también puedo encontrar dirección y profundizar en ella de manera bastante rápida.

El segundo punto, que ahora considero muy importante, es ser constante, no estar ansioso y estar dispuesto a concentrarse a largo plazo en una sola cosa. En realidad, esto es bastante difícil, especialmente en el entorno de transacciones de Crypto. Todos tienden a buscar oportunidades para duplicar su inversión en un corto período, deseando ganar 100 veces en dos días. Pero realmente, aquellos que están dispuestos a mantener Bitcoins a largo plazo y a comprometerse con una sola cosa son en realidad una minoría, especialmente entre los jóvenes, donde son aún más escasos.

Por supuesto, la situación de cada persona es diferente. Algunas personas tienen más fondos y pueden hacer inversiones a largo plazo; otras, que comienzan con poco dinero, esperan encontrar un proyecto que les ofrezca mil veces su inversión. Todo esto se puede entender. Pero lo clave es que debes conocerte a ti mismo, saber en qué eres bueno, qué estilo de inversión te conviene y mantenerte fiel a ello.

En los últimos dos años, he visto a muchas personas que originalmente tenían una lógica o dirección, pero luego, debido a un cambio de mentalidad o a la influencia de las personas a su alrededor, sus operaciones se deformaron. Creo que tanto en la inversión como en el emprendimiento, en esencia, es lo mismo. Debes mantener la calma, tener claro tu ritmo, dirección y estilo, y seguir adelante con tu propio ritmo.

Cómo juzgar el mercado de toros y osos

Christian: En realidad, no soy especialmente profesional en cuanto a indicadores cuantitativos. Nuestro fondo ha utilizado muchos indicadores basados en datos al tomar decisiones anteriormente, pero luego descubrimos que ninguno de estos indicadores es aplicable a todos los ciclos y siempre efectivo.

Por lo tanto, personalmente juzgo más desde el aspecto emocional, incluyendo que hasta ahora prácticamente no he vendido las monedas que tengo. Creo que la razón principal es que siento que esta ronda de mercado alcista aún no ha llegado a su etapa más loca, y en comparación con las rondas de 2021 y 2022, todavía hay una diferencia clara. Así que mi juicio sobre el mercado en este momento es: estoy dispuesto a esperar un poco más.

Por supuesto, la premisa es que mi costo de entrada en esta ronda es bastante bajo, por lo que incluso si hay una retracción de ganancias, aún es aceptable. Esta es también la razón por la que prefiero seguir manteniendo y tengo buenas expectativas sobre el desarrollo del mercado en el futuro.

En cuanto a las grandes diferencias de percepción, creo que muchas personas ahora tienen sentimientos similares, que es que el mercado de las monedas alternativas de gran volumen puede ser difícil de recuperar. Por un lado, la liquidez y la lógica narrativa han cambiado mucho fundamentalmente, y la gente se ha vuelto más inteligente, ya no se deja impresionar fácilmente por esas narrativas aburridas y repetitivas.

Por otro lado, a partir de la estrategia de listado de monedas de los intercambios actuales, se puede ver que la liquidez en realidad está bastante dispersa. Por lo tanto, tiendo a pensar que, si realmente va a haber un auge de altcoins, podría concentrarse solo en unos pocos proyectos principales, aquellos que pueden formar consenso en su propia pista y que son impulsados conjuntamente por grandes jugadores e instituciones.

Así que desde mi perspectiva de inversión, ahora solo me centraré en estos dos tipos de activos.

Si me pidieran hacer una predicción irresponsable, todavía creo en dos cosas.

El primer punto es que la estabilidad del precio de Bitcoin se debe en gran medida al apoyo de numerosas instituciones externas. Esta es una realidad muy objetiva: incluso si los antiguos poseedores de monedas han liquidado sus posiciones, el poder de compra de las instituciones reguladas sigue siendo muy fuerte. Ahora hay algunas personas que comienzan a mencionar que estas instituciones podrían optar gradualmente por algunos proyectos que se alineen con su "estética" como nuevos objetivos de inversión, como los antiguos proyectos de DeFi, o algunos proyectos emergentes como PENDLE, Ether.fi que han surgido en este ciclo.

Creo que estos proyectos tienen sentido bajo la lógica institucional. La clave está en que, si en el futuro estas instituciones del mercado secundario realmente quieren buscar activos más allá del Bitcoin, ¿qué tipo de proyectos los harían querer entrar? Definitivamente no son los Memecoin, así es desde la lógica narrativa.

El segundo punto que creo es que al elegir un proyecto, es importante buscar monedas que tengan un respaldo claro. El "respaldo" de un pequeño proyecto puede ser una persona, una institución o un grupo de inversores que han llegado a un consenso. En un sentido más amplio, por ejemplo, algunas Memecoins muy populares tienen como "respaldo" un fuerte consenso formado por la comunidad de pequeños inversores. Pero independientemente del nivel, lo fundamental radica en si este respaldo está dispuesto a seguir apoyando y promoviendo el mercado de esta moneda.

Ahora hay un ciclo vicioso muy interesante en el mercado. Muchos proyectos o supuestos manipuladores, debido a que el mercado no está en buen estado, incluso si están en los principales intercambios, es muy difícil convertirlo en efectivo. Ni hablar de mantener el precio de la moneda y continuar promoviendo el desarrollo del proyecto, los costos y desafíos en este proceso son realmente grandes. Por lo tanto, muchos proyectos se han convertido en una producción en serie sin mucha sinceridad o planificación a largo plazo.

Así que desde mi perspectiva, ahora intentaré evitar aquellos proyectos que ya han sido abandonados por los principales actores. Prefiero buscar monedas que todavía tengan apoyo de los principales actores y que tengan impulso. Esta es mi mentalidad de inversión actual.

Nueva oportunidad narrativa: acciones y derivados en la cadena de bloques

Christian: Recientemente he estado pensando en que una ruta como la de Hyperliquid podría ser replicada. La idea de Hyperliquid es en realidad muy tradicional, pero a través de una experiencia de producto muy fuerte y un alto control, ha logrado replicar una oportunidad. Creo que este modelo es muy interesante. A decir verdad, desde la perspectiva de esta ronda de competencia de productos y fundamentos, realmente no hay nada que destaque especialmente, así que prefiero dedicar más tiempo a proyectos en la categoría de derivados.

Otro tema que ha sido bastante discutido es el "mercado bursátil en cadena". Creo que su punto clave radica en que, tras el cambio de gobierno en Estados Unidos, la intensidad de la aplicación de la ley por parte de la SEC se ha relajado, lo que en realidad ha fomentado el desarrollo de proyectos como RWA, activos sintéticos del mercado bursátil y derivados — la regulación se ha aflojado, así que hay más espacio.

Actualmente, veo que hay dos principales caminos de implementación en el mercado. Uno es a través de L2 (Capa 2) que mapea los activos sintéticos de las acciones estadounidenses en la cadena, permitiendo a los usuarios comerciar directamente con estos activos al contado; el otro es el DEX Perpetuo (intercambio descentralizado de contratos perpetuos). De hecho, estas dos rutas ya fueron exploradas en el último ciclo por SNX (Synthetix).

En esta ronda, creo que bajo el contexto de una regulación más laxa, puede haber algunos proyectos que sean más audaces y creativos al intentar diseños muy "llamativos" e incluso "provocativos", o al introducir nuevos mecanismos de liquidez para promover estos conceptos. Creo que esta es la dirección que he observado que muchas personas están intentando actualmente.

En otros aspectos como los pagos DeFi, por ejemplo, lo que estamos haciendo con Infini, en realidad se trata más de productos que realmente se implementan y aplican para resolver problemas de los usuarios. No se basa en un modelo económico de monedas para especular, ni en narrativas para impulsar la compra. También puedes sentir que, aunque algunos proyectos se lancen con nuevas narrativas, no logran realmente convencer a la gente. La gente valora más si realmente puede ser útil.

Así que creo que la tendencia de este ciclo alcista puede ser un poco diferente. La nueva narrativa está más liderada por equipos que realmente están haciendo productos, construyendo infraestructura y resolviendo necesidades reales. Y el flujo de información que estos proyectos acumulan gradualmente puede traer oportunidades más sostenibles. Esta es también la razón por la que elegimos seguir haciendo estas cosas.

Si estás creando un producto convencional, no puedo pensar en ninguna razón por la cual un nuevo proyecto de Crypto podría competir en esta pista con estas plataformas tradicionales. Sus productos, servicios y procesos ya están muy maduros.

Por lo tanto, la única salida para los proyectos emprendedores de Crypto es hacer aquellas cosas que las plataformas tradicionales no se atreven a hacer, como algunos diseños de derivados más llamativos y la innovación estructural que acabo de mencionar, como la compleja estructura de Ponzi del "modelo de tres platos". En última instancia, lo que todos quieren son dos cosas: primero, si el activo en sí es lo suficientemente fresco, y actualmente no hay muchas monedas nuevas en el mercado; segundo, si esta innovación puede impulsar el entusiasmo comercial a nivel mundial.

Por ejemplo, los activos de las acciones estadounidenses en la cadena son relativamente nuevos para los usuarios de Crypto. Si además se combinan con un diseño estructural complejo pero atractivo, creo que este podría ser el único camino aún práctico. Si solo se trata de crear un mercado de intercambio ordinario, donde simplemente se permita a la gente comprar acciones estadounidenses en la cadena, considero que un proyecto así no tiene sentido.

Evolución de estrategias de inversión y juicio de entrada y salida

Christian: En realidad ahora soy más informal. Como muy pronto, hace unos dos años, invertí de una manera más estándar, por ejemplo, dividiría los fondos en varias partes: 10% en esta pista, 20% en esa pista, y así sucesivamente. Recuerdo que cuando era muy "tonto y dulce" al principio, estaba profundamente influenciado por el Sr. Su Zhu y algunos otros KOL. Esa ronda del ciclo coincidió con el estallido de varias cadenas públicas "asesinas de Ethereum", como NEAR, Cosmos y Harmony.

Así que en ese momento realmente asignaba fondos de manera seria según la proporción, configurando según diferentes pistas, los líderes y no líderes dentro de la misma pista, así como la relación costo-beneficio entre ellos. Pero luego descubrí que este método, para ser honesto, es bastante "lechuga", demasiado mecánico.

Ahora tengo muchas menos inversiones en el mercado secundario, básicamente mantengo de manera estable algunas monedas principales como Bitcoin, Ethereum y Solana. Ocasionalmente asigno algunas posiciones adicionales, como Curve. No he vendido Curve, en realidad es por una coincidencia: en ese momento ocurrió un evento con Curve, y justo un amigo me presentó a Michael, así que compré un poco y lo he mantenido hasta ahora.

Si tuviera que elegir un proyecto de nuevo, me inclinaría por esta lógica — — por ejemplo, si descubro que un proyecto tiene un precio especialmente bajo debido a un evento, cerca de su peor etapa histórica, entonces podría volver a mirar esos proyectos de DeFi, o algunas Memecoin.

Creo que proyectos como Memecoin, que tienen un fuerte consenso, son particularmente propensos a repuntar cuando el sentimiento del mercado se calienta. Todos hemos visto que en los últimos meses estas monedas han tenido un rendimiento muy pobre, pero desde que comenzó el mes pasado a haber una ligera recuperación, los que más han repuntado son efectivamente aquellos proyectos que más han caído. Así que mi estrategia ahora es: asignar la mayor parte de mi capital a grandes proyectos, y en otras pequeñas posiciones invertir algo de dinero en Memecoin o monedas de oportunidad, observando el desempeño del mercado.

Para mí, primero, cuando compré, básicamente no fue para operaciones a corto plazo. No soy bueno en ese tipo de operaciones que se basan en rumores o chismes para tomar decisiones, aunque a veces escucho a amigos decir algunas noticias y ocasionalmente también compro siguiendo eso, pero también he tenido situaciones en las que compré y quedé atrapado, y al final tuve que vender a pérdida. Así que mi estilo general es que, si llego a un punto o período que he establecido, elijo liquidar todo de una vez, no suelo hacer ventas parciales frecuentes.

Específicamente, por ejemplo, estableceré un rango de precios aproximado para mí, comenzando con Bitcoin a 120,000 dólares, y luego venderé gradualmente en lotes. Ethereum ahora está alrededor de dos mil seiscientos dólares; si puede subir a 4800 o incluso superar 5000 alcanzando un nuevo máximo, para mí eso ya sería un nivel muy alto, en ese momento probablemente vendería casi todas mis posiciones.

Realmente no tengo una fuerte capacidad de juicio sobre picos, ni suelo operar en segmentos. Mi principal base son la liquidez del mercado y el sentimiento general. Si en ese momento el mercado está especialmente caliente y la liquidez es muy buena, eso para mí es una señal para salir. Aunque suena simple, en la práctica no se basa en indicadores técnicos, sino que es más una percepción.

Realmente es muy difícil vender con precisión en la parte superior. Por ejemplo, antes compré bastante en Coinbase, y en esta ronda Coinbase subió a más de trescientos dólares después de que Trump asumió la presidencia; en ese momento vendí aproximadamente un tercio de mi posición, lo cual se considera vender en un punto relativamente alto, luego cayó a la mitad.

La sensación en ese momento era que la tendencia alcista principal era realmente demasiado evidente, así que vendí sin dudar. En cambio, no vendí en esta ronda de Ethereum, y, por suerte, el mercado también ha estado relativamente estable últimamente. Además, como ahora estoy principalmente emprendiendo, me permite concentrarme más en el trabajo y no tengo que estar todo el día vigilando el mercado para buscar puntos de compra y venta.

Cheems Inversión revisión: de errores casuales a un vínculo a largo plazo

Christian: En realidad, el asunto de Cheems ha sido para mí un caso de "coincidencia" muy especial. En ese momento, no entendía nada sobre Memecoin y no me daba cuenta de que podría tener cierta influencia. A decir verdad, en ese tiempo todos nosotros no teníamos una comprensión clara del concepto de "liquidez"; yo también era un novato y muchas personas al principio miraban los proyectos solo en función de su capitalización de mercado, ignorando la liquidez, lo cual es una lógica muy típica de principiantes.

Cheems es un caso típico. En ese momento, el mercado estaba en un período de rebote en un mercado bajista, ellos emitieron ZK, luego un amigo me recomendó participar, así que compré sin pensarlo mucho. Al final compré bastante, y luego me quedé atrapado. Dado que me quedé atrapado, solo puedo seguir construyendo este proyecto, y después continué comprando mucho más, al final se convirtió en una vinculación a largo plazo.

En ese momento, casi no había liquidez, y el resultado de eso es que debes estar atado al proyecto. Si no lo impulsas tú mismo, también es difícil que funcione. Hasta el año pasado, cuando Cheems se reinició en la Cadena de BNB, seguí esforzándome mucho en la promoción, atrayendo personas, haciendo difusión, construyendo la comunidad. He visto todo el camino desde su lanzamiento, el bloqueo de fondos, hasta que realmente se integró en el ecosistema de BNB; el proceso ha sido realmente duro.

Por supuesto, todavía no he logrado salir de esta situación, y no voy a vender. Así que para mí, esto no es solo una inversión, sino una participación en un proceso. Me consuelo diciendo que el significado de esto ya no radica en ganar dinero, sino en la experiencia de participar en todo el proceso.

Si solo compras a bajo precio, das órdenes tú mismo y luego subes el precio para vender, este proceso en realidad es muy vacío. Pero estoy dispuesto a intentarlo, ver si puedo participar a través de ciclos cruzados a largo plazo, para que este proyecto llegue más lejos.

Yo todavía creo en esta lógica. Especialmente recientemente, muchas personas también se han dado cuenta de que el ecosistema BNB sigue siendo uno de los más dominantes en toda la industria. Por ejemplo, recientemente se lanzó Binance Alpha, y Cheems, como el primer activo en línea, fue muy criticado al principio; yo tampoco pensé que se convertiría en una "gran innovación". Pero ahora mira, el aumento de puntuaciones y la acumulación de puntos ya se han convertido en algo común.

Esto significa que si Binance realmente quiere impulsar algo, tiene la capacidad de hacerlo. El éxito de BNB Chain es solo cuestión de tiempo, su dirección estratégica es clara.

Por lo tanto, desde este punto de vista, Cheems puede ocupar una posición clave en la Cadena de bloques BNB, con una cierta acumulación histórica y una tendencia estable en las líneas K, lo que en realidad sienta las bases para su explosión en un mercado alcista.

Claro, esto no es lo mismo que el ritmo de explosión a corto plazo de algunos Memecoins en Solana. Mi estilo tampoco se adapta a ese ritmo de trading a corto plazo, alta volatilidad y fuerte operación. Estoy más acostumbrado a vincular la lógica a largo plazo y construir lentamente. Así que esta es la relación entre Cheems y yo.

La decisión del ciclo de emociones entre Coinbase y GBTC

Christian: Si realmente tengo que decir que estoy muy invertido, hay dos activos que ciertamente muchas personas conocen: uno es GBTC y el otro es Coinbase. En ese momento, tanto nuestro fondo como yo personalmente, invertimos mucho en estos dos activos. Ese período coincidió justo con el colapso de FTX, el sentimiento del mercado estaba extremadamente deprimido, y también fue la etapa en la que más tiempo dediqué a invertir y negociar en esos años.

Luego entendí una lógica central: hay que tratar de elegir activos grandes. En ese momento, apenas había tratado con monedas alternativas, y al mirar hacia atrás, esto resultó ser bastante sabio. Porque creo que la liquidez de las instituciones en el mercado estadounidense es mejor, además de que estos dos activos mostraron una caída evidente.

Por ejemplo, Coinbase cayó un 90% en su punto más bajo, y GBTC también mostró una gran prima negativa. Creemos que esto es en realidad una matanza irracional impulsada por las emociones, y no un problema fundamental. Así que apostamos fuertemente a que ambos podrían superar a Bitcoin. Mirando hacia atrás, esta fue una de las pocas decisiones correctas que tomamos.

Luego hay algunos ejemplos más típicos. Uno es Curve, que acabo de mencionar. Esto se debe a que la caída de Curve fue muy drástica en ese momento, pero juzgamos que era por la liquidez y el impacto de eventos a corto plazo, y no por problemas fundamentales. Como GBTC, en ese momento su activo subyacente — Bitcoin — todavía estaba ahí, sin cambios, y un precio tan alto era evidentemente irracional.

El valor contable de Coinbase en ese momento era muy bajo. Aunque la empresa estaba en pérdidas y no se podía observar el PE, tenía más de cinco mil millones de dólares en efectivo en libros y había invertido en muchos proyectos, cuyos valores también se reflejaban en las cifras. En ese momento, la capitalización de mercado de la empresa había caído por debajo de los siete mil millones de dólares, lo que es un claro ejemplo de cómo el mercado había reaccionado de manera errónea por emociones.

La lógica de Curve es similar; su posición, aplicación y el estado de los holders de la comunidad eran bastante sólidos en ese momento. Creemos que el mercado ha subestimado su valor.

Por supuesto, también hay dos casos opuestos — — la moneda nativa de Arbitrum y GMX. Estos dos son proyectos en los que he perdido bastante en mis inversiones, se puede decir que hasta ahora son de los pocos que realmente me han hecho perder y además no poco en los activos secundarios.

Al mirar hacia atrás, siento que la lógica de inversión en ARB es un error muy evidente. En ese momento también tuve FOMO, porque muchas valoraciones de cadenas públicas estaban bastante altas, pensé que Arbitrum, como uno de los proyectos más centrales en Layer 2, debería tener aún mucho espacio para crecer, además de que Solana también estaba en auge, así que supuse erróneamente que Layer 2 sería el próximo punto caliente. Pero luego me di cuenta de que este tipo de juicio basado en consenso superficial y emociones del mercado es en realidad muy poco confiable. Lo que realmente decide la tendencia a largo plazo de un proyecto es su operación real en la disposición de liquidez, no cómo lo perciben los demás.

GMX también es un ejemplo extremo. En ese momento, pensé que GMX era muy atractivo tanto en términos de innovación de productos como de modelo de valoración. Especialmente durante el mercado bajista, su flujo de efectivo era considerado escaso en todo el mercado. En ese momento, realmente sentí que había encontrado lo que se llama un valle de valor. Pero el resultado posterior fue muy trágico. Un producto bueno no significa necesariamente que pueda crecer a largo plazo. El crecimiento a largo plazo requiere una fuerte capacidad de ir al mercado, así como operaciones e iteraciones continuas.

Aunque el número de usuarios y el volumen de transacciones de GMX ahora es incluso más alto que en su día, el precio del token ha ido en picada. Luego me di cuenta de que los fundamentos del producto no son un problema, pero las razones del mal rendimiento en el mercado pueden ser dos: primero, su modelo de negocio no puede expandirse de manera sostenible, por ejemplo, su estructura de tarifas de financiamiento es considerada más cara por los traders que la de Hyperliquid; segundo, el problema radica en el propio equipo.

Ahora que miro hacia atrás, creo que el éxito o fracaso del proyecto depende en gran medida del entusiasmo del equipo y de los fundadores. El equipo fundador de GMX claramente no tenía la intención de hacer un proyecto a largo plazo, su velocidad de iteración y capacidad operativa están prácticamente estancadas. Se parecen más a un producto único, sin continuar impulsando el proyecto hacia objetivos más altos. Aunque todavía no he vendido GMX, tengo muy claro que este es un caso típico de cómo la falta de iniciativa subjetiva del equipo ha llevado al proyecto a perder impulso.

Así que estas experiencias me hacen inclinarme más hacia apostar por aquellos fundadores y equipos realmente excelentes y ambiciosos. Por supuesto, los fundamentos del proyecto son importantes, pero el factor humano puede ser aún más crucial.

Resumen de la lógica de inversión

Christian: Creo que si resumo la lógica que estoy utilizando para elegir proyectos, en realidad se puede reducir a tres puntos.

El primer punto es la perspectiva del equipo. El tamaño que puede alcanzar un proyecto depende en gran medida de si el equipo tiene la visión y la capacidad para impulsarlo. Si el equipo fundador solo está pensando en monetizar rápidamente, entonces este proyecto está destinado a no ir lejos. Los equipos con una gran perspectiva a menudo pueden invertir de manera más sostenida y hacer crecer y fortalecer el proyecto. Por supuesto, el éxito del proyecto también depende de la actitud del equipo hacia el token, si son conscientes de que el éxito del precio del token puede, a su vez, impulsar el crecimiento de usuarios del producto y la expansión del mercado.

Un ejemplo típico es Jeff de Hyperliquid. No es el tipo de fundador que piensa a corto plazo, sino que utiliza de manera muy inteligente los tokens para captar atención, considerando el precio del token como una herramienta para el crecimiento de usuarios. Después de lanzar su token, los fundamentos del proyecto dieron un salto cualitativo, lo cual es un fenómeno muy raro; generalmente, primero hay un producto y luego un token, mientras que ellos usaron el token para impulsar el interés en el producto, algo parecido a la lógica de los tokens de algunas plataformas de intercambio anteriores.

El segundo punto es la iteración continua y la estrategia de mercado. Si el equipo solo quiere lanzar la moneda y detenerse, el proyecto está destinado al fracaso. Deben seguir perfeccionando el producto y continuar invirtiendo en operaciones de mercado y marketing para mantener el interés y la competitividad del proyecto.

El tercer punto es la concentración de la estructura del token. En el entorno actual del mercado, una estructura de token descentralizada ya no es adecuada. En el pasado, todos podían formar un consenso naturalmente a través de la emoción del mercado, pero el mercado actual debe crear un consenso de manera artificial. Por ejemplo, GMX, cuya estructura de token está demasiado descentralizada, dificulta que la comunidad forme una fuerza conjunta. En cambio, Hyperliquid es claramente diferente; ha logrado un alto nivel de concentración en la estructura de tenencia de tokens, permitiendo que grandes inversores, pequeños inversores y instituciones participen en la formación de una fuerza conjunta. Esta estructura tiene más posibilidades de impulsar la explosión de la capitalización de mercado.

Así que, en resumen, si en el futuro vuelvo a dedicar tiempo seriamente a investigar e invertir en nuevos proyectos, estos tres factores — la estructura del equipo, el control de la estructura del token y la construcción del consenso de concentración — serán mi principal marco de juicio.

Sugerencias sobre la mentalidad de inversión: el control de posiciones y la fe lógica son superiores a la ansiedad emocional.

Christian: Sobre la mentalidad de inversión, puedo resumirla en dos frases.

La primera frase es: nunca dejes que tu posición supere el límite que puedes soportar. Este límite no es solo un problema de apalancamiento, sino la proporción de tu inversión total respecto a tu patrimonio personal. Según mi experiencia, mantener la posición de inversión entre el 30% y el 50% de los activos totales es un estado relativamente cómodo. Mientras la posición no sea demasiado grande, incluso si el precio de la moneda fluctúa drásticamente, no afectará demasiado mi vida. La ruptura de la mentalidad a menudo no se debe a los cambios del mercado, sino a que has apostado demasiado, y por lo tanto sientes una presión insoportable.

La segunda frase es: cree en la lógica, no en las emociones o creencias. Incluso si la posición no es grande, es inevitable dudar de uno mismo y del mercado al enfrentar grandes pérdidas. Pero lo más importante en ese momento es revisar repetidamente la lógica detrás de la decisión de inversión original. Si descubres que la lógica en sí es incorrecta, entonces deberías detener las pérdidas a tiempo; pero si la lógica sigue siendo válida, entonces debes mantenerte firme y no dejarte sacudir por las fluctuaciones del mercado a corto plazo. Como cuando invertí en Coinbase, incluso si las pérdidas son severas, creo que su lógica fundamental no ha cambiado, así que cuanto más cae, más quiero aumentar mi posición.

En términos simples, controlar la posición es una manifestación de autodisciplina, y mantener la lógica es la base de una mentalidad estable. La inversión no necesita una fe ciega, sino un juicio racional.